一週展望：超級央行周迎“鷹派大考”，美聯儲會突然動手嗎？
受能源價格飆升、美國祭出新關稅以及AI資本支出激增的三重衝擊，全球投資者的通脹恐慌正被再度點燃。
能源與地緣方面，隨著中東危機從霍爾木茲海峽蔓延至紅海，且特朗普警告或對伊朗發動“大規模襲擊”以促成和平協議，布倫特原油期貨價格兩個月來首次突破100美元/桶大關，週五隨外交樂觀情緒回落，收於98.38美元，單週仍漲近12%，連續第三週上漲， 天然氣價格亦同步飆升。
不僅如此，美國政府提議對部分貿易伙伴徵收10%至12.5%的新關稅，構成了對全球供應鏈成本的直接威脅。
此外，科技巨頭在AI領域的鉅額投入（如Alphabet將今年資本支出預期上調至2050億美元）以及蘋果等企業因芯片短缺轉嫁成本而提價，進一步強化了長期的通脹推手。
通脹風險與財政擔憂已引發金融市場劇烈震盪，本週全球債券市場引起了投資者的警惕，七國集團的債券收益率大幅上漲。週五，美國30年期國債收益率僅略低於2007年以來的最高水平。英國國債收益率創下近20年來最長連續站上5%的紀錄。歐元區基準德國10年期國債收益率也接近2011年以來的最高水平。
美債收益率走高推升美元。美元指數本週漲超0.7%，爲6月中以來最大周漲幅。日元處於40年低點，日元周線創兩個多月來最大跌幅。
本週美股納指領跌，科技股全周承受了來自宏觀與基本面的雙重打擊。費城半導體指數週五暴跌5%，存儲芯片首當其衝。
儘管實際利率和加息預期同步飆升，貴金屬仍錄得漲幅，地緣避險和逢低買入需求提供支撐，現貨黃金再次守住4000美元的支撐位。
投資者在美聯儲下週政策會議之前仍保持謹慎態度，許多人認爲這可能會帶來鷹派的意外。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：
央行動態：超級央行周來了！油價重返100美元，美聯儲會突然動手嗎？
美聯儲：
週四02:00，美聯儲FOMC公佈利率決議；
週四02:30，美聯儲主席沃什召開貨幣政策新聞發佈會
面對突變的通脹前景，儘管市場預計美聯儲、英國央行和日本央行在下週的超級“央行周”上將暫按兵不動，但政策預期已發生逆轉。各國央行行長們下週都將透露他們對油價重返每桶100美元左右的擔憂程度。他們可能對更多能源驅動型通脹的前景表現出不同程度的警惕，即使目前預計沒有人會對此採取行動。加上歐洲央行發出準備再次加息的信號，投資者押注大部分地區最早可能在9月採取行動。
美聯儲將於台北時間下週四凌晨公佈最新利率決議。鑑於華爾街乃至美聯儲內部觀點分歧明顯，貨幣政策路徑正處於不確定時期。市場共識認爲美聯儲將加息，但要等到9月。
不過，聯邦基金利率期貨交易也反映出美聯儲最早於下週將基準借款利率上調25個基點的概率相當大——達到35%，而9月份加息已完全被定價。
油價的再度飆升，引發了一些官員提出異議的預期——可能是達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克——他們現在贊成加息。這也引發了關於新任美聯儲主席沃什是否可能通過加息給投資者帶來驚嚇的廣泛討論。
彭博經濟學家表示：“我們預計會出現鷹派立場。沃什可能會強調通脹仍然過高，並保持9月份加息的可能性，但疲軟的CPI數據應該足以阻止本月採取行動。”
分析師Barbara Rockefeller甚至預計，彭博社可能隨時會發表文章，指出央行甚至可能在例會之間臨時加息，並列舉歷史案例。
其他央行：
週二11:05，澳洲聯儲主席布洛克發表講話；
週四01:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要；
週四19:00，英國央行公佈利率決議、會議紀要和貨幣政策報告；
週四19:30，英國央行行長貝利召開貨幣政策新聞發佈會；
週五（具體時間待定），日本央行公佈利率決議和經濟前景展望報告；
週五14:30，日本央行行長植田和男召開貨幣政策新聞發佈會
路透調查顯示：70位經濟學家一致預計英國央行將在7月30日會議上維持銀行利率在3.75%。中值顯示，英國央行預計將在明年中期之前都將銀行利率維持在3.75%不變。
瑞銀經濟學家表示，英國經濟增長遲緩和勞動力市場疲軟降低了英國央行加息的必要性。“英國央行可以通過將利率在目前的限制性水平維持更長時間來應對第二輪效應的風險，而無需進一步加息。”不過他們表示，鑑於油價上漲以及一些英國央行成員傾向於加息，不能排除英國央行加息的可能性。
據《日經新聞》報道，日本央行計劃在7月30日和31日的政策會議上將利率維持在1%。由九名委員的日本央行政策委員會中，預計多數人將投票支持維持利率不變。儘管委員們普遍認爲當前金融環境寬鬆，並認爲有必要進一步加息以穩定物價，但許多人表示目前並無急於採取行動的必要。在下週的會議上，委員會有可能上調2026財年的實際GDP增長預期。
三位知情人士透露，日本央行下週可能維持對通脹率超過2%目標的警告，但同時暗示這些風險與三個月前相比並未顯著增加。季度展望報告將重點關注中東衝突帶來的持續通脹風險、強勁的全球人工智能需求以及日元疲軟導致的進口成本上升。
日元兌美元在週四觸及40年來新低後，正逼近市場密切關注的165關口。IG Australia分析師Tony Sycamore表示，他預計美元兌日元將繼續上漲至165附近。“此時此刻，試圖支撐日元就好比阻擋一列高速列車。”
另外，三菱日聯銀行分析師Derek Halpenny表示，如果能源價格繼續大幅上漲，且美國與伊朗衝突進一步升級，歐元和英鎊可能面臨下跌風險。他表示，儘管市場對美聯儲、歐洲央行和英國央行未來加息的預期正逐漸趨於一致，但投資者可能認爲，美國經濟更有能力應對潛在的貨幣政策收緊。
對於下週金價走勢，Forex.com高級市場策略師詹姆斯·斯坦利表示，“我知道目前市場很容易產生看空情緒，因爲到目前爲止，每次反彈都遭遇了賣盤壓力。但值得注意的是，4000美元這一水平目前表現出了較強支撐，每當價格回落測試該水平下方時，總能顯現出買盤支撐。我認爲，各國央行、養老金基金、對沖基金等具有長期投資視角的大型機構，會從更長週期來看待這一問題，並將當前局面視爲機會。”
斯坦利表示：“隨著美聯儲將在下週召開會議，且股市回調已開始引發陣痛，我認爲美聯儲主席沃什可能會通過釋放比市場預期更溫和的鷹派信號，來支持美國總統特朗普。從長遠來看，我們短期內不太可能看到緊縮政策或預算平衡的局面，因此，即便在當前這種暫時的逆勢環境下，看好黃金的理由依然成立。”
重要事件：中東火藥桶與關稅大棒——特朗普的雙線博弈
美國暫停對伊朗夜間空襲，胡塞武裝與沙特衝突升級
週五晚間至週六，美國在連續13天對伊朗實施夜間空襲後明顯暫停了行動，既沒有作出解釋，也沒有提前宣佈。伊朗政府和當地媒體同期也未通報任何即將遭襲的信息，這一變化讓外界再次質疑特朗普政府在這場戰爭中的實際戰略。
幾乎與此同時，胡塞武裝與沙特的衝突繼續升溫。胡塞武裝稱，已向沙特阿美（Saudi Aramco）位於紅海港口城市吉贊和延布的設施發射導彈和無人機；沙特政府與沙特阿美均未立即證實這一說法。沙特方面一度發佈緊急警報，隨後又撤回，並表示危險已經解除。
據也門電視臺報道，沙特領導的多國聯軍在週六稍晚對胡塞武裝軍事陣地展開報復性打擊。就在此前一天，聯軍已經打擊了胡塞武裝常用於發動海上襲擊的港口。
胡塞武裝還表示，將封鎖沙特港口，並已在紅海襲擊兩艘與沙特有關聯的油輪。這使紅海局勢進一步惡化，而這一升級又疊加了美國對伊朗軍事設施和基礎設施發動的夜間空襲，以及德黑蘭方面的報復性反擊，令原本已經緊張的地區能源運輸風險繼續上升。
特朗普本人對伊朗遲遲未重新開放霍爾木茲海峽愈發不滿。他在週五表示，美國已經“裝彈上膛”，準備對伊朗發動大規模打擊，但同時稱尚未決定是否採取這一步驟。據法國LCI電視新聞，特朗普談及伊朗時表示，“如果我們不能從伊朗得到我們想要的100%，我們絕對會考慮恢復全面戰爭。”
據《紐約時報》，特朗普之所以暫緩大幅升級對伊朗的打擊，部分原因來自顧問層面的擔憂。其中一個重要顧慮是，戰爭可能消耗該地區本就已經減少的“愛國者”反導攔截彈及其他防空武器庫存。
據Axios援引兩名地區消息人士報道，一個阿曼代表團已經抵達德黑蘭，就霍爾木茲海峽相關行動展開磋商。目前仍不清楚美國是否會接受任何談判結果。
據Axios，以色列總理辦公室發佈聲明稱，特朗普將於下週二在白宮會見以色列總理內塔尼亞胡。
特朗普正在考慮恢復對伊朗的大規模作戰行動，這可能包括與以色列展開類似2月28日“史詩之怒”行動那樣的聯合軍事行動。與內塔尼亞胡的會晤可能對特朗普的決策及兩國間的協調具有重要意義。內塔尼亞胡下週將前往華盛頓，這一事實可能意味著在此之前不會發生重大升級。
關稅戰再度升溫
特朗普政府本週突然打破沉默、密集推出一系列關稅行動：
先是週一罕見援引《1930年關稅法》第338條對加拿大發出50%關稅威脅，週二再對非專利藥製造商發出兩年內遷美否則加徵100%關稅的最後通牒；
週三對巴西的25%額外關稅正式生效並引發巴西政府出臺紓困措施，週四又依據“強迫勞動”調查對多數主要貿易伙伴加徵10%和12.5%的關稅從而將基礎關稅維持在10%水平；
週五則遭遇小企業提起的法律訴訟，同時特朗普又因谷歌被歐盟罰款而威脅對歐盟商品加徵新關稅。
專家觀點指出，特朗普意在重建關稅壁壘，且關稅帶來的財政收入已使金融市場從厭惡轉爲依賴。未來無論誰入主白宮都難以徹底推翻這些關稅，而民主黨人若執政更可能選擇調整而非廢除，從而凸顯特朗普的貿易保護主義議程具有長期粘性。
貿易史學家、達特茅斯學院經濟學教授道格拉斯·歐文（Douglas Irwin）在接受彭博電視臺採訪時表示，儘管面臨法律挑戰，但總體而言，第301條關稅“在法律基礎上更爲穩固”。“目前尚不清楚法院會推翻這些關稅，因此這些關稅很可能會在一段時間內繼續存在。”
重要數據：美國GDP攜核心PCE重磅登場，超級週四數據風暴來襲！
週二20:15，美國至7月11日當週ADP就業人數週度變動；
週二22:00，美國7月諮商會消費者信心指數、美國7月里奇蒙德聯儲製造業指數；
週四17:00，歐元區第二季度GDP年率初值、歐元區6月失業率、歐元區7月工業景氣指數、歐元區7月經濟景氣指數；
週四20:30，美國初請失業金人數、美國6月核心PCE物價指數年率/月率、美國6月個人支出月率、美國第二季度實際GDP年化季率初值/實際個人消費支出季率初值/核心PCE物價指數年化季率初值；
週五17:00，歐元區7月CPI年率/月率初值；
週五21:45，美國7月芝加哥PMI；
週五22:00，美國7月密歇根大學消費者信心指數終值，美國7月一年期通脹率預期終值
同樣在台北時間週四，投資者和政策制定者將瞭解美國經濟活動狀況、美聯儲首選的通脹指標和消費者支出的最新情況。
政府數據預計顯示，在消費者和商業投資的推動下，美國第二季度GDP年化增長率爲2.1%。另一份報告預計將顯示，由於汽油價格下跌，6月份關鍵的通脹指標PCE將放緩，但此後汽油價格已重新上漲。
歐洲方面，根據經濟學家的預測中值，第二季度GDP可能會反彈，增長0.2%，而7月份通脹率將升至2.9%。這些數字分別定於週四和週五發佈。 這些報告可能證實了歐洲央行行長拉加德在本週四的講話中指出的背景，即經濟顯示出“一些改善”，而伊朗戰爭帶來的通脹衝擊“尚未結束”。
公司財報：科技巨頭迎業績大考，蘋果微軟Meta亞馬遜齊登場
美股週五錄得周線下跌，中東戰事重燃似乎印證了投資者日益增長的擔憂——美伊衝突沒有退路。油價重回每桶100美元上方，債券市場正發出警示信號，表明長短端通脹預期均在上行。
美股主要股指本月也有望收跌，如果下週延續跌勢，那將爲傳統上季節性表現最差的兩個月份——8月和9月——拉開不祥的序幕。根據《股票交易者年鑑》的數據，歷史上中期選舉年的8月和9月，標普500指數分別平均下跌0.4%和0.8%。
當然，許多投資者仍持有多頭倉位。企業盈利依然強勁，根據FactSet的數據，標普500成分股公司第二季度盈利同比增速預計將達到38%，遠高於最初的預期。
花旗集團全球宏觀策略及資產配置主管Dirk Willer仍看多股市，但他表示，潛在風險層出不窮，可能改變樂觀前景——從中東衝突持續升級到美聯儲更趨鷹派。不過，他目前仍對市場能夠忽略這些擔憂抱有信心。“市場繼續在憂慮之牆上攀爬，”他近期寫道。
下週科技股財報密集來襲，蘋果(AAPL.O)、Meta Platforms(META.O)、亞馬遜(AMZN.O)、微軟(MSFT.O)、高通(QCOM.O)、SK海力士等個股將於下週公佈財報。
投資者將密切關注這些科技巨頭，以研判當前這種“大舉投入AI者受罰、半導體制造商獲賞”的格局還能持續多久。從表面看，Alphabet本週交出了穩健的業績，但其支出計劃和負自由現金流令投資者感到不安。
Mahoney Asset Management首席執行官Ken Mahoney表示：“投資者真的很擔心這些公司把所有現金流都砸在AI和數據中心等方面，沒有剩餘資金用於股票回購或派息。而且在財報中，除了概念性的表述，你聽不到任何關於投資回報的具體信息。”他補充道：“因此對我們而言，超大規模雲服務商我們已經有一段時間沒有持倉了，因爲這是一個隱患。”
大型科技股的走弱也對半導體板塊構成疑問，因爲芯片股的漲勢依賴於超大規模雲服務商持續投入AI資金。投資者對芯片股前景仍保持信心，但對日益增加的風險保持警惕，尤其是隨著更多科技巨頭從高點回落。
