全玻璃iPhone或已夭折，蘋果評級遭下調至“賣出”

蘋果公司(AAPL.O)正面臨產品創新放緩、成本上漲以及人工智能佈局不足等多重壓力。傑富瑞集團近日下調其股票評級，認爲公司推動高端iPhone產品升級的難度正在增加，同時內存成本上漲可能進一步壓縮利潤空間。

傑富瑞週一將蘋果評級從“持有”下調至“跑輸大盤”，相當於賣出評級，並將目標價從285.56美元降至263.66美元。按照該機構調整後的目標價計算，蘋果股價較當前水平仍存在約14%的下行空間。

全玻璃iPhone取消，蘋果高端化路線受挑戰

此次評級調整主要基於傑富瑞對蘋果供應鏈的調查。該機構表示，蘋果可能已經取消一款此前計劃推出的全玻璃iPhone，而這一產品原本被視爲推動未來高端機型售價提升的重要嘗試。

據傑富瑞分析師透露，這款全玻璃iPhone取消的主要原因可能是製造過程中的生產良率問題。該產品原計劃於2027年9月、即iPhone誕生20週年節點推出。

傑富瑞認爲，這一變化是蘋果提升iPhone平均售價戰略的一次重大挫折。該機構此前預計，全玻璃設計可能成爲蘋果未來高端產品的重要賣點，並有機會延伸至後續iPhone Pro和Pro Max系列。

分析師表示，這表明通過引入新的iPhone形態來推動更高平均售價，比預期更加困難。

蘋果未來的摺疊屏iPhone可能成爲新的高端產品方向。傑富瑞預計，該產品或將在近期發佈，但由於內存成本上漲，其售價可能被推高至256GB版本2199美元、2TB版本3099美元。

內存價格上漲，利潤率面臨壓力

除了產品設計挑戰，傑富瑞還關注蘋果應對內存成本上漲的能力。

隨著人工智能數據中心建設推動服務器內存需求快速增長，DRAM等存儲芯片價格持續上漲，已經成爲科技企業共同面對的問題。

蘋果近期已經提高部分Mac和iPad產品價格，原因之一正是內存供應緊張帶來的成本壓力。

蘋果首席執行官蒂姆·庫克此前表示，DRAM市場高度集中，目前主要由美光科技(MU.O)、SK海力士(SKHY.O)和三星電子(005930.KS)三家公司掌控，這進一步增加了供應壓力。

爲緩解供應鏈壓力，蘋果據報道正在測試長鑫科技提供的內存產品。但如果蘋果未來擴大相關採購，美國政府可能對此提出監管方面的擔憂。

傑富瑞認爲，內存成本上漲和產品創新放緩可能影響蘋果未來盈利表現。該機構同時下調蘋果2028財年和2029財年每股收益預測，幅度分別約爲2%和3%。

華爾街看空聲音增加，但市場仍存在樂觀判斷

市場對蘋果的擔憂已經反映在多家機構評級變化中。彭博社此前統計顯示，目前至少有6家機構給出相當於賣出的評級，數量達到2012年以來最高水平。

今年7月，KeyBanc Capital Markets因擔憂iPhone需求，將蘋果股票評級調整爲“低配”。

蘋果近期業績展望也加劇了市場壓力。7月底，公司表示，佔整體業務約一半的iPhone銷售額預計將在當前季度實現“中十幾位數百分比增長”，低於上一季度22%的增長速度。

與此同時，蘋果預計當前季度毛利率將受到壓力，主要原因包括成本上漲以及供應鏈環境變化。

不過，市場內部並非完全悲觀。Deepwater Asset Management管理合夥人基因·芒斯特（Gene Munster）在接受CNBC採訪時表示，他仍然看好蘋果未來表現。

芒斯特指出，蘋果9月季度營收指引預計增長9%至11%，其中已經包含約2.5%的匯率負面影響以及庫存因素影響。他認爲，投資者此前對蘋果短期表現的預期可能過於悲觀。

他預計，高端iPhone用戶可能迎來更明顯的換機週期。由於高端機型通常約佔新iPhone銷量的60%，部分此前等待升級的用戶可能在秋季新品發佈後購買更高價產品。

AI成爲蘋果未來增長關鍵

蘋果當前面臨的另一項壓力來自人工智能領域。與其他科技巨頭相比，蘋果在生成式AI產品和服務方面的推進速度受到投資者關注。

蘋果希望通過端側AI尋找差異化路徑。與依賴雲端計算的AI模式不同，公司計劃讓更多AI任務直接運行在用戶設備上，以強化隱私優勢。

庫克此前表示，在設備端運行一定比例的AI請求具有戰略意義，“如果你願意這麼稱呼，它可以成爲一種競爭武器”。

芒斯特認爲，未來隨著個性化AI更多運行在設備端，消費電子可能迎來新的升級週期，而這一趨勢可能成爲蘋果長期增長機會。

蘋果即將迎來管理層變化。長期擔任蘋果高管的約翰·特努斯（John Ternus）預計將在下個月接替庫克出任首席執行官。

特努斯接任之際，蘋果將在9月舉行年度iPhone發佈活動，市場預計公司可能推出首款摺疊屏iPhone。投資者將關注新管理層是否能夠推動產品設計創新，並改善蘋果在AI領域的競爭位置。