美加州煉油廠大火！油價反彈開始？【群益獨家觀點】

美加州煉油廠大火！油價反彈開始？

【原油】

美國加州埃爾塞貢多市的雪佛龍煉油廠於10月2日晚間發生火警，雖然現場濃煙蔓延至洛杉磯機場上空，但火勢目前已獲得控制，並未造成人員傷亡。這座煉油廠為全美第二大煉油設施，日產量約26.9萬桶，占加州原油供應量的兩成。由於該地區是美國西岸重要的汽油供應中心，此次事故在消息傳出後立即引發市場對短線汽油供應緊張的擔憂。市場普遍預期，美國西岸地區的汽油價格可能短暫上。然而，從供需結構的角度觀察，這起事故對整體原油市場的影響有限。

煉油廠火警屬於區域性事件，主要影響成品油供應而非原油本身的供需平衡。隨著火勢迅速受到控制，煉油產能預期可在數週內逐步恢復，市場恐慌情緒也難以持續發酵。與此同時，石油輸出國組織與其盟友（OPEC+）最新宣布，自11月起每日將再增產13.7萬桶原油，這與10月的增幅相同，顯示產油國在供應面維持寬鬆政策的態度不變。事實上，自今年4月以來，OPEC+已逐步解除高達220萬桶/日的自願性減產，全年累計增產規模超過270萬桶，約占全球需求的2.5%。即便部分成員國的實際出口量未達目標，但市場整體供應仍明顯增加。

在需求面方面，中國的原油進口動能出現降溫跡象。根據市場統計，中國9月進口量降至每日1,083萬桶，為2月以來最低，顯示先前因價格偏低而增加的戰略性儲油行為已告一段落。隨著國內煉油廠庫存上升與需求回落，中國短期內不太可能再次大幅擴張進口規模。這意味著原油市場的主要需求支撐逐漸減弱，供需平衡將重新傾向過剩。

此外，地緣政治風險雖仍存在，但尚未對實際供給造成長期中斷。今年稍早以色列與伊朗的短暫衝突、以及烏克蘭對俄羅斯煉油設施的攻擊，雖短期推升煉油利潤與市場避險情緒，但俄羅斯的原油出口並未因此下降，反而在成品油出口受限後增加了原油的外銷量，進一步加重全球市場的供給壓力。整體而言，支撐油價的地緣政治題材已明顯弱化，市場焦點重新回到基本面供需的變化。

綜合以上分析，雪佛龍煉油廠火警雖帶來短期心理支撐，但不足以扭轉中期供過於求的格局。隨著OPEC+維持增產政策、中國進口動能疲弱，以及全球經濟成長動能放緩，原油價格難以形成持續上漲趨勢。