記憶體狂熱 大摩全面調升目標價添柴

美光財報與財測雙雙優於預期，點燃市場對記憶體景氣續旺期待。摩根士丹利全面調高南亞科、華邦電、旺宏及力積電目標價，廣發證券更預估DRAM供不應求將延續至2028年，記憶體族群再掀重新評價行情，並將美光目標價調升至2,021美元。

　摩根士丹利最新調升南亞科、華邦電、旺宏及力積電推測合理股價至550元、288元、220元與111元。值得注意的是，在大摩針對南亞科所作情境分析中，若滿足DRAM價格強勁，1a／1b奈米製程擴產速度快於預期，加上韓國與大陸競爭不再構成威脅等條件，則南亞科樂觀情境股價預期上看1,160元，是前所未有的境界。

　廣發持續看好DRAM與NAND的價格走勢，根據最新供應鏈調查，第三季價格協商已朝向DRAM季增30％、NAND季增40％～50％發展，大幅高於市場原預期的DRAM季增15％與NAND季增30％。廣發預估，2027年DRAM位元供給年增20％，但需求將年增37％，供需缺口仍將持續擴大。

　摩根士丹利指出，企業客戶因擔憂後續供應短缺，正提前鎖定貨源、加速採購；通路庫存現階段維持在不到二周的極低水位，傳統記憶體供給出現預期外的持續吃緊，正引發企業客戶恐慌性採購（panicked purchasing）。大摩認為，在DDR4價格已連續數月維持雙位數增幅之後，這波供需失衡將支撐報價一路上漲至第四季。

　NAND方面，過去企業級HDD主要使用MLC NAND儲存韌體、熱資料（Hot Data）與壞軌對應等資訊，如今轉向SLC NAND，將進一步強化市場供需緊張，預期第三季漲價50％～60％後，漲勢可望延續至第四季。NOR Flash部分，因美光下半年縮減NOR Flash供應，推測將產能重新配置至DRAM與NAND，加上Vera Rubin AI伺服器下半年開始放量後，其NOR Flash用量較Grace Blackwell伺服器高出50％以上，因此，摩根士丹利預估，NOR Flash價格第三季將上漲30％～40％，漲勢同樣將延續至第四季。

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