Blackwell晶片可銷中了？美中協議重塑貿易戰格局【群益獨家觀點】
陸港股指數收盤表現
盤面看法
昨日重陽節港交所休市一日。今日迎來美中領導人在韓國會面，川普在前往韓國的路途暗示會部分鬆綁Blackwell晶片出口到中國，同時可能下調芬太尼關稅。
目前中國相較他國所承擔的有效關稅稅率仍高，芬太尼關稅的下調可能改變整個貿易戰格局，根據彭博社的模型顯示，每降低10個百分點關稅，中國出口損失縮減約20個百分點，若芬太尼關稅減半或取消，他國出口損失反而上升，在取消芬太尼關稅的情境下，中國的關稅稅率將低於全球平均關稅，有利於中國。
陸港股在幾日反彈後正休息整理，待川習會面確切協議出爐有望提振市場情緒。今日10月合約到期！
Blackwell晶片可銷中了？
川普釋出關稅與晶片雙議題訊號
美中領導人於今天10/30在韓國釜山舉行會晤，外界預期此次峰會可能促成一項「對兩國都有利的協議」，緩和貿易與科技緊張。
川普在飛往韓國的途中表示，將考慮下調對中國芬太尼相關商品的關稅（由20%降至10%），以換取中國協助解決美國芬太尼危機。他同時透露，計劃在與習近平的會談中討論輝達Blackwell AI 晶片議題，暗示可能在貿易協議中開放部分晶片出口
第五輪貿易談判達成的框架協議
- 暫緩多項新關稅與出口限制
- 中方延後一年實施稀土出口管制
- 中國恢復採購美國大豆
- 美方放寬軟體出口與 TikTok 收購審批
- 雙方同意降低運費並推動技術合作
美中協議重塑貿易戰格局
中國仍是全球貿易戰最大受害者
美國對中國商品平均加稅近30個百分點，總稅率約 40%，遠高於全球平均的 13.4%。若11月10日未達成協議，美國將把中國商品的對等關稅從 10% 提升至 34%，這一稅率水準遠高於美國對其他主要貿易夥伴（韓、日、歐、墨等）的關稅水準。
芬太尼關稅成為關鍵
川普日前暗示將下調芬太尼關稅，芬太尼議題已從毒品防控，轉為中美經貿交換條件的核心。根據彭博社研究若取消該稅，中美關係等於「重置」，中國出口壓力將大幅緩解。
| 情境 | 芬太尼關稅 | 對中國整體關稅增幅 | 相對影響 |
|---|---|---|---|
| 現行 | 20% | +30個百分點 | 基準情境 |
| 若減半 | 10% | +20個百分點 | 關稅壓力下降三分之一 |
| 若取消 | 0% | +10個百分點 | 關稅低於全球平均 |
資料來源：彭博
彭博研究模型顯示：每降低10個百分點關稅，中國出口損失縮減約20個百分點。 即使不完全撤稅，只要減半，也能明顯改善外貿前景。
| 情境 | 中國對美出口變化 | 評價 |
|---|---|---|
| 現行休戰（維持40%關稅） | ↓約70% | 嚴重受損 |
| 芬太尼關稅減半 | ↓50%以下 | 部分緩解 |
| 全面緩和、取消關稅 | ↓約10% | 出口恢復 |
| 無協議（關稅升至34%） | ↓超過80% | 接近禁運 |
| 若徵收100%全面關稅 | ↓約85% | 對中美雙方皆具毀滅性 |
資料來源：彭博
其他貿易夥伴的對比效應
模型預測：
- 現行休戰下，美國從中國以外進口下降14%
- 若芬太尼關稅減半或取消，他國出口損失反而上升至15.5–18%
- 若無協議達成，中國出口重創，他國損失下降至13.5%，因市占擴大
關稅不再是懲罰，而是談判籌碼。
若芬太尼關稅能在峰會中被削減或取消，將標誌中美關係出現實質性緩和，不僅中國出口壓力可降逾六成，也將減輕全球貿易緊張與通膨壓力。但若談判破裂，11/10起的關稅升級將使中美貿易進入「準禁運」階段，全球電子與製造鏈勢必重新洗牌。
中國的戰略重點在於：
- 穩定出口導向產業（電子、機械、化工）
- 分散市場（「一帶一路」及RCEP區域貿易）
- 積極談判以降低芬太尼關稅成主軸
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