每日投行/機構觀點梳理（2026-08-31）
國外
1. 德銀：預計美聯儲9月和12月各加息25個基點
德意志銀行經濟學家預計，美聯儲將在9月和12月各加息25個基點。美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾講話中強調，需要讓通脹回到2%目標，並釋放明顯鷹派信號。德銀認爲，除非未來公佈的經濟數據“明顯弱於預期”，否則要避免9月加息25個基點的門檻已經很高。市場也迅速上調加息押注：CME數據顯示，到12月累計加息50個基點或以上的概率升至51%，前一天僅爲29%；累計加息25個基點的概率爲38%，維持利率不變的概率僅爲11%。沃什講話後，市場對9月加息的押注也明顯升溫。
2. 瑞訊：沃什講話很鷹，但還得“做出來”
美聯儲主席沃什鷹派發言推高加息預期，但瑞訊銀行高級分析師伊佩克·奧茲卡爾代斯卡婭表示，儘管市場反應強烈，但沃什尚未完全恢復其政策信譽。她補充稱：“他必須言出必行，而且有時還需要採取一些會令白宮不悅的行動。”
3. 野村：日元、日債承壓，貝森特或向日本施壓加息
美國財長貝森特預計將於週一在二十國集團（G20）財長會議期間，與日本央行行長植田和男會面。野村研究所首席經濟學家木內登英表示，日元兌美元跌破160關口，以及10年期日本國債收益率接近3%，可能促使貝森特在G20會議上敦促日本採取“謹慎的財政政策”和加息，以降低與日元走弱和債券價格下跌所帶來的風險。他認爲，作爲聯合貨幣干預的交換，特朗普政府可能會比以往更強烈地要求東京避免實施任何可能阻礙日本央行加息的政策。同時，他表示東京也可能會通過重申與華盛頓密切合作以確保匯率穩定，來傳達再次聯合干預的可能性。
4. 巴克萊：預計美聯儲將於9月和12月分別加息25個基點
巴克萊銀行表示，鑑於美聯儲主席沃什最新言論暗示將採取更鷹派的政策立場，該機構預計美聯儲將於9月和12月分別加息25個基點。此前，該行預期美聯儲將在今年剩餘時間內維持利率不變。
5. 法興銀行：美聯儲將在明年3月之前加息三次
法國興業銀行最新預計，由於持續的通脹和不斷改善的勞動力市場促使政策制定者採取更加緊縮的立場，美聯儲將於9月開始加息。該行目前預測美聯儲將在9月和12月的會議上加息25個基點，隨後在2027年3月再次加息。法國興業銀行首席美國經濟學家JanGroen在最新發布的報告中指出，最終的加息幅度尚不確定。整體而言，法國興業銀行預測，到2026年底，聯邦基金目標利率區間的“中間點”將達到4.125%，到2027年初將達到4.375%。報告還稱，截至8月28日的市場定價顯示，利率峯值可能在4.2%左右。
6. 安聯首席經濟顧問：美債曲線趨平釋放雙重信號
安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安表示，今日美債收益率曲線的變動釋放了兩個信號。2年期與10年期利差收窄約7個基點，2年期與30年期利差收窄約10個基點，呈現趨平態勢。埃利安認爲，這反映出固定收益市場的雙重解讀：短期來看，這是美聯儲主席沃什對通脹目標的堅定承諾之後，市場進行的鷹派重新定價；長期來看，則是對美聯儲長期公信力的認可。
7. 安聯首席經濟顧問：日元再破160或引發干預
安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安表示，關於日元有兩點值得關注。首先，日元再度跌至1美元兌160日元，勢必加劇市場對日本干預匯市的猜測。其次，美國財長貝森特在8月27日致參議員伊麗莎白·沃倫的信中提及，“日本是美國國債的主要持有方，日元市場失序可能引發強制平倉，進而破壞全球市場穩定，最終推高美國家庭和企業的借貸成本。”
國內
1. 中金點評傑克遜霍爾會議：遲到的鷹派，信譽的修復
中金指出，美聯儲主席沃什在傑克遜霍爾的講話態度偏鷹：他承認通脹仍然偏高、明確利率仍是主要政策工具，並表態將“視情況需要採取行動”；同時以經濟韌性、就業穩定、金融條件寬鬆爲依據，說明當前政策風險更偏通脹一側。他還將65個月通脹超標的責任歸於央行自身，糾正了7月“讓市場代替美聯儲加息”的模糊表態。中金認爲，這次講話有助於重建美聯儲的公信力，講話過後，市場也開始交易政策信譽的邊際修復。長期層面，沃什仍堅持AI可能重塑經濟與政策框架，並繼續推動減少前瞻指引等改革議程。對市場而言，本次表態提升了美聯儲年內加息概率，但即便如此，也未必是純粹利空。當前市場並不缺流動性，缺的是政策的紀律性與可預見性，只要通脹能被及時壓制，中期來看反而對市場有利。
2. 中金：沃什表態轉鷹，市場認可以短期鷹派換取長期穩定
中金公司研報表示，北京時間8月28日晚，美聯儲主席沃什在Jackson Hole全球央行年會上發表主旨演講。整體看，沃什表態轉鷹，再次強調以PCE衡量的2%通脹目標，並重申美聯儲維護價格穩定的職責。市場也對此報以鷹派反應，2年利率跳升超過10bp，美元大漲，黃金大跌3%，CME期貨對9月加息的預期從35%跳升至58%。不過鷹派的反應卻不是恐慌式的波動，美股波動有限，10年美債利率僅走高4bp，30年美債反而回落，表明市場認可以短期的鷹派換取長期的穩定。
3. 東吳證券：看好未來兩年銅價表現
東吳證券研報表示，供給端礦端長期處於防禦性資本開支階段，全球銅礦的干擾率處在歷史相對高位，初步預估2026年銅礦供應增速1%。同時，國內廢銅供應受政策影響而收緊，原料端有所損失。冶煉端面臨歷史極低TC/RCs水平，產能利用率或受限。需求端，AI熱潮帶來的設備落地需求，疊加汽車行業受新能源汽車滲透率提升而增加用銅量，今年銅增速有望打開至4%。就供需平衡來看，2026—2027年全球全元素呈現供需缺口狀態。關稅仍懸而未決，非美地區庫存不斷往美國運輸，導致非美地區更容易發生現貨緊張，甚至是低庫存下的擠倉風險，套利行爲或持續推高銅價波動。
4. 中信建投：以“再平衡”應對震盪市
中信建投研報指出，A股情緒受海外反彈帶動回暖，內部資金面仍處再平衡過程中，修復節奏或略偏穩健，底部夯實、蓄勢待發。海外方面，美聯儲謹慎偏鷹、重申2%通脹目標不可動搖，對全球風險資產構成短期壓制，但其明確表態若能穩定長端利率、平坦化曲線，則有助緩解金融條件過度收緊的尾部擔憂。英偉達財報與指引大超預期，確認AI資本開支與算力需求韌性，爲科技板塊中長期基本面提供保護。配置上以“再平衡”提升組合對震盪市的適應能力：對景氣持續驗證的賽道保留倉位，同時配置防禦底倉與低位補漲方向，在“估值便宜+機構低配+基本面邊際改善”共振處尋找拐點。行業重點關注：AI算力、有色、創新藥、銀行、非銀、石油、煤炭、鋼鐵、農業等。
5. 中信建投：醫療器械行業季度業績改善明顯，有望開啓新一輪的良性發展週期
中信建投研報表示，截至2026年第二季度，醫療器械已經連續四個季度實現正增長，並且四年來首個季度實現歸母淨利潤正增長，展現出行業良好的業績恢復趨勢。2025年器械行業整體利潤端大幅下滑，主要受IVD行業集採、醫療服務價格調整等多項政策以及低值耗材部分公司一次性減值計提和匯兌損益等影響。展望後續行業發展，隨著耗材集採對行業的影響逐步出清，創新產品落地後的商業化兌現以及國產企業加速海外業務落地，醫療器械行業有望開啓新一輪的良性發展週期。
6. 中信證券：AI在Q2集中體現，而能化接下來可能逐步升溫
中信證券研報指出，2022年後A股“結構性快速輪動”是常態，極高輪動速度持續時間一般在1~2個月，高速輪動背後的共性是盈利上修的廣度不足，可持續的主線稀缺。當前，貿易摩擦步入高發期，匯兌損益的影響也在放大，出海作爲A股最重要的業績線索之一遭遇估值約束，制約了行情的寬度，容易形成行業快速輪動的市場狀態。打破僵局需要新的變化，近期的AI進展強化了算力需求快速增長的既有趨勢，但不足以改變遠期商業化敘事，若後續看到類似RSI、防蒸餾等可能的新變化出現則有望打開遠期估值空間。在行情快速輪動的階段，主要的風格策略當中，贏家大部分是“低估值系”策略，不過其中只有PB-ROE策略在快速輪動環境下明顯佔優，且策略收益率隨著輪動速度提升而進一步增強，動量策略則是快速輪動階段最受損的策略，高輪動下市場機會或將更多體現爲具備業績支撐品種的估值修復。配置上，我們在中期策略中提出“AI+能化”的槓鈴結構，AI在Q2集中體現，而能化接下來可能逐步升溫。
7. 中信證券：2026年以來國內龍頭模擬公司光模塊相關業務快速放量，帶動業績快速增長
中信證券指出，在AI算力旺盛需求推動下，光模塊終端持續放量、速率升級推動相關模擬芯片料號需求快速增長，海外頭部廠商指引積極，據測算2026年全球光模塊模擬芯片需求超100億元，目前全球格局以海外龍頭爲主導，國產替代加速推進。2026年以來國內龍頭模擬公司光模塊相關業務迎來快速放量，進而帶動業績快速增長。
8. 中信證券：預計銀行房地產類貸款投放具備增量空間，資產質量迎來高確定性改善預期
中信證券研報表示，2026年8月28日，住建部等五部委密集落地房地產新政。中信證券認爲，政策落地有助地產信貸制度適配地產高質量發展新模式轉型，預計銀行房地產類貸款投放具備增量空間，資產質量迎來高確定性改善預期。銀行中報顯示，息差表現樂觀，資產質量穩定，營收整體樂觀但存在分化，盈利增速延續修復格局；同時，部分銀行提升分紅率提振股東回報，利好長線投資者配置。展望三季度，預計息差和資產質量等核心變量保持穩定，全年盈利趨勢積極，疊加宏觀敘事等長邏輯仍在繼續演繹，全年絕對收益仍將延續。
