Fed官員擔憂就業，金價反彈；Grasberg恢復時間出爐，銅價承壓【群益獨家觀點】

Fed官員擔憂就業，金價反彈

【黃金】

週二公布了美國10/18當周的申請失業救濟金人數，在數據公布後，也帶動了黃金及債券的價格走升，反應市場的降息預期回溫。另外，聯準會官員Barkin周二發言表示其同意12月降息未定的說法，但在與企業對談後，發現真實的勞動市場情況可能比數據更為疲弱，通膨則仍然略高，但大幅上升的機會不高，也帶動了市場的降息預期回溫，金價出現反彈。

接下來談中國的黃金儲備，據澳新銀行估計，中國的黃金儲備為5,500噸，將是僅次於美國的第二大黃金儲備國。過去三年，中國購金的力量是金價大幅上漲的主要因素之一，不論官方統計數據是否真實，市場上明顯出現了一股新的力量。在中國去美元化的浪潮下，增加黃金儲備只是其中一項戰略，另外還有建立世界級黃金交易中心以及放寬保險公司投資黃金的規範。

以上海為交易中心，近期中國推出了首個離岸金庫以及離岸人民幣計價合約，另外在香港也計畫開設金庫提供國外機構、投資人儲備黃金的空間。目前上海期貨交易所的黃金期貨的交易量已逐漸逼近紐約商品交易所，顯示中國正在積極的推動以人民幣為核心的交易系統，試圖搶奪國際黃金訂價權。

在中國對黃金的興趣持續濃厚下，也將帶動金磚國家積極的前進黃金市場，黃金的需求將持續地暢旺。短線上可持續留意美國公布的經濟數據，更多的數據將提供聯準會更多的降息理由，在迷霧中行駛也不是市場所樂見的情況，一旦降息預期持續回溫，也將有利黃金的上漲。

紐約黃金2月合約 (GCG6)

Grasberg恢復時間出爐，銅價承壓

【銅】

美國第一大銅礦生產商自由港麥克莫蘭周二宣布將於2026年第二季開始分階段重啟印尼的Grasberg礦的生產，並且2026年與2025年的銅和金礦預估產量持平，市場擔憂的缺礦情緒得到緩解，雖實際缺口還是有擴大的事實存在，但隨著生產恢復的消息傳出，銅價在供給面驅動的上漲動能已然消失，需等待需求出現回溫，帶動銅價走出下一波行情。

自由港週二的聲明中提到，鑒於Grasberg礦未受影響的地區以重啟生產，加上2026年第二季會逐步恢復其他區塊的生產，2026年的預估產量將與2025年持平，預計將生產10億磅銅(約45萬噸)及90萬盎司黃金，並在2027-2029年間，平均年產量將升至16億磅銅(約73萬噸)及130萬盎司黃金。若實際情況如自由港的預估，就將顯示2025及2026年會出現約50萬噸的銅礦供給，供不應求的預期並未消散。

基於持續成長的需求以及放緩的供給，我們對於銅價的中長期表現看法維持樂觀，短線上存在許多的影響因素，包括市場風險偏好的降溫、中國需求短期的疲軟等，但基本面就是銅價最大的支撐來源。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨