FED官員態度保守，金價震盪；嘉能可考慮關廠，銅價利多不漲？【群益獨家觀點】

FED官員態度保守，金價震盪

【黃金】

近期多位聯準會官員發表談話，對通膨風險的擔憂仍在，勞動市場也存在下行風險。但在看到更多實際數據之前，他們對於12月降息仍維持謹慎態度，也使市場的降息預期持續降溫。美元指數因此走強，接近100關卡，對黃金帶來一定的定價壓力，倫敦黃金現貨價也持續在每盎司4,000美元附近橫盤震盪。

在美國政府持續停擺的情況下，重要經濟數據無法公布，導致聯準會官員對降息的態度轉趨保守。多數偏鷹派的成員更強調通膨升溫的風險。以9月CPI數據為例，雖低於預期的3.1%，但仍處於偏高的3%水準，顯示自4月以來通膨確實有逐步升溫的跡象。從細項觀察，服務通膨是推升的主要因素；而商品方面，因生產者尚未大規模將關稅成本轉嫁給消費者，商品通膨相對較弱。歸根結柢，通膨仍具黏性，難以在持續降息的情境下得到明顯緩解。

回到黃金近期的表現，在大幅回調後未能重啟漲勢，主要原因之一在於商品交易顧問（CTA）的退場。美國銀行指出，隨著金價跌破重要支撐，CTA持續平倉多頭部位。儘管美銀的CTA模型顯示黃金仍處於多頭趨勢，但CTA仍面臨停損風險，若金價進一步回調，可能引發新一波多頭停損潮，令黃金承壓。

在政府停擺下聯準會官員對降息轉趨保守，加上CTA多頭部位面臨平倉壓力，顯示黃金短線承受的壓力較大。在未有新的利多消息出現前，黃金高機率將維持橫盤震盪格局。

紐約黃金 12月合約(GCZ5)

嘉能可考慮關廠，銅價利多不漲？

【銅】

據路透社報導，瑞士大宗商品巨頭嘉能可（Glencore）正考慮逐步關閉其位於加拿大的最大銅冶煉廠，而該廠年產量超過30萬噸精煉銅。近期市場風險情緒偏向脆弱，美股主要由大型科技巨頭領漲，但多數類股仍呈現下跌；中國股市表現亦顯疲弱，連帶影響銅價走勢，顯示風險偏好降溫對銅價的影響不容忽視。

在銅礦短缺及加工處理費低迷的情況下，全球銅冶煉廠面臨巨大的財務、監管與營運壓力，嘉能可位於加拿大的冶煉廠亦不例外。導致該廠面臨潛在關閉的主因在於智利、印尼等主要礦場供給受限，使缺料問題加劇，冶煉廠在原礦取得上喪失談判優勢，進而導致加工處理費持續低迷，利潤問題長期困擾業者。自今年以來，已有多國冶煉廠傳出停產或減產消息，包括韓國、日本、印尼、歐洲及加拿大等地。在中國冶煉產能大幅擴張之下，海外廠商競爭力相對不足，營運持續承壓，供給端的疲弱或將為銅價帶來支撐。

回到銅價的上漲邏輯，如周一日報所提，目前的銅牛市主要由供給端疲弱所推動。若後續需求出現明顯回溫，銅價仍可能具備進一步上行動能。不過短期而言，在風險偏好情緒減弱下，銅價仍面臨壓力。

紐約銅 12月合約(HGZ5)

LME銅期貨