中國調降農產品關稅 穀物市場全面走揚【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 中國正式取消報復性關稅，美豆期貨上漲
* 備注：取消的 10% 及 15% 關稅是基於稅委會公告 2025 年第 2 號課徵的項目，現在的 10% 是當初稅委會公告 2025 年第 4 號全面商品課徵 34% 後調降下來的。
昨日芝加哥期貨交易所（CBOT）黃豆價格上漲 1.14%，主要受到中國宣布取消對美國部分農產品報復性關稅的激勵。中國商務部同時解除部分美國企業出口管制措施，市場普遍解讀為中美雙方關係出現明顯緩和，重啟農產品貿易合作的信號明確。
根據中國商務部聲明，自 11 月 10 日起，取消對黃豆、玉米、小麥及雞肉等美國農產品的附加關稅，並將 15 家美國公司從出口管制名單中移除。此舉被視為中美領導人會晤後的重要成果，象徵雙方貿易關係朝向正向發展。分析人士指出，近期南美豆價偏高，加上中國進口政策轉趨友善，為美豆提供強力支撐。
南美方面，巴西黃豆播種進度約 47.1%，仍低於五年平均 54.7%。雖然近期降雨改善土壤濕度，但 Goias 州出現高溫導致部分作物受損，Parana 州則因過量降雨造成局部積水，仍需觀察後續影響。
此外，美國農業部（USDA）將於美國時間 11 月 14 日（週五）發布最新的《農產品供需月報》（WASDE）與《農產品產量報告》（Crop Production）。報告可能上調美國黃豆出口預估，同時關注巴西產量是否有明顯修正。
整體而言，隨著中國重啟進口與關稅取消，美豆中期前景轉趨樂觀。
黃豆日線圖
小麥 | 中國恢復小麥進口，CBOT 小麥續揚
芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥價格昨日續漲近 1%，主要受到中國宣布取消對美國部分農產品報復性關稅、並恢復進口的消息提振。根據中國商務部公告，取消措施涵蓋黃豆、玉米、小麥與雞肉等多項產品，顯示中美農產品貿易關係逐步回暖。
此舉被視為中美領導人會晤後的重要成果之一。白宮於週末表示，北京已同意重新開放美國農產品市場，美方確認自 3 月以來實施的美國小麥進口限制同步解除。市場解讀為中國結束一年多來的進口沉寂，象徵對美穀物採購重新啟動。
根據 AgResource 報告，近期市場對美國軟紅冬小麥（SRW）的詢價明顯上升，詢價量估計達 24 萬至 40 萬噸，雖尚未獲官方確認，但已帶動出口需求預期升溫。由於美國約有 40% 的小麥用於出口，其中近一成銷往中國，相關消息被市場視為明顯利多。
不過，中國國內小麥供應仍相對充裕，政府持續透過臨儲拍賣與庫存調節穩定價格，使得今年前九個月進口量仍較 2024 年同期下降約三分之一。短線上中國採購意願回升主要反映政策面變化與中美關係改善，但後續是否形成實際採購仍待觀察。
天氣方面，全球冬小麥正值播種期。氣象預測顯示，美國主要產區本週將轉為乾燥，若缺乏後續降雨，可能影響土壤濕度與作物出苗。反聖嬰現象則被視為中長期潛在利多，或有助於南半球主要產區的生長條件。
此外，美國農業部（USDA）將於美國時間 11 月 14 日（週五）發布最新《農產品供需月報》（WASDE）與《農產品產量報告》（Crop Production）。目前全球小麥供應整體仍呈充裕格局，但市場關注期末庫存變化。若報告顯示庫存下滑，代表需求增長快於供給，將有助支撐價格；反之，若庫存續增，可能再度壓抑價格表現。
小麥日線圖
玉米 | 中國取消報復性關稅，提振市場情緒，玉米小幅上揚
芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米價格昨日小幅上漲，主要受到中國宣布取消對美國部分農產品報復性關稅的消息帶動。根據中國商務部公告，自 11 月 10 日起，將取消對黃豆、玉米、小麥及雞肉等美國產品的附加關稅，象徵中美農產品貿易關係進一步緩和。
雖然中國並非美國玉米的主要出口市場，但政策利多仍提升市場整體信心。以 2024 年全年出口為例，美國玉米出口以墨西哥、日本及菲律賓為主要目的地，對中國出口占比較低，美中關稅變動對實際玉米出口影響有限。
就基本面而言，美國玉米收成已接近尾聲，整體供應仍屬充裕。過去因農民自黃豆轉種玉米，導致產量增加、價格上行受限。不過，目前偏低的價格區間仍有助於刺激國內需求，特別是畜牧飼料及乙醇生產兩大用途，對市場形成一定支撐。
南美方面，巴西第一季玉米播種進度為 42.8%，略低於五年平均的 44.5%。根據 CONAB 最新資料，主要產區近期降雨頻繁，但整體作物品質未受顯著影響。僅 Parana 省部分地區因週末降雨過多導致局部積水與損害，影響程度仍待評估。
政策面上，美國環保署（EPA）尚未針對再生能源政策發布新進展。根據彭博報導，若要看到乙醇與生質燃料需求的實質增長，可能需等到年底才會有具體政策更新。
此外，美國農業部（USDA）將於美國時間 11 月 14 日（週五）公布最新《農產品供需月報》（WASDE）與《農產品產量報告》（Crop Production）。市場預期此次報告可能下修美國玉米單產數據，若成真，將成為支撐價格的重要利多。
整體而言，儘管中國取消關稅對玉米實際需求拉動有限，但消息提振了市場風險偏好，短線價格仍有望延續震盪偏強格局。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 正常天氣 -0.3
雖然 ONI 指數 -0.3 仍屬於正常天氣，不過 NOAA 已經提前宣布反聖嬰現象已經到來，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
