川習會可能不會成行？美中局勢謹慎樂觀【群益獨家觀點】

schedule 2025/10/22 09:30:21

陸港股指數收盤表現

在四中全會與美中貿易戰將和緩的樂觀情緒下，近兩日陸港指數回溫，惟陸港股短期內波動仍較大，須謹慎操作。

自近年貿易戰以來，中國在這場貿易角力中逐漸位居上風，稀土王牌令各國忌憚。在股匯市方面，投資人對於貿易戰的敏感度也出現下降的態勢，川普的言論一方面維持談判友好氛圍，但同時保留可能變動的策略空間，貝森特先前言論也讓市場預期美中將有良好的協議，甚至長期停戰，市場對此抱持謹慎樂觀的態度。

原訂兩人將於本月底在韓國舉行的亞太經合組織（APEC）峰會期間會面，不過川普暗示可能出現臨時變動，並表示，他與中國國家主席習近平關係良好，預計能在貿易問題上達成「一份不錯且公平的協議」，但也坦言會晤「可能不會發生」。

川普此番言論一方面維持談判友好氛圍，另一方面保留策略空間，為中美貿易協議與地緣政治互動留下靈活調整的餘地。

川普政府進入第二任期後，美中貿易角力持續升溫。中國在稀土生產與加工領域幾乎壟斷全球供應，對美國進口依賴下降、居民槓桿低，抗壓能力明顯優於美方，這使得任何摩擦最終都需透過談判化解。

儘管遭遇新一輪關稅，中國今年仍可望錄得1.2兆美元貿易順差，支撐全年5%的經濟成長目標。市場分析指出，中國更願意拒絕不利協議，以維護長期戰略利益。

川普雖揚言強硬，但顯然擔心高關稅引發4月曾出現的金融市場震盪重演。分析認為，即便元首峰會舉行，最理想結果也不過是美方維持現有約40%關稅，中方放寬部分稀土出口許可。

過去數周的動向已顯示中美力量對比出現轉變」，15年前美方仍能要求「多元供應稀土」，如今反而需與澳洲結盟確保資源。短期內，中國仍掌握這張關鍵王牌。

觀察S&P 500、滬深300與國企指數自10/10以來的相對表現

S&P 500在10/10-21期間內持續上升，從100升至約103，顯示美國股市雖受貿易消息影響，但投資人仍聚焦企業獲利與科技板塊強勢，整體風險承受力高。

滬深300在10/16–17出現明顯下跌，但20日起回升至接近基準值100，反映市場對中美談判仍抱持觀望但不恐慌。

恒生國企指數在10/17日先大幅下滑至約96，隨後反彈回99左右。這顯示外資對中國政策與貿易風險反應更謹慎，但仍未形成拋售潮。

貿易風險

在匯率方面，人民幣與美元雙雙走強。美元指數續升，境內外人民幣走強，升破7.12關口，創近一個月新高。

市場對中美貿易緊張降溫的預期推動風險情緒回暖，帶動亞幣普遍反彈。

雖然川普宣布新一輪關稅並威脅取消峰會，但三地市場均在短暫下跌後迅速回穩，反映投資人認為此輪衝突更多屬於「談判籌碼」，不至於破壞基本面。
美股受內需與AI產業支撐；中國A股則依賴政策穩增長信號；港股仍受國際資金情緒制約。

整體市場保持謹慎樂觀的態度，雖短期內難有實質突破，但傾向相信中美將最終達成協議。人民幣走強也反映市場對中美關係「可控」的信心回升，短線資金回流帶動匯價企穩，惟投資人仍關注月底峰會能否確實舉行及關稅政策後續走向。

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