美國製造業疲弱依舊，黃金大漲近3%；AI敘事持續，CME銅價創新高【群益獨家觀點】

schedule 2026/01/06 10:39:54

美國製造業疲弱依舊，黃金大漲近3%

【黃金】

在美國對委內瑞拉持續施壓以及 ISM 製造業 PMI 走弱之下，黃金於週一大漲近 3%。週一的漲勢主要反映委內瑞拉方面的消息：在美國軍方於上週末逮捕委內瑞拉總統馬杜羅後，川普更警告代理總統要「做對的事」並配合美國；哥倫比亞甚至進入一級戰備狀態，帶動金價回溫。另外，美國 2025 年 12 月的製造業 PMI 表現不如預期，並創下 2025 年以來最低水位。在川普提出製造業回流口號的背景下，製造業仍未見起色，也推升了降息預期，進而為金價提供支撐。

不過，以目前的地緣政治情勢來看，美國對委內瑞拉的軍事行動可能僅為短期措施，不太可能演變為持續性的戰爭，因兩國實力差距懸殊。然而，市場仍擔憂地緣政治風險進一步升溫，甚至可能波及哥倫比亞，從而帶動黃金短線上漲。

此外，關於黃金的另一項重要議題是彭博商品指數將於 1/8 展開權重調整。由於黃金、白銀等貴金屬在 2025 年漲勢凌厲，其權重已分別攀升至 21% 與 9%；彭博商品指數今年將把兩者分別調降至約 14% 與 4%，調整幅度不小。根據彭博公布的指數追蹤基金管理資產規模，截至 2024 年底，AUM 高達 1,080 億美元，預計將對白銀、黃金期貨合約分別帶來約 75 億與 54 億美元的拋壓，約占兩者總未平倉量的 3.5% 與 9.4%。指數預計於 1/8–1/14 之間進行調整，相關基金也會在此期間同步調整，屆時波動可能放大，需留意機構賣壓所帶來的轉折機會。

黃金ETF隱含減真實波動率下滑，顯示投機氛圍持續下降

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紐約黃金2月合約 (GCG6)

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AI敘事持續，CME銅價創新高

【銅】

在AI敘事持續發酵，以及美國部分指數創新高的帶動下，三大銅價再度衝高。CME銅大漲近5%，週二早盤甚至一度衝上每磅6美元的歷史新高；LME銅價則創下每噸13,000美元的新高，正式達到花旗所預估的第一季目標價。市場對於供不應求的預期仍持續推動銅價走強。

本波銅價走勢的引爆點來自去年9月8日傳出的全球第二大銅礦──Grasberg礦區發生礦難事件，該事件使銅礦供給減少約50萬噸。花旗也預估2026年精煉銅供給將同步受影響，今年預計將出現約30.8萬噸的供給缺口。在接下來的數十年裡，供不應求的狀況恐難以改善，結構性的供需轉變使銅逐漸脫離過往的景氣循環走勢，新增需求難以被滿足，造就了這一波銅價的強勁上漲。

在市場氣氛持續樂觀之下，我們仍可維持對銅價的正向看法，而美國經濟軟著陸的預期也有利於銅價進一步上行。