每日投行/機構觀點梳理（2026-07-02）
國外
1. 世界黃金協會：基準情景下，金價年內或將在4100美元附近交投
世界黃金協會今日發佈《2026年全球黃金市場年中展望》，展望下半年，黃金估值框架顯示，黃金將繼續充當全球宏觀經濟的晴雨表，主要有三種可能的情景。從當前價位來看，金價與市場共識基本相符：市場預計美聯儲將在2026年至少加息一次，很可能在10月份；英國央行、日本央行和歐洲央行均將收緊政策；美國二季度通脹率預計將見頂，接近3.9%。若上述環境無重大變化，金價年內或將在4,100美元/盎司附近交投，波動區間約爲±5%。若地緣政治或經濟形勢惡化，或利率預期發生轉變，黃金有望重拾漲勢；不過，只有全球經濟放緩的信號足夠強烈，纔可能推動金價向上突破。下行方面，美元走強、加息幅度超出預期以及市場風險偏好回升，是金價面臨的主要阻力；若金價持續低於4,000美元/盎司，則可能觸發進一步拋售。不過，根據歷史表現，若金價較當前水平下跌超過10%，則可能觸發多個地區長期投資者的“逢低買入”需求。
2. 道富銀行：金價在2027年初或達到每盎司5000美元
State Street投資管理公司策略師在一份報告中指出，黃金價格可能在2027年初達到每盎司5000美元，因爲黃金的牛市週期仍具持續性。他們認爲，隨著美國政府債務上升，黃金作爲貨幣對沖工具的地位有望得到支撐，同時黃金的實際需求依然強勁。全球黃金基金持有量（佔全球共同基金和交易所交易基金資產的一部分）目前仍低於State Street對大多數組合3%至10%的目標水平。此外，他們補充稱，美聯儲鷹派轉向不應改變黃金在後疫情時代的結構性走勢。State Street預計未來六到九個月內，基礎金條價格將上漲至每盎司4750至5500美元。
3. 高盛：下半年股市上漲範圍將擴大，科技公司盈利增長將是關鍵推動力
高盛集團全球股票首席策略師彼得·奧本海默表示，全球股市有望延續第二季度的強勁漲勢，而科技公司的盈利增長將是關鍵推動力。“只要盈利表現持續良好且增長範圍擴大，我認爲下半年股市將繼續上漲，”奧本海默說道，“漲幅可能不及上半年，但我認爲上漲將呈現廣泛的特徵。”他指出，科技行業的盈利增長將持續，儘管投資者的關注點正從數據中心和雲計算平臺運營商，轉向支撐人工智能（AI）熱潮的半導體及設備製造商。
4. 麥格理：美/日的最新幹預位置可能是165的水平
麥格理集團預計，日本當局可能會爲新的外匯干預行動做好準備，但或許要等到美元兌日元升至165附近纔會出手。該機構還認爲，任何外匯市場干預可能都會等到今日美國非農就業數據公佈之後再進行。麥格理表示：“如果非農數據偏弱，可能會爲干預創造最佳條件，從而讓效果最大化。相反，如果在今天出手，而隨後強勁的非農數據推動美元全面走強，那將是浪費‘子彈’。”
5. 道明證券：美日聯合干預外匯的可能性似乎很高
道明證券宏觀研究團隊在一份研究報告中表示，美日聯合干預外匯以支撐日元的可能性似乎很高。該團隊表示，在週三的採訪中，日本最高外匯事務官員三村淳反覆提及美國，意在向市場暗示美國官員可能同意進行雙邊干預，這將是一種更有力的外匯干預。該團隊稱：“在這種情況下，美元兌日元的跌幅可能會遠超以往單邊干預事件中典型的5個大點的跌幅。”道明證券認爲，三村淳的言論是有意向日元投機者發出明確警告，告誡他們不要將美元兌日元推至163以下。
6. 美國銀行：預計加拿大央行今年按兵不動，即使美聯儲加息
加拿大央行行長麥克勒姆與全球央行其他同行們的處境有所不同。加拿大核心通脹指標接近2%，且加拿大能源豐富的地區從油價飆升中獲得了短期收益。經濟似乎沒有過熱風險。在經歷第一季度小幅收縮後，第二季度年化增速有望超過2%。交易員已逐步撤回此前對加拿大央行今年年底加息的押注。美國銀行預計該行將在2027年前維持利率不變，即便美聯儲恢復加息。
7. 荷蘭合作銀行：週五干預日元的預期高漲，但可能收效甚微
荷蘭合作銀行分析師Jane Foley表示，市場對日本官方可能利用週五美國假期交易清淡之機干預日元的猜測正在升溫。事實上，日本官方不採取任何行動，可能會更出人意料。她表示，進一步的干預似乎勢在必行，但單靠干預不太可能足以改變市場對日元的負面看法。日元疲軟部分源於美元走強，但日本股市的上漲可能會促使外國投資者加強防範日元下跌風險的保護措施。
國內
1. 中金：中報業績將逐步成爲投資主線
中金指出，5月中旬市場開始震盪調整，6月初後顯現修復，但據前期高點仍有距離。行業方面，在熱點主題累計漲幅與擁擠度都偏高的狀態下，近期風格再平衡關注度有所抬升。從海外環境看，霍爾木茲海峽通航後，原油供應擾動緩解，WTI原油降至約70美元/桶，對全球通脹的推升壓力已經明顯減弱，但美聯儲主席沃什的貨幣政策立場仍階段性影響投資者對美國貨幣政策的預期。從內部環境看，A股市場即將進入中報期，7—8月較好的中報業績預計能對指數帶來一定支撐，前期震盪整理、風格快速輪動現象可能已經處於尾聲階段，中金認爲中報業績將逐步成爲投資主線。
2. 中金：機構間REITs供給年底有望實現翻倍擴容
展望後市，中金認爲機構間REITs供給年底有望實現翻倍擴容。市場或將呈現三大發展主線：外資加速佈局盤活不動產、儲架式序列發行與存量擴募走向常態化、各類首單底層資產持續落地。隨著底層運營數據不斷積累、監管引導深化，產品架構設計將進一步向權益本源收斂。長遠來看，在監管體系逐步完備的支撐下，機構間REITs將成爲盤活不動產存量資產、服務實體經濟的長效權益融資載體。
3. 中信證券：本輪功率器件漲價趨勢有望延續至2027年
中信證券研報稱，功率器件板塊正迎來二輪漲價週期確認與AI電源需求爆發的雙重催化。中短期，根據各公司公告，國內外功率器件廠商將陸續啓動第二輪漲價，本輪上行週期進一步明確；中長期來看，預計AI電源對功率器件拉動會持續強化，HVDC/SST趨勢下長期增量空間將逐步打開。我們預計本輪漲價趨勢有望延續至2027年，相關廠商有望開啓新一輪收入快速成長同時盈利能力顯著修復，看好功率器件板塊整體上行機遇。
4. 中信建投：看好相關創新藥及製藥企業的醫保準入與商保增量空間
2026年6月29日，國家醫保局公示通過2026年基本醫保目錄及商保創新藥目錄調整初步形式審查的藥品名單及相關信息。本次形式審查呈現三大特徵：一是申報品種數量進一步提高，共收到申報材料818份、涉及674個通用名，較2025年增加100份材料、41個通用名；二是形式審查通過率大幅提升，除預申報品種外初步形式審查總體通過率達92%，較去年提高8個百分點；三是申報品種以新藥爲主，以目錄外條件1（五年內獲批新通用名藥品）申報的數量達343個。疊加今年首次引入的“預申報”機制，本次結果充分體現了醫保目錄調整對創新藥的持續傾斜，看好相關創新藥及製藥企業的醫保準入與商保增量空間。
5. 中信建投：金剛石高導熱材料替代空間廣闊，產業鏈相關標的具備長期投資價值
中信建投指出，金剛石散熱材料商業化進程持續提速，AI服務器、消費電子兩大賽道均出現規模化落地產品。算力側，神達、AMD金剛石散熱AI服務器、曙光數創兆瓦級金剛石銅浸沒液冷整機櫃已批量商用，Akash金剛石冷卻GPU服務器斬獲大額訂單；消費端微星遊戲顯卡、聯想AI輕薄本、高端PC水冷頭均導入金剛石複合散熱方案。英特爾新一代服務器處理器也有望配套金剛石導熱材料。伴隨AI高算力硬件持續迭代，金剛石高導熱材料替代空間廣闊，產業鏈相關標的具備長期投資價值。
6. 中信證券：液冷產業進入訂單與業績兌現階段，建議把握三條主線機會
中信證券研報稱，液冷產業正從主題預期進入訂單與業績兌現階段，關注具備產能彈性、客戶認證和核心部件能力的供應鏈公司。代工鏈短期業績彈性大，GB200/GB300量產導致臺系及國際龍頭產能緊張，大陸企業憑藉精密加工和組裝承接外溢訂單。自主品牌供應鏈長期成長性最強，憑藉認證資產和客戶接口卡位CSP、ODM及國產GPU生態，當前處於樣機和小批量驗證階段。橫向新品類提供差異化機會，配電系統、光模塊液冷等新品價值量較低但客戶廣、易切入。建議沿“代工鏈業績彈性、自主品牌認證突破、橫向新品類放量”三條主線把握機會。
7. 中銀證券：年內豬價或有所反彈表現
中國銀河證券研報稱，關於2026年豬價走勢，中國銀河證券認爲年度均價或呈現同比下行走勢，受冬季疫病影響程度的變化，年內豬價或有所反彈表現。中國銀河證券建議積極關注成本管控領先、資金面相對健康、估值合理的優秀豬企。
8. 銀河證券：瓦楞紙價格持續上行，龍頭企業集中停機收縮供給
銀河證券研報指出，2026年6月，造紙行業延續“停機+提價”組合拳，箱板瓦楞紙淡季逆勢大漲。6月初玖龍紙業十大基地全線提漲50—100元/噸，中旬21家企業陸續跟漲50—200元/噸，提價範圍和幅度爲近三年淡季罕見。6月第二週箱板紙、瓦楞紙噸價環比分別上漲35元和48元，瓦楞原紙價格較4月低點累計上漲約11%。文化紙與白卡紙方面，晨鳴、太陽、APP等紙廠於6月20日起對銅版紙、雙膠紙及白卡紙系列同步上調200元/噸。龍頭企業協同大規模停機檢修收縮供給，玖龍、山鷹、理文、榮成等各大基地於5月底至6月執行密集停機計劃，涉及瓦楞、箱板紙等多紙種，進一步改善供需關係，爲紙價上漲提供底部支撐。
9. 華泰證券：高股息板塊底倉配置價值仍具吸引力
華泰證券研報稱，6月以來市場風險偏好整體維持積極，資金延續向成長方向聚集，半導體、光模塊、AI算力鏈等仍是市場核心主線，高股息板塊整體相對跑輸。但月內成長內部波動明顯加大，紅利底倉的避險價值階段性迴歸。展望7月，在成長擁擠度高企、估值處於年內相對高位、海外通脹超預期與美聯儲加息預期升溫的背景下，高股息板塊底倉配置價值仍具吸引力，建議重點關注具備防禦屬性的穩定型紅利（銀行、電力、公用事業、交運等）。
