中日緊張 財政壓力升溫 風險偏好持續受壓【群益獨家觀點】

中日摩擦未見和緩：

中日摩擦尚未出現明顯和緩跡象，11月下旬中國在外交與經貿面同步加壓，一方面，中國文旅部發布赴日旅遊警示後，多家大型旅遊平台與旅行社暫停銷售日本團體行程，亦有中日往返機票遭取消，冬季部分航線班次也開始縮減，對日本觀光與消費相關企業形成壓力。另一方面，日本防衛大臣小泉進次郎在視察靠近台灣的軍事基地時表示，向該基地部署飛彈的計畫將推進。中國外交部發言人毛寧在記者會上回應日本將在與台灣鄰近的西南諸島部署武器時稱，這一動向極其危險，需要周邊國家及國際社會的高度警惕。地緣政治的不確定性也持續壓抑市場風險偏好，市場也擔憂日本高度仰賴中國的稀土供應，是否可能轉為制裁手段，不過據華盛頓戰略與國際研究中⼼經濟主任菲利普拉克(Philip Luck)表示，中國已經意識到作為不可靠的供應商，將會產生的代價，尤其是在正努力成為世界製造業中心之際。若頻繁以稀土等貿易制裁作為反制手段，將加速國際上替代供應鏈的成形，並使盟友關係出現疑慮，對自身國際影響力造成傷害。

日本對中國稀土依賴度約7成 (來源：彭博)

高市內閣欲推21兆日圓刺激方案：

高市內閣提出的 21.3 兆日圓經濟刺激方案，為疫情以來最大規模，相較去年度約放大27%。然而，日本本身即為債務占GDP比例全球最高的先進國家之一，雖然高市多次強調會兼顧財政紀律，且部分資金將由超額稅收與非稅收入支應，但財政赤字仍需透過新增國債填補（具體金額尚未公布），市場對財政惡化與長天期公債供給壓力的疑慮並未解除。在此背景下，長天期殖利率持續刷新高位，加上當局近期頻繁釋出可能干預匯市的訊號，恐將壓抑投資人風險偏好，限制指數評價進一步上修的空間。

疫後最大補充預算規模 (來源：彭博)