無懼衝突陰霾！歐洲股市入牛，盈利韌性與政策確定性引爆資本狂歡

schedule 2026/08/11 17:20:03

歐洲市場今年展現出強勁的上漲勢頭，徹底打破了此前關於伊朗衝突將使該地區陷入滯脹的悲觀預測。涵蓋各行業代表性企業的斯托克歐洲600指數年內已大幅飆升12%，德國、意大利和法國的基準股指也均創下歷史新高。

企業盈利的觸底反彈成爲吸引資金的核心驅動力。彭博行業研究彙編的數據顯示，MSCI歐洲指數成分股第二季度利潤同比激增17%，創下2022年底以來的最大漲幅。其中，對經濟宏觀週期更爲敏感的礦業和工業產品板塊成爲最大的利潤貢獻者。

貝萊德基礎股票國際首席投資官Helen Jewell指出，企業盈利的韌性對資本構成了極大的吸引力。她強調，歐洲廣泛的人工智能業務佈局，使投資者能夠以比中美市場等高集中度區域更低風險的方式參與AI投資主題。

市場資金正從前期斥巨資搭建算力底座的美國科技巨頭，轉向那些能夠從技術應用中直接獲益的歐洲企業。美國銀行的追蹤數據顯示，今年以來，歐洲人工智能應用類股票籃子已累計上漲14%，遠超美國超大規模科技企業僅4%的漲幅。

BNP Paribas Asset Management投資組合經理Sophie Huynh認爲，當前宏觀環境正處於一個理想的平衡狀態。她表示：“通脹並未失控，歐洲央行無需大幅加息；同時，目前的增長力度足以推動股市上行，歐洲股市仍有進一步上漲的潛力。”

政策路徑明朗，債市與歐元持續走強

在股市屢創新高的同時，歐洲債券市場同樣備受國際投資者青睞。彭博數據顯示，歐元區2026年和2027年實際中國生產總值預計將分別小幅增長0.8%和1.2%，低於美國同期的2.2%和2.1%。這種溫和但不算過熱的經濟基本面，恰好爲債券需求提供了支撐。

爲應對沖突引發的通脹衝擊，歐洲央行今年已進行過一次25個基點的加息，外界預計其到明年年中還將加息兩次。Commerzbank AG利率策略師Erik Liem指出，與溝通方向不斷變化的美聯儲相比，歐洲央行的政策路徑更容易預測，因此歐洲國債的吸引力正在凸顯。

隨著投資者對美聯儲信譽及美國長期財政軌跡產生質疑，美國30年期國債與德國同期國債的收益率差在上週觸及一年來最大。最新的日本國際收支數據顯示，日本投資者上個月創下拋售澳大利亞主權債券的次高紀錄並同步減持美債，轉而大舉買入了法國主權債務。

資本的跨境流入也顯著推升了歐元匯率。上週五，歐元兌美元匯率觸及七週高點，目前交投於1.15上方。彭博跨資產策略師Ven Ram分析稱，歐洲央行在遏制通脹方面表現積極，其釋放的願意採取更多行動的信號爲歐元提供了堅實後盾。

儘管歐元的走強部分反映了美元近期的廣泛疲軟，但多數機構依然長期看好其升值空間。MUFG Bank Ltd.研究主管Derek Halpenny明確表示：“在未來12到24個月內，歐元是增加敞口的首選貨幣。”該機構預計，隨著儲備管理者多元化其貨幣配置，歐元兌美元匯率到明年年中將升至1.20。

儘管市場情緒高漲，但部分機構對歐洲樂觀預期的持續性依然保持警惕。作爲全球關鍵能源通道的霍爾木茲海峽全面重新開放協議依然遙遙無期，國際油價目前已比7月低點高出近23%。

供應鏈受阻引發的連鎖反應不容忽視。能源巨頭Cheniere此前警告稱，歐洲可能會在今年冬季前無法達成液化天然氣儲備目標。如果能源緊缺疊加全球食品價格持續上漲，歐洲在今年晚些時候可能面臨二次通脹壓力。

Marlborough Investment Management基金經理James Athey提醒，雖然債市已充分消化了歐洲央行的加息預期，但明年法國和意大利的大選等財政與政治不確定性將不可避免地打擊市場情緒。基於經濟週期的考量，他在股票配置上依然更傾向於日本而非歐洲。

此外，歐洲股市此輪上漲對科技股動能的依賴也構成潛在隱患。HSBC Holdings Plc多資產策略師Duncan Toms認爲，由於半導體等前期領漲AI標的的資金輪動重估已基本結束，從相對錶現來看，歐洲股市的超額收益優勢或許難以長期維持。