VPI達極端值 美股強彈不遠

根據高盛集團的最新統計與市場報告，高盛波動率恐慌指數（Vol Panic Index）近期已達到極端水平，就以往歷史來看，這預告美股強勁反彈可能不遠。

　受到美股急跌，高盛波動率恐慌指數急遽升溫，5日曾飆升至9.57（滿分10分），正式突破9.5的極端恐慌門檻，累計單日勁揚約5點，創下歷史第三大單日漲幅。高盛交易員庫柏史密斯（Lee Coppersmith）撰文指出，該指數4日才經歷史上第四大單日跌幅，結合兩日波動幅度，寫下史上最大紀錄。

　庫柏史密斯表示，這兩天波動幅度，表明市場從欣喜若狂到徹底恐慌的轉變速度有多快。不過他補充，這波劇烈震盪與其說是基本面惡化，不如說是受到極為不利的技術面態勢，以及投資人被迫重新建立避險部位。

　市場在美國期中選舉前，湧現大量下檔避險需求。不過選後疑慮暫時消退，投資者在反彈行情中趁勢賣出避險部位，但也導致美股再度轉跌時，投資組合的保護明顯不足，在避險部位被迫平倉的情況下，投資人又急著買回剛拋售的避險部位，進而加劇市場波動。

這波避險搶購潮也反映在選擇權交易活動中。芝加哥選擇權交易所（Cboe）5日的看跌選擇權成交量超過1,100萬口，刷新單日歷史紀錄。其中，看跌選擇權占很大一部分，個股看跌選擇權成交量也躍上歷史第四高，凸顯市場對避險需求的高度集中。

　歷史分析表明，當恐慌情緒達到如此極端時，中期前景反而會變更樂觀。在過去15次指數突破該門檻後，標普500指數在隨後的三個月平均上漲4.6％，命中率高達80％。六個月的平均漲幅為9％，股票上漲機率為73％。

　高盛交易員指出，雖然市場還在尋找底部，仍有許多部位需調整，但歷史表明，極端波動和被迫拋售，最終可能會為願意超越短期動盪的投資者創造機會。

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