勞動市場風險較大，黃金走高；降息偏鴿派，LME銅創新高【群益獨家觀點】

schedule 2025/12/12 11:03:15

勞動市場風險較大，黃金走高

【黃金】

週四公布美國上周初請失業救濟金人數，實際值較前一周出現疫情以來最大增幅來到23.6萬人，加上前值出現上修，聯準會主席鮑爾所談到的勞動市場下行風險迅速應驗，造成美元貶至10月中旬以來的低點附近，市場對於明年的降息預期也更加期待，為金屬的表現帶來了更積極的影響，白銀續創新高，黃金期貨則是觸及了每盎司4,300美元的門檻。

白銀近期的上漲邏輯與黃金相似，主要由貶值交易驅動，膨脹的貨幣供給以及公債規模，使得投資人對於貨幣以及債券的價值侵蝕感到擔憂，從美債本次降息的反應可以看到，美債殖利率並未隨著降息而同步向下，反而持續處在偏高的水位，主要原因來自於美債的供給大量增加。自7月份美國國會通過大而美法案以來，美國公債餘額已大量增加了2.2兆美元，用以彌補失控的財政赤字，但在持續的降息以及走軟的美元下，市場對美債的接受度已不如從前，需求的成長跟不上供給的成長，投資人從而要求更高的殖利率，成為美債殖利率居高不下的主要原因。

另外，新聞媒體對於本次12月降息的解讀與實際市場走向有明顯的落差，不能單單就點陣圖中位數預估明年僅降息一碼來說這次是偏鷹派的降息。經濟數據預測的變動以及主席鮑爾的談話是關鍵，通膨可能在明年第一季見頂，顯示通膨升溫的風險並不如先前聯準會預估的那麼高，代表他們可能更關注的是勞動市場的下行風險，因此我們對於本次降息的看法是較偏鴿，較有利金屬的表現。