歐元區9月CPI創三年新高！歐洲央行年內第三次加息恐成定局

這是歐元區通脹連續第七個月高於歐洲央行2%的中期目標。中東衝突推高原油、天然氣和成品油價格，並正在快速傳導至歐洲居民能源成本，使歐洲央行在今年已兩次加息後，再次面臨是否進一步收緊貨幣政策的壓力。

不過，與總體通脹大幅上升相比，核心價格壓力目前仍相對溫和。剔除能源和食品的核心通脹率從8月的2.4%小幅升至2.5%，尚未顯示能源衝擊已經大範圍傳導至商品、服務和工資。

能源價格同比上漲18.8%，成爲通脹主要推手

9月歐元區能源價格同比上漲18.8%，較8月的14.3%進一步加速，是本輪通脹上升最主要的來源。

中東衝突升級期間，布倫特原油9月一度突破每桶105美元。歐洲進入冬季前，天然氣價格也顯著上漲；與此同時，國際柴油供應持續緊張，美國一度討論限制柴油出口，進一步增加歐洲成品油市場的價格壓力。

相比之下，食品、酒類和菸草價格同比上漲1.4%，高於8月的1.1%；服務價格同比上漲3.2%，此前爲3.0%；非能源工業品價格漲幅則從1.2%略降至1.1%。

核心通脹僅升至2.5%，意味著目前價格衝擊仍高度集中在能源領域。歐洲央行最擔憂的情形，是能源成本繼續通過企業生產成本、服務價格和工資談判形成第二輪通脹效應，但現有數據尚未顯示這一過程已經明顯發生。

歐洲央行行長拉加德本週表示，能源衝擊的規模已經大到不能忽視，但貨幣政策仍適合採取“有節制的應對”。她同時指出，目前還沒有看到能源價格上漲明顯推動工資壓力上升。

德法意西通脹均超預期，西班牙升至5%

本輪通脹上升並非集中於少數經濟體。此前公佈的數據已經顯示，歐元區四個最大經濟體9月通脹均快於預期。

西班牙通脹率從8月的4.6%升至5%，爲四國中最高；意大利則從3.3%躍升至4.2%，增幅接近1個百分點。

德國9月通脹率升至3.3%，高於8月的2.9%，並創近三年來最高水平；法國通脹率也升至3.4%，漲幅超過市場此前預期。

這些數據在歐元區整體通脹公佈前，已經促使市場提高對歐洲央行進一步加息的押注。能源價格持續高企意味著，只要油氣市場沒有明顯降溫，歐元區總體通脹短期內很難迅速返回2%附近。

Oxford Economics分析師Rory Fennessy此前預計，全球石油和天然氣價格重新上漲正在快速傳導至歐元區通脹，年底前通脹率可能維持在接近4%的水平。

歐洲央行年內第三次加息預期升溫

歐洲央行是七國集團央行中最早針對本輪中東能源衝擊重新啓動加息的央行。該行今年6月加息25個基點，9月再次加息25個基點，目前關鍵利率已升至2.5%。

市場已經基本計入年底前再加息25個基點、將利率提高至2.75%的可能性。此前交易員一度認爲，10月會議採取行動的概率約爲40%，但多數投資者仍傾向於歐洲央行在10月29日會議上暫時按兵不動，等待更多通脹和工資數據後再決定是否於12月行動。

歐洲央行內部較爲強硬的官員則開始強調提前行動的重要性。歐洲央行執行委員會成員施納貝爾本週表示，政策制定者需要採取預防性措施，避免高能源價格進一步傳導至其他價格和工資。

但另一股力量正在限制歐洲央行加息的緊迫性——歐洲長期國債收益率已經明顯上升，相當於金融環境自身正在收緊。

法國財政狀況擔憂推動其10年期國債收益率週四一度升至4.96%，爲2002年以來最高水平，隨後小幅回落至4.92%附近。歐元區其他長期國債收益率也隨全球債市拋售同步走高。

芬蘭央行行長雷恩表示，長期利率上升將抑制經濟增長，也會降低能源成本向其他價格和工資傳導的程度。拉加德此前也提出類似判斷，即債券收益率上漲本身可能承擔一部分貨幣緊縮作用。