美股V型反轉背後，看漲期權瘋狂湧入！盈利擴散正在接管市場主線
7月底市場急跌後，美股在短時間內快速反彈，讓不少投資者措手不及。隨著風險偏好迅速回升，資金重新湧入股票市場，看漲期權需求飆升，三大股指均迎來數月以來最強單週表現。
野村證券策略師查理·麥克埃利戈特（Charlie McElligott）表示，過去兩週市場資金重新押注上漲行情的過程“非常誇張”。
“看著市場突然改變方向，甚至有些滑稽。”麥克埃利戈特稱，此前持續走弱的看漲期權突然受到追捧，投資者迅速增加上漲敞口。
芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）數據顯示，8月4日，標普500指數看漲期權成交量首次突破400萬份。在通常交易較爲清淡的8月，投資者對看漲期權的需求出現異常增長。
資金追漲也改變了市場波動結構。截至目前，標普500和納斯達克100指數上漲日的實際波動率明顯高於下跌日。麥克埃利戈特表示，兩大指數上漲日與下跌日實際波動率的比例，已經達到1986年以來按月份計算的最高水平之一。
不過，這一現象能否持續仍存在不確定性。麥克埃利戈特認爲，隨著8月交易繼續推進，波動率差異可能逐漸恢復正常，除非投資者繼續大規模增加看漲押注。
7月拋售潮過後，市場重新發現盈利支撐
此前，7月市場經歷了一輪劇烈調整。根據一項指標，動量交易遭遇2000年以來最糟糕的單月表現之一，AI相關股票和半導體企業成爲主要拋售對象。
但從指數表現看，市場跌幅有限。標普500指數7月僅小幅回落，並在進入8月後迅速回升至歷史高位附近。
回頭看，市場反轉之前已有跡象。7月底，包括滙豐銀行和摩根士丹利在內的多家機構開始認爲，半導體以及部分AI概念股此前跌幅可能已經過度。
與此同時，企業盈利正在成爲推動市場的重要因素。富國銀行表示，標普500企業盈利表現正在改善，增長範圍也比此前更加廣泛，這對工業、金融和科技板塊形成支撐。
截至目前，約80%的標普500成分股已經公佈財報。數據顯示，標普500企業每股收益（EPS）整體平均超過華爾街預期約8%，預計盈利增速將達到約30%，有望創下2021年第四季度以來最快增長。
更值得注意的是，盈利超預期並非只來自科技巨頭。非科技企業盈利表現甚至優於大型科技股，包括“七巨頭”在內的科技龍頭盈利超預期幅度約爲4%，而非科技企業達到約10%。
AI投資外溢，市場尋找新的增長動力
盈利改善正在推動華爾街上調未來預期。富國銀行首席股票策略師奧松·權（Ohsung Kwon）及其團隊表示，2026年下半年標普500盈利預期較7月初上調約0.8%，而歷史同期分析師通常會下調約1.2%。
與此同時，2027年盈利預測本季度以來也上調約1.6%。富國銀行稱，2027年每股收益修正趨勢“創歷史最強”，企業盈利指引也表現強勁，約54%的盈利指引高於市場預期。
富國銀行認爲，目前部分行業股價表現落後於盈利改善趨勢，可能帶來投資機會。該機構指出，科技、工業和金融板塊的基本面正在改善，但股價漲幅尚未完全反映盈利預期變化。
此外，美國企業資本開支結構也正在發生變化。過去幾年，企業投資主要集中在AI相關領域，但如今資本投入開始向更廣泛的商業項目擴散。
富國銀行表示，AI基礎設施建設正在產生更廣泛的經濟影響。數據顯示，自2024年以來，擁有大型數據中心的地區，新建住房數量增加約50%，房價上漲約14%，就業人數增加約3.7%。
隨著AI投資從科技企業向實體經濟擴散，建設、融資以及相關產業鏈企業可能進一步受益。
不過，市場快速反彈也伴隨風險。投資者近期重新追逐上漲資產，如果資金過度集中於看漲交易，可能放大市場波動。
當前，美股上漲邏輯正在發生變化：市場不再完全依賴少數AI龍頭推動，而是在尋找更廣泛的盈利增長來源。未來行情能否延續，將取決於企業利潤兌現能力以及經濟增長能否繼續擴散。
