OPEC+維持2026第一季暫停增產，原油持續反彈【群益獨家觀點】

OPEC+維持2026第一季暫停增產，原油持續反彈

【原油】

基於全球原油市場供給過剩問題日益嚴重，以及季節性需求疲軟等因素，石油輸出國組織（OPEC）在11/30的會議上決議維持2026年第一季暫停增產的措施。此決定確立了目前供給過剩的市場狀況，也讓市場對可能再度增產的擔憂得以緩解，使得油價呈現反彈態勢，回升至接近60美元／桶的水準。原油近遠月價差亦持續反彈，目前已突破月線，但月線斜率尚未轉正，因此油價的上漲仍可視為跌深後的反彈。

另外，談到委內瑞拉的毒品問題，近期川普針對委內瑞拉的毒品運輸進行打擊，並關閉該國領空，為市場帶來可能出現空襲的擔憂，進而推升原油的風險溢價。然而實際影響並不如俄烏戰爭或中東衝突般顯著，主因在於委內瑞拉的產量與出口規模對全球市場的影響相對較小。

回顧過去，川普在2017年第一任期時，便曾對委內瑞拉實施包括原油在內的經濟制裁，使得委國原油產量與出口開始下滑：產量從約200萬桶／日下降至目前的95萬桶／日，出口量也由近180萬桶／日降至58.5萬桶／日。相較於其他主要產油國，其影響力相對有限，即便出口進一步下滑，也難以對全球供給造成重大衝擊。因此，此次事件可視為支撐原油反彈的因素之一，但對原油基本面並不構成扭轉性的威脅。

基於對2026年原油供給過剩恐將加劇的預期，在尚未見到基本面翻轉之前，我們對油價仍持較為悲觀的態度。油價走勢預期仍以區間偏弱震盪為主，應避免過度積極追價，並持續留意近遠月價差的變化。

原油近遠月價差持續反彈

委內瑞拉原油產量與出口在2017年受制裁後持續下滑，目前的量能難以撼動市場

紐約輕原油1月合約 (CLF6)