TACO交易與供給增加拉鋸，原油弱勢反彈【群益獨家觀點】

TACO交易與供給增加拉鋸，原油弱勢反彈

【原油】

在TACO交易的帶動下，油價連續兩日反彈，不過在產量提升與庫存增加的壓力下，走勢仍顯疲弱。

巴西石油公司近期提升圖皮與布基亞斯油田產量，預計在2027年前將顯著提高巴西海上油田整體產量，對油價形成下行壓力。目前巴西原油產量穩定在約每日400萬桶，隨著新FPSO（浮式生產儲油卸油裝置）設施陸續投產，產能將進一步擴張，全球原油供給亦將持續上升。

另一方面，隨著中美貿易戰與關稅措施升溫，雙方相互課徵港口費，全球航運業壓力漸增。港口費用上升推高航運業運輸成本，進而可能影響貿易流量與原油需求。中國對美國船隻徵收港口費作為反制，導致油輪與貨櫃船運費上漲，這類運輸成本上升恐抑制原油需求與價格，為本已疲弱的原油基本面帶來更廣泛的衝擊。

整體而言，巴西產能擴張與OPEC+增產使全球油市供應壓力進一步加劇；而中美關稅摩擦帶來的航運成本上升，亦使2025至2026年原油市場仍將面臨供應過剩與價格下行風險。不過，俄烏戰爭持續及美國對俄羅斯的制裁，仍可能在短期內為油價提供一定的風險溢價支撐。

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