美聯儲獨立性再成市場焦點！夾在中間的沃什必須做出選擇

上週五，白宮向美聯儲理事庫克發出一封信函，聲稱正“考慮”因未經證實的抵押貸款欺詐指控將其解職。庫克的律師此前已明確表示，這些指控“毫無根據”。

該信函要求庫克在三週內作出回應。這一舉動使得美聯儲主席沃什試圖讓該機構遠離政治漩渦的努力，面臨前所未有的嚴峻挑戰。

美聯儲作爲美國央行，其獨立性機制旨在避免貨幣政策受到行政權力的短期干預。美國最高法院已於今年6月作出裁決，確認了美聯儲享有的特殊法定保護。

然而，最高法院的裁決並未明確針對庫克的上述指控是否構成合法的解職理由。特朗普此次給庫克設定的自證清白最後期限，恰好在9月15日至16日關鍵的貨幣政策會議前三週左右。

據《華爾街日報》報道，自沃什今年5月履新以來，特朗普已多次致電這位美聯儲主席，持續施加政策影響。7月末，特朗普公開稱讚沃什“才華橫溢”，但同時將未能立即降息的責任全盤推給聯儲理事會。

特朗普當時在表態中強調：“我知道他很想看到利率下降，但他面對的是一個政治化的理事會，是他們想要維持高利率。”

美聯儲內部分歧加劇，11月中期選舉前加息概率攀升

在即將到來的貨幣政策會議中，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的立場分歧日益凸顯，每一票的歸屬都至關重要。

上個月的會議上，委員會以9比3的投票結果決定維持利率不變，其中有三名成員明確支持加息。理事沃勒和庫克當時均投票支持按兵不動。

不過，沃勒和庫克隨後均對外暗示，爲了將持續高於目標的通脹率拉回2%的長期設定，美聯儲最終可能不得不收緊政策。

如果這兩人在下個月的會議上倒戈支持加息，原本9比3的按兵不動陣營將直接縮小至7比5。

前美聯儲主席鮑威爾目前仍留在理事會，其任期將持續至2028年初。如果鮑威爾也從之前的立場轉向支持加息，FOMC內部將出現6比6的勢均力敵局面。

目前外界高度關注沃什是否會採取行動。在罪名未被證實的情況下，他是否會像鮑威爾過去那樣公開聲援庫克，仍是一個重大懸念。

這一表態幾乎不太可能出現，因爲市場對沃什模糊的通脹目標以及他偏好減少公開溝通的作風本就存有疑慮。

如果庫克未被順利解職，當前的公衆壓力可能會適得其反，促使她在接下來的投票中堅定倒向鷹派陣營。

特朗普舊事重提可能也是在爲11月中期選舉前的兩次政策會議進行政治防禦。如果美聯儲在這兩場會議中收緊政策，白宮就可以藉此將加息定性爲公然違抗總統的政治操作，從而將其作爲經濟承壓的替罪羊。

政策信譽遭遇考驗，長期通脹風險溢價或被低估

儘管7月就業數據表現疲軟，但期貨市場當前預計，在11月中期選舉前，美聯儲加息25個基點的概率高達75%左右。

支持加息的核心驅動力依然強勁。過去近六年時間裏，美國通脹率持續高於目標水平，核心物價漲幅居高不下；同時，過去六個月與伊朗相關的能源衝擊也進一步加劇了物價壓力。

本週即將公佈的消費者和生產者價格通脹報告將對美聯儲的決策產生決定性影響。目前市場普遍認爲，9月議息會議的最終結果猶如拋硬幣般難以預料。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy撰文指出，美聯儲獨立性問題遠未解決。他認爲，當前的局面表明沃什要麼不願意，要麼無法配合特朗普在通脹高企情況下大幅降息的長期訴求。

Duy警告稱，如果特朗普僅憑違規指控就能替換美聯儲理事，市場將預期更多像前理事斯蒂芬·米蘭那樣願意大幅降息的人士被安插進聯儲。

在過去18個月的聯儲獨立性風波中，長期美國國債收益率走高與美元指數走弱的現象頻頻出現。目前尚不清楚投資者是將這一政治壓力視爲深層腐蝕，還是僅視作短暫風波。

巴克萊策略師本週發佈報告警告稱，債市長端正在大幅低估當前的系統性風險。沃什模糊的通脹目標加上白宮試圖安插降息倡導者的政治壓力，這種組合可能會顯著推高債券市場的長期通脹風險溢價。

巴克萊在報告中強調，如果7月標誌著市場對美聯儲捍衛通脹目標意願的信心開始惡化，那麼未來幾周的政策博弈將變得異常關鍵。

該機構提示投資者密切關注五年期、五年遠期通脹掛鉤掉期等中長期通脹補償指標，以評估過去一週的事件對美聯儲市場信譽造成的損害程度。

除非沃什在下次會議上出人意料地與鷹派一道投票以彰顯其獨立性，否則在債市極爲敏感的當下，外界對他捍衛價格穩定的決心及能否抵禦白宮壓力的疑慮，將繼續在市場中蔓延。