彭博商品指數再平衡，白銀首當其衝【群益專題報告】

彭博商品指數再平衡，白銀首當其衝

本次彭博商品指數的調整牽動著千億美元的資金流動，黃金、白銀可能面臨顯著的拋售賣壓，而可可、白糖則將出現大量的基金買盤支撐。在貴金屬交易熱度較高之下，基金的拋售賣壓將對市場承受能力帶來考驗。黃金、白銀在經歷2025年的輝煌表現後，目前正面臨指數調整的壓力；市場中濃厚的投機氛圍也使價格波動逐漸放大。基金權重調整對黃金與白銀將分別帶來相當於其總未平倉規模3%及10%的影響，對短期貴金屬價格形成巨大壓力。在商品指數調整前，金屬價格的變動已透露出端倪，市場在指數再平衡前提前進行獲利了結，金屬均面臨顯著賣壓。不過，此影響偏向短期因素，而非基本面改變，隨著陰霾逐漸散去，價格有望回歸基本面的強勁。

然而，部分商品則是相對受益者，包括原油、11號糖及可可，都將獲得不同程度的買盤，有望提振其低迷的價格。其中，可可是本次年度再平衡調整中的最大受益商品，買盤規模預計高達其總未平倉規模的25.6%，短線交易機會值得關注。

彭博商品指數(BCOM)介紹

彭博商品指數（簡稱 BCOM）是全球廣泛追蹤的商品價格指數，由 Bloomberg Index Services Limited 管理與發布。它是一種高度多元化、流動性強的商品基準指數，旨在反映實物商品期貨合約的價格表現，適合用於投資組合多元化、通脹對沖或商品市場曝險。成分涵蓋能源、貴金屬、農業、工業金屬、畜產品等。目前追蹤該指數的基金管理資產規模總額可能超過1,000億美元(最新資料2024年底為1,080億美元)。

彭博商品指數計算方法

依據商品期貨的交易流動性(2/3)以及全球生產量(1/3)來調整權重，並且具備多元化的限制以防止單一商品或領域佔比過高：

• 單一商品權重不得高於15%
• 單一商品及其衍生品不得高於25%
• 單一領域不得超過33%

再平衡及滾倉機制

每年一月份第6-10個交易日進行權重調整，指數追蹤基金也會在此期間進行部位調整。並且在期貨到期之前會滾到到下一期的合約，避免實物交割，基金所持有的不是實體的商品、而是期貨合約。

2026年調整重點

• 貴金屬 (Precious Metals)

黃金、白銀預計有較顯著的拋售賣壓，分別由20.43%、9.6%降至14.9%、3.94%，面臨60、61億美元的拋售壓力，約佔總未平倉規模的2.8%、10.3%，值得多留意，貴金屬波動可能放大。

• 能源 (Energy)

布蘭特原油及紐約輕原油都得到調升，分別為5.51-> 8.36%、4.71-> 6.64%，預計帶來約30、20億美元的買盤，佔期貨總未平倉規模的6.4%、2%。

• 軟性商品 (Softs)

11號糖權重從1.94%上升至2.95%，可可則是今年新增的商品，權重將佔1.71%，這兩項商品將分別獲得10.8、18.5億美元的買盤，佔期貨總未平倉規模的15.6%、25%，有望對糖及可可帶來強勁的買盤。

*穀物 (Grains)、工業金屬 (Industrial Metals)、畜產品 (Livestock)變化不大

2026商品權重

截至1/5各商品權重