每日投行/機構觀點梳理（2026-11-10）
國外
1. 大摩：AI股票拋售似乎過度，數據中心推遲或緩解供應限制並支撐定價
摩根士丹利認爲，市場擔心美國選舉結果可能放緩數據中心建設，導致AI相關股票遭到拋售，這種拋售似乎過度。該行表示，AI支出可能會繼續擴大，並指出原預計2028年的約5吉瓦美國數據中心規劃容量可能推遲至2029年，而非被取消。摩根士丹利稱，這使超大規模雲服務提供商的支出計劃基本保持不變。分析師稱，此次推遲可能通過緩解供應限制並支撐定價來延長AI投資週期；他們繼續看好包括亞馬遜、微軟、Meta和谷歌在內的主要AI受益者，同時也在半導體、基礎設施和軟件公司中發現機會。
2. 瑞銀：預計標普500指數到年底將達到8900點
瑞銀集團全球研究2027年展望顯示，瑞銀集團預計標普500指數到年底將達到8900點，預計歐洲斯托克600指數年底將觸及750點，預計MSCI新興市場指數年底將觸及1,780點。
3. 羅素投資：CPI超預期或使美聯儲12月加息成定局
羅素投資高級投資策略師BeiChen Lin在一份報告中稱，10月份美國CPI數據哪怕只是略超預期，也可能使美聯儲12月加息成爲定局。在就業報告表現強勁以及其他跡象顯示經濟具有韌性之後，美聯儲對通貨膨脹將沒有多少耐心。除了主要通脹數據外，另一個關鍵關注點將是通脹壓力的廣泛程度。這將在決定未來貨幣政策決策路徑方面發揮關鍵作用。房貸利率仍處於高位，拖累住房市場，而這將有助於遏制部分通脹壓力。
4. 凱投宏觀：AI投資熱潮逆轉不太可能引發美國經濟衰退
凱投宏觀經濟學家Stephen Brown在一份報告中稱，AI投資熱潮即便逆轉，也不太可能引發美國經濟衰退。大部分投資投向需要數年才能完成的大型項目。若企業和家庭對AI服務的需求增長沒有大幅放緩，凱投宏觀認爲，大多數開發商會完成這些項目，這進一步降低了就業或GDP突然下滑的風險。另外，目前大部分有形投資由進口構成，而且這一次科技相關就業沒有出現激增，這意味著企業認爲需要裁減的員工更少。
國內
1. 中信建投：2027年中國資本市場將呈現股債匯三牛
中信建投證券研究發展部行政負責人、首席經濟學家黃文濤在中信建投證券2027年度資本市場策略會演講稱，A股市場當前已經處於低估狀態，預計在流動性改善和業績增長的共同推動下，新一輪修復行情正在到來。2027年，中國資本市場將整體保持向上，呈現股債匯三牛；AI投資進入新階段，行情向更廣泛的經濟部門延伸。資產配置來看，人民幣資產是長期機遇，建議重點增配“人民幣貨幣錨資產”，包括關鍵科技/國產替代、黃金、戰略金屬、航海航路、化工/材料、航天軍工、能源、電力、醫藥、機器人及16個強國建設領域。
2. 中信證券：伊朗的一系列戰略性訴求與目標，對於美國兩黨均缺乏妥協空間
中信證券研報稱，共和黨本次中選失利，並不必然導向美伊衝突將升溫或降溫。我們判斷特朗普政府或維持對伊朗經濟高壓封鎖策略，中東戰爭風險仍將保持“向上升級風險可控，向下談判僵局難解”的區間運行模式。一方面，衝突升級的約束主要源於：美國國會盡管難以直接左右總統的對外戰爭決策，但仍能通過財政撥款約束，限制衝突無序升溫；美國民衆已通過中選表達對延續伊朗戰爭的強烈不滿，這意味著特朗普升級戰事的政治收益已顯著萎縮；內塔尼亞胡若在缺乏美國支持的情況下擴大對伊軍事行動，恐難改善其留任前景。另一方面，衝突降溫的難點在於：伊朗的一系列戰略性訴求與目標，對於美國兩黨均缺乏妥協空間，美國缺乏退出戰爭的可行手段。
3. 中金公司：AI端側硬件迎價值重估，新一輪創新浪潮有望開啓
11月10日，中金公司發佈研報表示，隨著個人Agent與世界模型密集發佈，以及蘋果、Meta和OpenAI等全球科技龍頭硬件產品陸續落地，看好AI端側硬件作爲交互入口或迎價值重估，新一輪硬件創新浪潮有望開啓。研報稱，近期OpenAI、Meta、Anthropic相繼推出具備長期記憶、跨App調用等特點的個人Agent，谷歌發佈世界模型Genie4可根據自然語言生成3D內容，有望降低3D內容製作成本。蘋果、三星憑藉終端存量設備、系統權限與自研芯片，在入口卡位上具備先發優勢，Meta、OpenAI、谷歌等大模型廠商則以眼鏡、便攜設備等新硬件切入。蘋果方面，iPhoneDuo摺疊屏形態創新有望帶動鉸鏈、UTG等環節ASP明顯提升，2027年20週年新機前後蓋板或採用3D玻璃，中框或爲鈦合金材料搭配3D打印+CNC複合工藝。此外，AR、VR、AI眼鏡等新終端百花齊放，聲學、光學、微顯示、SoC、電池、結構件與組裝等核心環節升級需求具有共性，供應鏈有望持續受益ASP提升與出貨量增長。
4. 中信證券：主動基金科技倉位降至56.3%，電子與通信仍佔近九成
中信證券研報表示，2026年三季度主動基金科技板塊配置自Q2高位回落，但仍維持顯著超配，持倉調整主要體現爲硬件內部輪動，光通信與半導體仍爲核心重倉方向。按主動基金重倉股口徑，科技板塊配置比例爲56.30%，環比下降7.72ppts，超配27.75ppts；TMT配置比例爲53.78%，環比下降8.49ppts，二者均處於2005年以來98.8%的極高水平，僅次於26Q2。電子、通信合計佔科技配置的89.87%，計算機、傳媒及汽車低配比例收窄，硬件超配格局尚未改變，籌碼出清與再平衡預計仍需時日。長鑫科技、天孚通信等增持金額居前，光通信龍頭中際旭創、新易盛仍穩居重倉前列。我們認爲，後續應重點關注AI應用與物理AI的產業機會；硬件側，主要關注低滲透率的技術升級方向。
5. 華泰證券：頭部券商三季度投資收入承壓，投行與資管提供支撐
華泰證券研報表示，26Q3權益市場調整，市場交投及風險偏好回落壓制板塊業績。26Q3單季上市/十大券商歸母淨利潤合計同比-17%/-13%。頭部券商保持較強韌性。關注四大核心變化：1）Q3資產規模環比回落，客戶資金收縮，槓桿率普遍下降。2）Q3投資收入同環比均大幅轉弱，持倉結構分化調整，核心差異在股權投資/科創板跟投。3）融資需求環比降溫，經紀淨收入小幅下降。4）投行、資管收入延續增長態勢。當前板塊估值水平、機構配置處於低位，疊加政策呵護髮展、市場有望逐步企穩，關注左側戰略配置價值。
6. 華泰證券：關注物理AI與SOFC產業化機遇
華泰證券研報稱，11月4—5日華泰證券組織了2027年度投資峯會，在高端製造主題論壇邀請了觸覺傳感器、靈巧手及SOFC領域專家，圍繞技術演進與產業化進展展開交流。會上重點探討了機器人與物理世界交互所需的感知、執行及數據能力，華泰證券發現靈巧手與觸覺傳感器重要性日漸提升，其精度、穩定性及可靠性等具體性能指標的優化或成商業化落地的關鍵。此外會上還討論了算力需求增長背景下的能源供給機遇，SOFC在園區及算力供電領域有望憑藉高效、模塊化部署等優勢拓展應用。
7. 中信證券：前三季度電力行業淨利降19%，關注沿海省份電價回升空間
中信證券統計，2026年前三季度，A股電力行業實現營收13,326億元，同比基本持平，淨利潤1,725億元，同比下降19%。分電源看，核電淨利潤增長2%，火電和新能源均下降34%，水電下降2%。中信證券認爲，供需環境偏寬鬆、利用小時下降及燃料成本上升共同壓制盈利，三季度現貨煤價高企對火電拖累尤其明顯。該機構預計，隨著供需逐步重新平衡，沿海部分省份電價有望回升，爲行業盈利修復提供支撐。
8. 國金證券：煤企三季度扣非淨利增32.3%，關注冬儲與安全生產約束
國金證券統計，樣本煤企三季度合計歸母淨利潤約393億元，同比增長19.8%、環比下降5.8%。扣非歸母淨利潤約398億元，同比增長32.3%、環比增長5.9%。前9個月經營現金流同比增長約32.9%，三季度噸煤毛利環比增長約27%。展望後續，國金證券關注冬儲對動力煤需求的拉動，以及安全生產要求對供給的約束。煉焦煤方面，該機構提示，需求仍受鋼鐵行業生產及盈利狀況影響。
