川普再掀關稅風波，黃金開高；貿易戰升溫，銅價大跌【群益獨家觀點】

川普再掀關稅風波，黃金開高

【黃金】

受川普於上周五提到要對中國課徵100%關稅，市場出現較大幅波動，美股指數重跌以及VIX指數拉升的背景下，黃金周一呈現避險性的向上定價，雖川普在周日有發文緩頰，稱其不是想要傷害中國，而是想幫助中國，周一的市場可能會重現TACO交易，短期內波動加劇，也使得黃金得到些買盤。

在關稅風波下，黃金現貨價重新站回4,000美元關卡。股市高漲增添估值風險，各大投行機構紛紛呼籲投資人增加黃金的配置，此前橋水基金創辦人達里歐也建議投資人要配置15%的黃金在投資組合之中，各家機構在強勁的ETF買盤、寬鬆的降息路徑下，也紛紛上調了黃金的價格預估。上週高盛曾將年底金價預估上調至4,300美元，顯示市場對於黃金的偏好正逐漸增加，而這種需求的增加也來自於投機、避險、貨幣貶值對沖等多元化的目的。

在法定貨幣貶值、降息路徑寬鬆、通膨風險猶存、地緣政治風險仍高等背景下，黃金似乎成為市場的救贖，白銀也隨著金銀比的綁定甚至收斂，現貨價正式創下了2011年以來的歷史新高。今年以來各種風險事件頻傳，紛亂的市場局面也增添了貴金屬的吸引力，漲勢有望延續。

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貿易戰升溫，銅價大跌

【銅】

因中國宣布將進行稀土出口管制的背景下，川普於周五也宣布將對中國課徵100%關稅，市場擔憂兩國關係緊張下，銅價也出現強勁的賣壓，跌破了每磅5美元的關鍵心理價位。到了週日，川普又再度TACO，並向中國釋出善意，也指出10/31的APEC仍可能出席並與習近平會面，周一銅價也隨著關係的和緩回升。

ICSG在上周有更新了2025-26年銅供需平衡的預估，在全球第二大銅礦-印尼Grasberg礦遭遇災難下，2026年銅供需將重現供不應求，顯示在供給面趨弱下，基本面有所好轉。需求面上，只要全球或是主要經濟體沒有受到大規模的貿易衝擊，在用電需求、能源轉型推動下，銅的需求成長仍舊較為樂觀。

銅價目前主要受到供給面的疲弱預期而推升，短期需求面靜待中國消費動能回溫，將有助銅價延續漲勢，機構最新預估普遍落在每噸12,000美元之上，換算為以磅計價，則在5.4美元之上，顯示銅價仍具備上行空間，黑天鵝事件帶來短期衝擊，但當一切回歸正常之後，銅也將回歸基本面的樂觀敘事。

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