柯爾百貨上調全年財測 逆勢突圍消費疲軟 股價飆漲42%【美股投資戰報】
柯爾百貨財報重點
💰 利潤修復：獲利超預期驅動股價飆漲
儘管營收連續下滑，但獲利質量顯著提升。公司毛利率提升 51 個基點，成功守住正向獲利（EPS $0.10），超出悲觀預期。更關鍵的是，自由現金流從負轉正，前九個月達到 $3.22 億美元，加上庫存同比減少 5%，證明其嚴格的成本與庫存管理策略奏效。
🛒 戰略轉向：鎖定降級客群與高利潤合作
利用價格優勢，承接在「降級消費」趨勢中從高端百貨流出的中產客群。公司透過強化自有品牌、重振珠寶等業務，並借助與 Sephora 的高利潤合作關係來平衡促銷壓力。基於財務體質的改善，公司連續第二次上調全年指引，表明最壞時期已過，轉機已初步確立。
可爾百貨與S&P500走勢
圖片來源 : TrandingView
📊 財務核心：營收雖降，但獲利質量顯著提升
Kohl's 本季繳出了一份「重質不重量」的成績單。第三季淨銷售額為 34.07 億美元，雖較去年同期下降 2.8%，同店銷售額（Comparable Sales）亦下滑 1.7%，但這一跌幅已優於分析師預期，顯示營收下滑的斜率正在趨緩。
真正點燃市場熱情的是其獲利能力的改善。本季毛利率逆勢提升 51 個基點至 39.6%，主要歸功於自有品牌滲透率提高（增長 1%）、更優化的品類組合以及嚴格的庫存管理。加上銷售、一般及行政費用（SG&A）同比下降 2.1%，帶動調整後稀釋每股盈餘（EPS）達到 0.10 美元。雖然低於去年同期，但在高通促銷的環境下，能守住正向獲利並超越悲觀預期，已屬不易。
圖片來源 : 柯爾財報
💰 體質健檢：自由現金流由負轉正，庫存水位健康
相較於損益表，Kohl's 的現金流量表講述了一個更具說服力的復甦故事。前九個月的營運現金流（Operating Cash Flow） 從去年同期的僅 5,200 萬美元，暴增至 6.3 億美元。這帶動自由現金流（FCF）實現驚天逆轉，從去年的負 3.15 億美元轉正為 3.22 億美元。
這一現金流的質變主要來自卓越的庫存管理。季末商品存貨降至 38.95 億美元，同比減少 5%，庫存周轉率的提升不僅釋放了現金，也降低了未來因庫存積壓而被迫清倉甩賣的風險。資產負債表方面，淨債務與調整後租賃槓桿比率降至 2.6 倍，財務結構顯著改善。
👔 戰略轉向：新任 CEO 確立方向，鎖定高性價比戰場
本週正式真除為永久 CEO 的 Michael Bender，延續了前任設定的復甦藍圖，包括重振珠寶業務與擴大小尺碼服裝銷售。Kohl's 的戰略定位清晰：在消費者縮減開支的「降級消費（Trade-down）」趨勢中，利用其低於傳統百貨的價格優勢，承接從高端商場流出的中產階級客群。
面對即將到來的假期購物季，CFO Jill Timm 坦言將採取「高度促銷」策略，以贏得受通膨擠壓的中低收入客戶。這與 Best Buy 執行長 Corie Barry 觀察到的「客戶保持韌性但專注於促銷（Deal-focused）」趨勢不謀而合。Kohl's 正透過與 Sephora 的高利潤合作關係，以及強化自有品牌的價值主張，試圖在促銷戰中保住利潤率。
🛒 行業對比：零售業的 K 型分化
本季財報季呈現了極端的「雙面」景象。Kohl's 與 Best Buy（受惠 iPhone 17 換機潮）、Abercrombie & Fitch（Hollister 動能強勁）以及 Dick's Sporting Goods 站在了贏家陣營，證明只要產品對路且價格合理，消費者仍願買單。
反觀 Home Depot 與 Target 則因非必需品買氣急凍而陷入掙扎。Kohl's 的股價暴漲，不僅是對其自身業績的肯定，更是市場資金在零售板塊中進行「棄弱留強」再平衡的結果。
🔮 全年指引上調：轉機確立
基於上述改善，Kohl's 連續第二季上調全年展望。目前預計全年淨銷售額跌幅將收窄至 3.5% - 4%（優於先前預測），調整後每股盈餘預估區間上調至 1.25 至 1.45 美元。這家曾經動盪不安的零售商，正用實績證明其最壞的時刻可能已經過去，雖然重返營收成長仍有長路要走，但在利潤修復的道路上已邁出了堅實的一步。
圖片來源 : 柯爾財報
新聞來源 : Bloomberg
公司簡介:
Kohl's(百貨公司)：柯爾百貨在 49 個州經營著 1,162 家百貨店，銷售價格適中的自有品牌和全國性品牌的服裝、鞋子、配飾、化妝品和家居用品。這些商店大多位於中心地帶。 柯爾百貨還經營著一個電子商務網站(kohls.com)和12家Fila運動服裝店。女裝是柯爾百貨最大的品類，已經創造了其2020年銷售量的25%。這家總部位於威斯康州。
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