AI貸款正從數據中心蔓延到承包商：銀行真正擔心的風險藏在二級

schedule 2026/11/01 15:59:03

美國銀行的AI相關貸款，正在沿數據中心建設延伸至施工、設備和材料企業。《華爾街日報》本週三援引美聯儲數據報道，美國最大25家銀行第三季度工商業貸款同比增長近10%，AI建設是推動因素之一。

銀行對這輪擴張的態度仍然謹慎。摩根大通本週一發佈的銀行業研報將AI基礎設施投資列爲業務機會，也指出集中度和授信風險；其對第三季度的總體判斷是，資產質量仍較穩健，尚缺乏廣泛惡化的證據。

承包商把AI投資帶進傳統貸款

第五三銀行集團(FITB.N)首席執行官蒂姆·斯彭斯（Tim Spence）向《華爾街日報》解釋，該行貸款面向建造數據中心的企業，而非發起數據中心項目的投資方。借款人的業務歸屬仍是建築業，訂單卻來自AI資本開支。

這類貸款與大型銀行直接支持開發商的路徑不同。後者參與數據中心建設貸款或債券發行，部分融資由私人資產管理機構和開發商設立專門實體承接；區域銀行則通過製造和施工客戶參與同一輪建設。

工商業貸款的增長也不能全部歸於AI。報道所引數據沒有單獨拆出AI貢獻。在最大25家銀行中，剔除疫情前後貸款的劇烈波動，第三季度接近10%的同比增速已是十多年來最快。

PNC金融服務集團(PNC.N)首席執行官比爾·德姆查克（Bill Demchak）表示，重型設備、運輸和能源零部件生產商都可能受益，很難量化AI資本開支對整體貸款增長的貢獻。他判斷，若相關開支放緩，即使銀行不直接貸款給數據中心，貸款增長也會減速。

《華爾街日報》指出，承包商貸款未必直接承擔算力需求不及預期的風險，但借款人可能已爲某個項目增聘員工、購入設備。一旦項目未能實施，其他業務能否接納這些人員和設備，就關係到企業承受衝擊的能力。

非AI建設需求並不均衡。報道援引美國人口普查局數據稱，8月電力相關建設支出增長約9%，住宅建設支出則下降約5%。承包商能否找到替代訂單，取決於其服務的具體市場。

建材企業的經營表現提供了另一側證據。據彭博社週二報道，聖戈班第三季度有機銷售增長2.5%，低於分析師預期的3.4%。公司將數據中心列爲亮點，但英國建築業低迷、北美新住宅項目減少和法國翻修活動疲弱仍拖累業績。

已有公共投資則爲部分企業提供其他訂單。斯彭斯表示，建築和材料行業仍有不少需求來自2021年美國兩黨基礎設施法支持的項目。這使不同承包商對數據中心訂單的依賴程度可能存在差別。

貸款需求放緩與已發生的信用損失，需要分開觀察。摩根大通研報統計的六家美國大型銀行第三季度淨覈銷額合計70.13億美元，同比下降6%、環比下降4%；其覆蓋的三家大型區域銀行合計14.09億美元，同比上升28%、環比上升20%。

這些是銀行整體貸款組合的數據，不能直接視作AI貸款損失。研報將行業資產質量概括爲穩定，同時承認AI融資的集中度和授信風險，反映的是當前經營表現與新增業務風險並存。

直接參與數據中心融資的銀行，已把審查延伸至項目合同。據《華爾街日報》報道，富國銀行管理層關注承租方身份、擔保安排及不同層級的風險，並表示各相關業務均有明確的授信限制。

Citizens Financial管理層本月表示，其多數相關敞口對應租給大型雲計算企業的數據中心，項目已經落實供電和監管批準。該行也設定持有額度，並對部分敞口進行對沖。