每日投行/機構觀點梳理（2026-06-26）
國外
1. 花旗策略師稱現在就斷言AI交易終結還爲時尚早
花旗集團策略師表示，由於企業盈利依然強勁，同時“流動性尚未收緊到足以刺破泡沫”，股票可能會繼續走高。Dirk Willer在報告中寫道，現在就說人工智能AI交易已經結束還爲時過早。在油價下跌的情況下，這種向歐洲的輪動只會是短暫的。維持對美國和新興亞洲市場的超配，並指出要讓牛市結束通常需要利率上升。鑑於美聯儲至今尚未加息，且其美聯儲負債表仍在擴張，我們認爲牛市可能依然完好。
2. 半導體需求旺盛韓國6月份出口料將實現更強勁增長
得益於半導體需求旺盛，韓國6月份出口預計將實現更強勁增長，當月貿易順差有望首次突破300億美元。據《華爾街日報》對九位經濟學家進行的調查得出的預測中位數顯示，預測韓國6月份出口同比增長57.3%，高於5月份修正後的53.4%，6月進口預計同比增長23.5%，從而推動當月貿易順差達到320億美元。Meritz Securities首席經濟學家Seunghoon Stephen Lee表示，芯片和計算機被視爲出口增長的主要驅動力，預計今年下半年出口增速仍將維持在50%以上。
3. 金價“貶值交易”優勢耗盡，盛寶集團：投資者能賣盡賣
金十數據6月26日訊，本週黃金價格跌破每盎司4000美元的關口，標誌著此前持續多年的牛市行情出現急劇逆轉。去年是黃金四十年來表現最好的一年，得益於所謂的“貶值交易”提供強勁支撐——即由於發達經濟體財政債務負擔不斷加重，投資者更傾向於投資黃金等替代資產。然而，這種交易隨後已逐漸瓦解。“當擁擠的上漲交易面臨壓力時，投資者往往不是隻賣出自己想賣的，而是賣出自己能賣的，”盛寶集團首席投資策略師查魯·查納納表示。“過去一年中，黃金一直是大幅盈利的交易，因此當投資組合需要降低風險時，它就可能成爲現金來源。”與此同時，美元匯率有望實現第二週上漲。自上週美聯儲會議以來，美元兌其他貨幣已升值1.7%。
4. 巴克萊：東京通脹數據料將爲日本央行加息鋪平道路
金十數據6月26日訊，巴克萊經濟學家表示，6月份東京CPI數據似乎符合日本央行的預測，爲10月份的加息以及2027年4月的另一次加息鋪平了道路。經濟學家們表示：“預計從今年夏天開始，通脹將真正加速。”他們補充說，在採取下一次加息行動之前，日本央行可能會確認剔除特殊因素的基本通脹正在加速，以及通脹預期正在上升。
5. 機構：全球央行將繼續增持，黃金年內仍有上漲機會
金十數據6月26日訊，RiskReversal Media聯合創始人、“Fast Money”交易員蓋伊·阿達米表示，儘管面臨一系列逆風，黃金還沒出局。有傳言說央行在戰爭初期可能賣出過黃金，沒有確鑿證據，但確實有這樣的傳聞。而且在美光盤後市值暴漲1300億美元的世界裏，人們會說我現在爲什麼要買黃金？“我仍然認爲通脹是個問題，利率會走高。我理解美元帶來的逆風，但在某個時點，我認爲一切都會反轉，黃金會重新受到青睞，”阿達米補充道。他指出，黃金目前較歷史高點已下跌約24%，要說黃金馬上會迎來新一波大漲是根本說不通的。但仍然相信全球央行會繼續增持，黃金在今年剩餘時間內仍有機會。
6. 德意志銀行：下調第三季度金價預測20%至4300美元
金十數據6月26日訊，德意志銀行分析師Michael Hsueh稱，該行將第三季度黃金價格預測下調超過20%，至每盎司4300美元，並將第四季度價格預測下調17%，至每盎司4800美元。“目前，通常可能提供支持的潛在投資者明顯缺席。”他指的是交易所交易基金的需求疲軟，以及部分國家的買入意願也有所減弱。
7. 德意志銀行：美國PCE數據令市場削減美聯儲加息押注
金十數據6月26日訊，隨著市場降低對美聯儲加息的預期，美元小幅走低。週四的數據顯示，個人消費支出價格指數(PCE)環比上漲0.4%，低於經濟學家預期的0.5%。德意志銀行分析師在一份報告中表示，這“對最近幾周不斷升溫的美聯儲加息敘事有所抑制”。他們表示，儘管美聯儲官員對通脹前景保持謹慎，但越來越多的人猜測美聯儲今年可能根本不需要加息。
8. Counterpoint：蘋果公司進軍摺疊屏市場料將推高市場價格
金十數據6月26日訊，Counterpoint Research在一份報告中表示，蘋果公司預計進軍摺疊屏市場料將推高價格，因爲這將把消費者的注意力鎖定在高端市場，從而提振對高級軟件和生產力工具的需求。該研究公司表示，蘋果公司的入局是今年全球摺疊屏手機平均售價預計將躍升18%的原因之一。該公司補充說，儘管競爭正在壓低經濟型翻蓋式摺疊屏手機的價格，縮小了其與高端直板智能手機的價格差距，但對更大、更昂貴的書本式摺疊屏機型的需求正在激增。
9. Invesco：黃金定價了“緊縮趨勢”，但未定價“實際收益率”
金十數據6月26日訊，週四美國通脹數據公佈後，債券交易員對今年美聯儲加息的預期略有下調，下月加息的可能性也降至約三分之一。然而，緊縮貨幣政策的趨勢仍對黃金構成障礙，使其投資吸引力低於國債等收益資產。“黃金幾乎已經將美聯儲進一步緊縮的風險定價，但尚未定價持續的‘長期高位的’實際收益率格局。”Invesco市場策略師David Chao表示。
10. 麥格里：下調年終金價預期至4300美元，預計黃金從明年開始逐年下跌至2030年
金十數據6月26日訊，麥格理策略師表示，目前所有目光都聚焦於通脹走勢以及央行（尤其是美聯儲）是否會收緊政策以控制物價。中東衝突的明顯結束，加上美聯儲立場更趨鷹派，導致黃金價格回落。美聯儲新任主席沃什的首次會議基調“偏鷹”，在他的領導下，央行有能力“推動或壓制”黃金市場價格。中東局勢的衝擊預計將拖累第三季度全球增長，此後全球增長最終回升和貨幣政策寬鬆週期的開啓，應會推動金價走低，因更多投資者資金從貴金屬轉向其他資產。投資者一直在獲利了結並轉向股市，這爲投資者重新進入貴金屬領域創造了空間，從而推動價格回升，但這可能需要一個重大宏觀事件才能使投資者對黃金重燃興趣。預測2026年現貨黃金均價爲4641美元，同比上漲35%，但預計2027年均價將下跌9.5%至4200美元，此後逐年下跌至2030年。該行將年終現貨黃金預測從4400美元下調至4300美元。
11. 凱投宏觀：美聯儲加息預期推升實際收益率，今年年底金價或跌至3500美元
金十數據6月26日訊，亞盤早盤金價走低。儘管市場預期金價跌至每盎司4000美元后可能出現反彈，但凱投宏觀經濟學家Hamad Hussain認爲，未來18個月貴金屬仍有進一步下行空間。他指出，美聯儲加息預期將推升實際收益率，從而打壓金價。潛在的股市暴跌可能給金價帶來更大下行壓力，因爲在突發性股市拋售中，投資者往往被迫出售優質資產以補充保證金。凱投宏觀預計，到2026年底和2027年底，金價將分別跌至每盎司3500美元和3250美元。
國內
1. 中信證券：堅定看好電子板塊後續表現
中信證券表示，預計2026Q2電子行業整體業績全面向好。展望2026年下半年，國內半導體設備、國產算力上行拐點明確，同時全球AI趨勢下的電源相關、PCB、存儲表現也持續強勁，5個方向均持續看好；同時AI產業鏈行情開始發散，如消費電子光學、玻璃基板等供應鏈訂單和趨勢逐步明確，我們堅定看好板塊後續表現。
2. 中金：黃金牛市尚未結束轉機可能已經不遠
金十數據6月26日訊，中金研報稱，3月份以來黃金價格持續調整，國際金價一度跌破4000美元/盎司，較3月初高點5321美元/盎司回撤超過25%，主要受兩個因素影響：一是美伊衝突推升油價與通脹，市場擔憂美國通脹有韌性，形成貨幣緊縮預期。二是6月FOMC會議沃什首秀被解讀爲鷹派，加劇貨幣緊縮擔憂：沃什強調通脹紀律，點陣圖上修通脹預期，18名票委中有一半支持年內至少加息一次。當前市場敘事認爲美聯儲政策重心爲“控通脹”，期貨市場已經定價美聯儲在2026、2027年各加息一次，修復美元信譽，美元走強壓制黃金。對於上述兩個邏輯，我們認爲不宜線性外推：美國通脹可能已經見頂，下半年或進入下行通道。沃什首秀也並不意味著美聯儲已經徹底轉向緊縮，當前表態可能是爲未來政策重回寬鬆預留空間。因此，本輪黃金回調並非牛市終結，轉機或已不遠。我們仍對黃金後市保持樂觀，建議維持倉位，逢低吸納，靜待轉機。
3. 中信證券：預計年內美元指數有支撐、但也難以持續衝高
中信證券研報稱，美元指數近日迅速走強，金價隨之跌破4000美元每盎司關口，市場對通脹擔憂的減弱並未帶動美元下行。我們認爲政治上的“再美元化”固然可在一定程度上解釋近期美元的強勢，但更重要的驅動因素應該來自美元流動性趨緊的預期。我們預計年內美元指數有支撐、但也難以持續衝高，下一份美國通脹數據可能會是市場調整交易思路的催化劑。
4. 中信證券：展望2026-27年銀行板塊步入風險週期尾部區間
中信證券研報稱，在經歷年初以來的資金大幅流出後，我們測算當前銀行A股平均靜態股息率約4.3%，部分大市值標的股息率在5%以上，平均靜態PB爲0.60x。展望2026-27年，銀行板塊步入風險週期尾部區間，ROE一階導已經改善，我們預計今明年行業ROE絕對數將企穩在8-9%區間，助力板塊估值提升。下半年有望演繹"高確定性權益資產"重估，絕對收益空間大。個股方面，推薦組合爲商業模型優秀，權益回報樂觀、低估值大行估值修復、步入穩定增長週期、穩健品種空間樂觀的標的。
5. 中國半導體行業協會：一季度集成電路產業偏離傳統週期特徵
金十數據6月26日訊，6月26日，中國半導體行業協會執行祕書長王俊傑在2026中國（深圳）集成電路峯會上表示，今年一季度中國集成電路產業偏離傳統週期特徵，2026年起步就是高潮，出貨量幾乎與去年第四季度持平。據統計，一季度國內集成電路製造業增長罕見領跑行業增速；機構最新預計全球半導體產業年內有望突破1.5萬億美元。另一方面，產業存在供需結構性失衡，存儲廠業績暴增，晶圓代工、封測量價齊升，手機等終端廠商盈利承壓。
6. 銀河證券下半年機械行業展望：緊抓跟AI相關科技成長主線
金十數據6月26日訊，銀河證券研報稱，展望2026年下半年機械設備板塊的投資機會，可以從三個方面考慮：一是繼續緊抓跟AI相關科技成長主線，包括光模塊測試儀器、AIPCB設備及耗材、AI發電設備等；二是“十五五”規劃強調未來產業和新興產業，是中國經濟轉型升級新舊動能轉換的關鍵，包括人形機器人、可控核聚變等；三是從各細分行業週期性特徵考慮選擇行業β向上的低估值基本面優質個股，包括工程機械、機牀等板塊。
7. 國聯民生證券：供需缺口將剛性存在化工或迎長期基本面牛市
國聯民生證券發佈研報稱，化工迎來基本面牛市的基礎，其中短中期有美伊及俄烏帶來的大體量物理性產能損失，中長期有“雙碳”帶來的落後產能退出。短中期看，全球73家化工企業預計修復完成時間在27-30年不等，這部分供給損失獨立於海峽是否開放及油價等因素。該行認爲，只要不出現1980年兩伊衝突(需求-9.9%)及2020年公共衛生事件(需求-8.9%)等情景，供需缺口將剛性存在，不受海峽開放，油價高低等影響。從中長期看，“雙碳”考覈強化，化工行業供給約束持續加碼。
