基本面供過於求難以緩解，油價仍陷疲軟【群益原油週報】
EIA小幅上修油價預估，美國原油產量將見頂
EIA 週二發布 12 月短期能源展望（STEO），預估 2026 年第一季美油價格將低至 50.93 美元/桶，較 11 月 STEO 小幅上修 0.63 美元/桶，主要原因來自於美國產量略為下修（9 萬桶/日），但幅度仍不大，顯示油價在接下來的一季仍將面臨龐大壓力。
EIA 也預估美國原油產量將在今年達到歷史新高的 1,361 萬桶/日，為油價帶來下行壓力。但另一方面，也有鑽井公司警告，美國原油產量可能在今年見頂，主要因油價持續走低，使原油公司缺乏擴大產量的誘因，甚或在油價劇烈下滑時縮減產量。先前我們在報告中提到，美國頁岩油商的原油生產損益平衡點約落在 50 美元/桶左右，若油價如 EIA 預估般跌至 50 美元附近，將可能為許多中小型石油公司帶來沉重的財務壓力，甚至面臨倒閉風險。此供給面的不確定性也使我們不得不注意，明年油價仍可能存在諸多變數。
伊拉克油田恢復生產，油價出現壓力
周一伊拉克能源部官員向路透社透露，伊拉克已恢復一處先前因出口管道洩漏而導致產量大幅下滑的油田生產。目前該油田的產量已回升至每日 46 萬桶，並預計將進一步增至每日 50 萬桶，約佔全球產量的 0.5%。產量恢復的消息傳出後，也為本已供給過剩的原油市場帶來壓力。
G7、歐盟討論以禁止俄羅斯海上相關服務已取代原油出口價格上限
另一方面，G7 及歐盟正討論以全面禁止俄羅斯海上相關服務，取代現行的原油出口價格上限。若此限制正式推出，恐將對俄羅斯原油出口造成更大衝擊，被視為推動俄烏戰爭停火的一項強制性措施。若能成功切斷俄羅斯的戰爭經濟命脈，停火機率將大幅提高。該計畫若落實，短期內可能因市場供給出現明顯縮減而推升油價；後續若俄烏順利達成停火，相關制裁撤銷後，俄羅斯原油出口有望恢復，油價也將回落。
IEA與OPEC預估不同調，聯準會鴿派降息支撐明年需求
國際能源總署(IEA)與石油輸出國組織(OPEC)都於周四發布了12月份的原油月報，然而兩份報告對於明年原油供需預估的看法卻大相逕庭，IEA認為原油將面臨創紀錄的供給過剩，但OPEC則反而認為明年將不會面臨供給過剩，不過市場似乎更傾向於相信IEA的預估，油價也於周三再度的下跌。
IEA 12月份月報對於供給過剩的預估較11月份的月報稍微下修了23萬桶/日，原因可能主要來自於美國聯準會的對於經濟成長的預估上修，而OPEC也在相同邏輯上認為明年的石油需求成長抱持較樂觀的態度，造成了兩大機構不同調的現象出現。
本周觀點
本週油價受到伊拉克恢復油田生產的消息帶動，加上能源機構報告顯示2026年原油供過於求的預估仍悲觀，原油走勢仍呈現偏弱震盪。短線上有受到委內瑞拉郵輪遭到扣押以及烏克蘭襲擊俄羅斯油輪的消息出現反彈，但整體的反彈仍不足以彌補油價的下跌。
