能源機構展望更悲觀，油價壓力山大【原油週報】
IEA第六度上修供給過剩預期，美國產量續創新高
國際能源署(IEA)於周四發布月報，將2026年的原油供給過剩預期再度上修至每日400萬桶，已連續第六個月上調，顯示原油基本面更加悲觀。原因在於 OPEC+ 與美國持續增產，預計明年原油供給將創歷史新高，加上需求成長疲弱，使IEA對原油前景的看法更顯悲觀。
美國能源署(EIA)原油庫存數據方面，上週美國原油庫存意外大增641.3萬桶，產量再度增加21.1萬桶至每日1,386.2萬桶。在油價尚未大幅下滑的情況下，美國原油公司持續提升產能以維持市佔率。先前提到，美國頁岩油生產商的油價底線約在每桶50美元，只要油價不跌破此區間，產能就不至於大幅滑落。在美國產能持續放量之下，OPEC+的增產策略則受到壓抑。
IEA上修2026年原油供給過剩至400萬桶/日
OPEC供不應求預期遭推翻，明年供需平衡更悲觀
石油輸出國組織(OPEC)在10月月報中曾預期今年第三季的原油市場將出現40萬桶/日的供給缺口，但在11月報數據中，第三季數據卻出現了50萬桶/日的供給過剩，原因不外乎來自於OPEC本身的持續增產，以及美國產能的大開，原油價格的滑落也讓OPEC感到擔憂，並在上次的會議中提到將暫停2026年第一季的增產措施。在原油供需平衡較為悲觀之下，美國能源巨頭-雪弗龍公司CEO，在受訪時表示 2026年原油價格可能較液化天然氣面臨更大的壓力，主要原因來自於原油的需求會呈現季節性的增減，並且在能源轉型及淨零碳排的趨勢下，原油的需求成長將放緩，但供給則持續的增加。IEA 最新的世界能源展望報告提到，到2030年前原油需求將因電動車的普及而呈現持平或下滑，但後續在電動車普及放緩後，原油需求將回歸成長。
俄羅斯原油出口量創近兩個月低，印度持續減少購買
根據彭博的船舶追蹤數據，截至 11 月 9 日的四週內，俄羅斯原油出口量較前週下滑 13 萬桶至 345萬桶/日，創近兩個月低點。上月美國加大對俄羅斯原油出口的制裁，導致部分亞洲買家表示將縮減採購量，造成大量俄羅斯原油滯留於油輪上，未知目的地船隻數量顯著增加。不過，這些船隻多正駛往蘇伊士運河，前往亞洲的意圖明顯，最終買家僅在船隻抵達後才會顯現。整體來看，俄羅斯仍積極透過隱匿方式出口原油。
在亞洲方面，近幾週俄羅斯出口至中國與印度的原油運輸量呈現明顯下滑，但值得注意的是，未知目的地的運輸量大幅上升，使整體運輸量並未較上月明顯減少。這顯示俄羅斯持續透過隱匿手段維持出口，在制裁影響下，俄油出口尚未出現斷崖式下跌，對當前油價的提振效果相對有限。若美印貿易協議包含美國原油的採購作為俄油替代，將有助於支撐美油需求，並部分緩解美國原油庫存過剩問題，有利紐約輕原油價格表現。
中國印度等國俄油購買量減少，但未知目的地運輸量卻出現大增
俄羅斯原油月均出口量下滑至近2個月低點
本周觀點
本周三大能源機構都分別發布了報告，對於原油的基本面可說是更加的悲觀，供給持續受到美國、OPEC增產而推升，需求持續疲軟，2026年將面臨大幅供給過剩，為油價的展望帶來沉重的打擊。但另一方面，俄羅斯受到美國的加大制裁、以及烏克蘭對於能源設施的打擊，油價的底部仍有一定的支撐。
