每日投行/機構觀點梳理（2026-07-24）
國外
1. 大摩：預計美聯儲下週將按兵不動
摩根士丹利策略師在一份報告中表示，近期數據表明，美聯儲將在7月份的會議上按兵不動，並且有可能在今年剩餘時間裏維持利率不變。他們寫道：“美聯儲對高於目標的通脹正失去耐心。未來幾個月通脹走勢至關重要——我們預計通脹將如預期般回落——否則美聯儲可能會在今年晚些時候轉而加息。”目前貨幣市場已消化了美聯儲在年底前加息近兩次的預期。然而，通脹放緩的態勢可能會促使美聯儲今年維持利率不變，將聯邦基金利率保持在3.50%至3.75%的區間。“我們預計通脹回落趨勢將使美聯儲今年按兵不動。”
2. 荷蘭國際：英鎊或因英歐央行政策分歧及財政風險進一步下跌
荷蘭國際集團分析師在一份報告中表示，如果英國短期利率走低且財政風險迴歸，英鎊可能繼續回吐近期的漲幅。他們表示，通脹率可能不會達到4%的門檻（該門檻被視爲英國央行加息的觸發點），而歐洲央行可能還會再次加息。他們表示，英國新任首相安迪·伯納姆對更大規模政策變革持開放態度，這意味著不能排除在10月或11月推出更大膽預算的可能性。荷蘭國際集團預計，到年底歐元兌英鎊將達到0.88，2027年將達到0.90。
3. 凱投宏觀：日本央行或對日本經濟活動更加悲觀
凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant表示，日本央行可能對日本經濟活動更加悲觀，同時在下週的會議上可能維持利率不變。Thieliant指出，儘管日本央行在6月份曾認爲經濟活動的下行風險已經減弱，但“我們認爲，此後原油價格的再次上漲已打擊該央行的樂觀情緒”。Thieliant補充道，同時，日本央行將“肯定會堅持其通脹風險偏向上行的觀點”。凱投宏觀預計，日本央行將在10月份將政策利率上調至1.25%。
4. 三菱日聯：自美伊衝突爆發以來，日元和瑞郎是表現最差的G10貨幣
隨著持續的美伊衝突推高油價，日元兌美元跌至40年新低，瑞郎兌美元觸及11個月低點。三菱日聯銀行分析師Lee Hardman在一份報告中表示，自2月底美伊衝突爆發以來，低收益的日元和瑞郎是表現最差的兩種G10貨幣，並且本月繼續表現不佳。負面的能源價格衝擊以及對歐洲央行和美聯儲加息的預期不斷升溫，令這兩種貨幣承壓。
5. 摩根士丹利：歐洲央行料將在9月份加息
摩根士丹利分析師在一份報告中表示，歐洲央行在週四維持利率不變後，可能會在9月份加息。歐洲央行重申，其仍處於應對能源價格衝擊的有利地位。摩根士丹利的分析師表示，這表明如果能源價格居高不下，歐洲央行將考慮進一步加息，並支持逐步收緊政策。“這完全符合我們對9月份再次加息的預期。”歐洲央行在6月份加息了25個基點。
6. 荷蘭國際：歐洲央行9月加息似乎已成定局
荷蘭國際集團分析師Carsten Brzeski在一份報告中表示，事後看來，在6月份通脹下降且幾乎沒有跡象表明能源價格上漲產生連鎖反應的背景下，歐洲央行維持利率不變的選擇顯然是有道理的。然而，他表示，在能源價格飆升的背景下——並假設6月份的加息不僅僅是一項保險舉措——9月份的加息似乎幾乎已成定局。能源價格的最新上漲已將歐洲央行推向其針對戰爭影響的更嚴峻宏觀情境。“除非未來幾周油價開始大幅下跌，否則歐洲央行自己在9月份的宏觀預測將清晰無誤地要求再次加息，”他表示。
7. 凱投宏觀：歐洲央行幾乎未就下一步行動給出暗示
凱投宏觀經濟學家Jack Allen-Reynolds在一份報告中表示，歐洲央行維持利率不變的決定並不令人意外，隨附的新聞稿也沒有就其下一步行動發出明確信號。他說，儘管最近幾周油價上漲，但該評論對政策前景保持中立基調，並指出能源價格接近歐洲央行的基準假設。Allen-Reynolds指出，如果未來幾個月能源價格回落，歐洲央行今年可能會維持利率不變。但如果能源價格繼續上漲，歐洲央行很有可能再次加息。如果決策者預計在9月份加息，歐洲央行行長拉加德可能會在新聞發佈會上給出暗示。
8. 凱投宏觀：海灣地區復甦面臨新挫折，受伊朗襲擊增加下行風險影響
凱投宏觀助理經濟學家Nicolas Crittenden表示，伊朗的新一輪襲擊可能會破壞海灣地區初步的經濟復甦。最新局勢升溫恐將逆轉上個月美伊停火協議緩解對地區貿易和能源供應的干擾後所出現的改善。Crittenden說，6月份整個海灣地區的私營部門活動有所改善，其中以沙特阿拉伯爲首。主要貿易伙伴對該地區的出口也有所增強，同時航班數量回升至接近衝突前的水平，表明旅遊和物流正在復甦。霍爾木茲海峽交通再次受到干擾可能會使復甦停滯，針對凱投宏觀關於今年海灣地區GDP將萎縮約6%的預測，下行風險正在不斷累積。
國內
1. 中信證券：把握銅行業漲價預期和情緒回暖下的估值修復機會
中信證券研報稱，多重利好推動銅價再度衝擊14000美元，後續庫存走低、供給擾動等核心驅動因素料仍將延續，關稅的多數潛在路徑依然利好銅，中性假設下年內銅價有望衝擊15000美元。當前銅板塊尚處估值修復伊始，漲價預期的形成與市場情緒的改善將繼續推動估值修復。
2. 中信期貨：貴金屬方面維持謹慎觀望，短線交易者建議等待明確的右側入場機會
中信期貨觀點稱，建議大類資產配置維持“均衡配置、關注結構機會”的整體思路。從季度維度上看，受經濟增長預期驅動，與AI產業關聯度更高的資產的表現或將繼續好於主要金融條件驅動的資產，中信期貨推薦多頭標配IC、IH、銅，密切留意美銅關稅動態；貴金屬方面維持謹慎觀望，短線交易者建議等待明確的右側入場機會，關注三季度後期的時間窗口、觀察美聯儲鷹派政策預期是否會出現明確的回擺空間。
3. 中信建投：淡季不淡旺季可期，鋰價有望低位反升
中信建投證券研報指出，由於鋰價近期快速下行，上游惜售情緒加重，挺價明顯，部分散單報價仍維持在16萬元/噸以上；同時下游逢低採購，材料廠15萬元/噸以下的採購情緒較爲積極，但採購行爲依然謹慎，整體以剛需爲主。供給端，碳酸鋰產量下行，部分鋰鹽廠按計劃進入檢修，導致鋰輝石產線減量明顯。需求方面，7月排產預計延續增長態勢，材料廠開工率保持高位運行，預計環比增長超5%，預計8月排產環比繼續保持正增長，淡季不淡，年內搶裝搶出口預期下，四季度旺季可期。
4. 中信證券：可再生能源擴量提質，綠氫等非電領域正迎來更有力的政策支撐
中信證券研報稱，2026年7月23日，國家發改委等印發《可再生能源發展“十五五”規劃》，以擴量提質、可靠替代爲主線，推動新能源從補充電源轉爲電力系統主力電源。《規劃》提出可再生能源消費和裝機在“十五五”時期雙50%增長目標，並明確劃定風光、水電、抽蓄、光熱發電等新增規模；首次新增置信出力、頂峯供電等可靠性考覈指標，同步擴容綠氫、地熱等非電應用規模，並落地全行業強制消納考覈，形成供需兩端雙向管控。投資層面，風光基地、海上風電、儲能、特高壓及負荷調節資源具備長期配置價值，綠氫等非電領域正迎來更有力的政策支撐；同時，建議關注電力容量市場等領域的改革進程。
5. 中信建投：2026年國內CRO/CDMO行業的新簽訂單及業績會加速增長，帶動CXO產業鏈進入新一輪發展階段
中信建投證券研報指出，國內CXO行業經歷2022—2024年的調整階段後，受益海外投融資率先回暖，2024年國內頭部CXO公司海外訂單展現復甦態勢，隨著2025年國內創新藥資產實現大規模對外授權，帶動國內投融資2025年下半年持續復甦，行業內需同樣企穩回升。2026年至今國內創新藥行業的長期結構性機會持續兌現，國內投融資持續改善，新藥物形式賽道持續火熱並進一步放量，中信建投認爲2026年國內CRO/CDMO行業的新簽訂單及業績會加速增長，帶動CXO產業鏈進入新一輪發展階段。
6. 華泰證券：光伏落後產能出清紅線漸清晰
華泰證券研報稱，7月22日，《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》《晶體硅光伏組件和逆變器能效限定值及能效等級》《硅單晶單位產品能源消耗限額》三項強制性國家標準具體細則公開，並將於2027年1月1日實施。從能效等級上看，硅料能耗等級要求較爲超預期，3級標準要求較2025年9月16日徵求意見稿收緊。強制性國標發佈意味著硅料、硅片、電池、組件四大主鏈環節的剛性準入門檻將抬高，華泰證券重申看好2026年下半年光伏需求側同比壓力有望緩解，2027年強制性國標手段加速供給側出清，看好：具備存量高效產能，在能耗要求“縮圈”下仍達標的硅料龍頭，主鏈中技術屬性更強的電池組件，輔材環節受益賤金屬導入產業化趨勢的漿料龍頭有望率先迎來盈利改善。
7. 華泰證券：AI Agent加速推理算力與存力擴容自主可控鏈國產化再加速
華泰證券研報認爲，2026年AI產業正從大模型預訓練切換至AI Agent商業化落地，推理算力需求進入加速增長通道。看好三條主線：AI鏈方向，國產算力閉環加速形成，超節點互聯與存儲升級共振，推理需求拐點明確，AI端側上摺疊機、AI眼鏡等新品週期將至，結構性創新機遇值得重視；功率與被動元件方向，AI功耗驅動MLCC、電感、電容、功率半導體量價齊升，漲價週期與國產替代共振；自主可控方向，上游製造、設備以及零部件國產化進程加速，同時先進封裝價值量系統性提升。
