分歧大爆發！“超鷹”美聯儲官員喊話加息，市場卻悄然取消年內加

因美國7月生產者價格指數（PPI）顯著放緩，且前一日公佈的消費者價格指數（CPI）連續第二個月降溫，兩份利好的數據強化了市場對美國價格壓力已經見頂的樂觀情緒。此外，油價也在週四持續回落。

自今年2月底美伊衝突爆發以來，原油供應衝擊一直是推升美債收益率的核心驅動力，而近期油價的回落直接促使債券交易員不再完全定價美聯儲在今年的加息前景。

在短期利率合約上漲的推動下，各期限美國國債收益率普遍下跌最高達9個基點。這一市場異動表明，主力資金正在大規模縮減對美聯儲採取進一步緊縮政策的押注。

卡普蘭與巴爾金呼籲警惕雙向風險

針對當下的政策選擇，高盛副董事長、前達拉斯聯儲主席卡普蘭（Robert Kaplan）在接受採訪時表示，美聯儲在7月會議上按兵不動“絕對”是正確的決定，他敦促決策者在9月會議前保持開放態度。

卡普蘭指出，當前經濟正面臨通脹與反通脹“逆流”的複雜交織。人工智能基礎設施建設、關稅壁壘、勞動力短缺以及油價飆升共同構成了通脹推手；而人工智能的廣泛應用等因素則在反向施加通縮壓力。

“如果沒有美伊衝突和油價飆升，我認爲這些因素已經推高了整體通脹並波及其他項目，我猜我們可能根本不會討論加息的前景。”卡普蘭強調。

他直言：“如果我看到有意義的改善，我可能願意把問題往後推，什麼都不做，但我希望利用從現在到9月之間的每一分時間來做出判斷，避免僵化或預先設定。”

里士滿聯儲主席巴爾金同樣對未來路徑持保留態度。他指出，考慮到薪資補償壓力適中，且關稅、石油等外部衝擊可能逐漸消退，通脹確實有緩解的理由，目前美聯儲內部“許多人”認爲現有的利率水平已具備足夠的限制性。

但巴爾金同時警告，當前消費者和整體經濟活動並未因加息受到明顯衝擊。他認爲美國經濟的韌性仍然是個謎，價格壓力是否已經根深蒂固，或者美聯儲是否需要通過需求減弱及進一步加息來實現2%的目標，依然是一個懸而未決的問題。

鷹派警報拉響與政策溝通重塑

與卡普蘭和巴爾金的謹慎形成鮮明對比，克利夫蘭聯儲主席哈瑪克則對通脹反彈表現出強烈的警惕。她明確表示近期兩份通脹報告雖然令人鼓舞，但不足以確信該趨勢能持續，美國民衆仍面臨真實的物價壓力。

哈瑪克強調目前的政策並不具有限制性，且當前的通脹是廣泛存在的，不僅侷限於某些行業。她直言：“美聯儲現在必須加息。過快的增長可能會對價格施加額外壓力。加息可能會帶來痛苦，但不能讓經濟增長和投資過快，以至於經濟過熱。”

除了要求美聯儲對通脹數據負責，哈瑪克還將金融穩定的擔憂納入考量。她指出，當前就業數據存在噪音，私人信貸市場及人工智能領域存在潛在泡沫風險，且有大量槓桿資金正被用於購買美國國債。

在此分歧下，卡普蘭呼籲美聯儲主席沃什摒棄純粹“哲學性”的表態。他建議沃什利用本月即將召開的傑克遜霍爾全球央行年會，簡明扼要地向市場解釋7月暫停加息的內在邏輯，以避免過度依賴僵化的前瞻性指引。

在聯邦基金利率的爭論之外，美債收益率曲線後端的異動正引發華爾街更深層的擔憂。卡普蘭警告稱，全球長期國債收益率的攀升，其根源並非美聯儲的貨幣政策，而是由持續擴大的財政赤字引發的結構性供需失衡。

“在強勁的經濟中，你通常會認爲赤字會有所緩和。但這些赤字並沒有緩和。”卡普蘭指出，這種長期的財政擴張正在抵消部分貨幣緊縮的效果。

交易員們正在用實際行動表達對這一債務軌跡的不安。週四，美國財政部發行了規模達250億美元的30年期國債，儘管二級市場的30年期美債收益率在發行前一度下跌8個基點，但龐大的供給壓力仍迫使該筆新債創下了自2001年以來的最高發行收益率。