決戰12月FOMC會議，黃金小漲；寬鬆能否延續？銅價漲多拉回【群益獨家觀點】

決戰12月FOMC會議，黃金小漲

【黃金】

在12月的美國聯準會 FOMC 會議前，市場交易與操作皆偏向保守，投資人多在觀望本次會議是否會如預期般降息一碼。利率點陣圖的釋出也將影響後續的降息展望。從目前的 CME FedWatch 工具來看，市場正押注12月降息後，下一次降息可能要等到 6/17 的會議才有機會再降一次。因此，本次降息是否會成為市場熱烈討論的「鷹式降息」，也將影響受惠降息的類股或是貴金屬等商品的表現。

另外，市場也有傳言聯準會主席鮑爾是否會在本次會議上提到 450 億美元購債計畫的啟動。繼聯準會的縮表計畫已於 12/1 結束後，市場亦期待聯準會何時會啟動擴表計畫，以提供更多流動性。原因在於近期金融機構面臨流動性不足的困擾，SOFR 利率時不時跳升甚至超過聯邦基金利率目標區間的上限，顯示金融機構必須付出更高利息才能取得融資。這樣的金融穩定風險需要透過聯準會提供實質流動性來緩解，否則聯準會的貨幣政策調整恐將面臨失效。

回到黃金本身的表現，今年以來黃金在央行買盤以及投資需求的推動下，表現亮眼，年初至今已上漲逾 58%。包含多種金屬的表現也同樣強勢，其中白銀更是本輪金屬牛市中漲幅最為驚人的，年初至今已超越 100%。金屬上漲的邏輯來自基本面的供不應求，而需求面則很大程度受到當時市場狀況影響。今年的降息預期加上紛擾不斷的關稅事件，都推動了本輪金屬牛市。

展望 2026 年，在通膨升溫疑慮下，大宗商品有望持續獲得買盤進駐。通膨升溫的邏輯包含聯準會的降息、關稅對通膨傳導的滯後性，以及大宗商品原物料上漲的可能性；再搭配中國可能於 2026 年推出新一輪財政刺激與貨幣寬鬆政策，需求提升有望帶動原物料行情走揚，亦是未來一年我們觀察的重點之一。黃金也可望持續發揮通膨對沖的價值。

原物料與通膨

紐約黃金2月合約 (GCG6)

寬鬆能否延續？銅價漲多拉回

【銅】

在聯準會利率決策會議前，市場正觀望12月是否能如預期降息，以及點陣圖公布後明年是否仍具備持續降息的空間。寬鬆環境將為銅價帶來更佳的表現，而在觀望情緒之下，銅價也自歷史高點回落。12/10 中國公布11月 CPI 與 PPI 數據，CPI 的回暖屬較積極訊號，也帶動銅價反彈；不過 PPI 表現仍顯疲軟，有望為中國政府在政策調整上提供更多理由，包括反內捲以及寬鬆刺激政策的推動。搭配銅市場明年將進入供不應求的基本面，銅價明年表現值得期待。

在基本面的支撐下，美系投行摩根大通也指出，儘管近期銅需求相對疲軟，但明年銅價有望獲得強勁支撐。其表示，儲能系統需求的強勁成長與資料中心的持續擴張可能將持續推高銅價，並預估 2026 年銅的平均價格將達每噸 12,780 美元，對銅價釋出相對積極的訊號。

在 FOMC 會議之前，可採取突破或跌破方式掛單，以捕捉短線交易機會。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨