美國零售意外強勁，金價創高後拉回；中國進出口亮眼，銅價再創新高【群益獨家觀點】

schedule 2026/01/15 10:44:05

美國零售意外強勁，金價創高後拉回

【黃金】

週三公布的美國11月零售銷售數據月增 0.6%，表現強勁並優於預期，主要受惠於汽車購買量回升以及感恩節檔期的節日購物需求增加。另外，12月的 PPI 數據則呈現與 CPI 不同的情況，PPI 與核心 PPI 年增率均較前值走高至 3%，不過在月增方面，核心 PPI 持平，屬於較為正面的訊息。綜合兩項數據來看，短線上對金價帶來一定壓力，也使得金價在創高後出現小幅回調。

從目前 ETF 隱含波動率與實際波動率的價差來看，在 CME 宣布將貴金屬保證金調整為固定比例後，投機氛圍再度降溫，顯示市場情緒已有所冷卻，有助於價格波動收斂，進而有利於緩漲格局的延續。

另外，針對 CME 對貴金屬保證金制度的調整，將原先的固定金額改為固定比例，這項措施可說是利多。交易者不再需要擔心保證金隨時被調高而被迫補繳或砍倉，價格波動性也呈現縮小跡象。固定比例制度更有助於交易規劃與風險控管。

黃金ETF隱含減真實波動率下滑至零軸附近，顯示投機氛圍不高

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彭博商品指數權重數據(截至2026/1/14)

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紐約黃金2月合約 (GCG6)

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中國進出口亮眼，銅價再創新高

【銅】

中國去年的進出口總值突破45兆人民幣，其中高科技產品、電動車、鋰電池與光伏產品的出口呈現強勁成長，貿易順差也創下歷史新高。中國作為全球最大精煉銅生產國，同時也是最大消費國，科技與電力相關的生產皆與銅密切相關。雖然去年面臨許多挑戰，但銅需求依然維持堅挺。儘管近期走勢略顯疲軟，但在中國政府刺激政策的預期支撐下，銅的需求展望仍被看好；銅價在週三創新高後則面臨部分獲利了結賣壓。

在股市氣氛偏弱的情況下，銅價也承受一些壓力，美股主要指數出現回檔，使銅價暫時失去樂觀情緒的推動。目前銅價的支撐主要來自基本面轉強的預期。銅礦供應的結構性短缺仍是銅價上漲的主要動能，自由港旗下印尼 Grasberg 礦的產能短期內難以全面恢復，今年也預計將對銅礦供應造成20–30萬噸的缺口，約佔總需求的1%。在經濟未出現明顯走弱或衰退的情況下，銅需求仍有望持續成長。

近期工業金屬多呈現相對強勢的走勢，包括銅、錫、鎳、鋁等，在2026年初即展現強勁表現。在AI帶動下，市場上也逐漸浮現「工業金屬超級循環」的聲音。而作為工業金屬主要領頭者的銅率先創下新高，美中之間的角力也進一步為銅價上行提供動能。