美中衝突再起，稀土成APEC前談判籌碼【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

中國上週宣布對稀土出口進行管制，引發美中貿易衝突再升溫，在APEC會晤前夕，推測中方此舉是為增強自身的談判籌碼。

由於稀土為高汙染、高耗能、勞動力密集高的產業，中國掌握全球9成以上的精鍊產能，若美國要打造自身稀土供應鏈至少需花10年以上，稀土攸關電動車、國防、永磁等產業發展，正中美國要害，然川普也在之後改口APEC談判並未取消，估計後續雙方將有進一步和緩。

若重演4月對等關稅的「TACO」（Trump Always Chickens Out）式轉圜，股市預期將有明顯回溫，若是談判破裂，中國國家隊高機率會進場撐盤，甚至進一步降準降息。

陸港股本輪上漲源於居民存款搬家以及中美AI競爭原因，並非依靠外部環境或基本面改善，中概科技股短期承壓，長期依舊持續看好。

美中衝突再起

中美貿易緊張局勢再度升級，中方10/10宣布對美國船隻徵收「船舶特別港務費」並收緊稀土出口，美國總統川普隨即威脅對中國商品加徵 100%關稅。在雙方反制升級下，貿易協議前景再度陷入僵局。

彭博經濟研究估算，若美國落實100%關稅，中國商品輸美的實際稅率將高達約140%，幾乎阻斷貿易往來。當前中國出口面臨約40%的平均關稅，仍能勉強維持出口，但一旦超過百%，大部分貿易流將陷入停滯。

政策對沖預期升溫 政府或加碼寬鬆與支出

若貿易戰升溫導致出口與信心下滑，中國政府預料將進一步放鬆貨幣政策並加速基建與項目投資，以穩定增長與就業。

稀土成APEC前談判籌碼

高盛經濟學家指出，雙方既可能互相讓步、降低關稅，也存在短期升高關稅及出口限制的風險。最有可能的情境是「撤回激進政策」，延長甚至無限期維持5月達成的關稅暫停協議。

中國近期政策聲明可能意在迫使美國做出更大讓步，換取美方下調部分關稅或放鬆出口管制，以交換中國放寬稀土限制等條件。惟高盛同時警告，若談判破裂，美中可能重啟三位數關稅並加嚴出口管制，對市場形成利空。

戰術博弈進入深水區

中美貿易談判正進入不確定的新階段，美國已與其他主要經濟體達成協議，現可集中火力對華施壓。雙方手中仍有籌碼：美國可再動用經濟手段，中國則保留稀土與大豆等農產品反制工具

政策托底與「國家隊」護盤形成穩市底氣

新一輪中美關稅爭端成為中國股市近期最大不確定性來源，市場短期波動勢將加大。然而，分析普遍認為，這場「關稅風波」只是牛市進程中的小插曲，不足以改變中期上升趨勢

本輪A股上漲並非依靠外部環境或基本面改善，而是受低利率下「存款搬家」及中美AI競爭等新敘事驅動。監管層多次重申「穩市機制」與支持科技創新的導向，意味市場遭受衝擊時，「國家隊」仍可能出手維穩。股市財富效應更被視為推動內需與經濟轉型的重要環節，政策面仍將提供持續助力。

科技股估值短期承壓但資金或伺機進場

近期科技板塊漲勢迅猛，部分估值出現短線壓力，關稅消息或成獲利了結藉口。然而，波動亦為逢低布局提供契機，特別是若美方立場再次出現「TACO」（Trump Always Chickens Out）式轉圜，市場風險偏好或迅速回暖。

指數日線圖

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