香港富豪配置黃金，不確定性是主因；中國經濟成功保五，銅價反彈【群益獨家觀點】

香港富豪配置黃金，不確定性是主因

【黃金】

香港知名資產管理公司創辦人謝成惠，其家族辦公室目前將25%的資產配置於貴金屬，較一年前的15%顯著增加，遠高於瑞士銀行《2025年全球家族辦公室報告》中平均僅2%的貴金屬配置，顯示其對價值保存的高度重視，也反映貴金屬在現今總經環境中仍具備良好的表現空間。

謝成惠過去三十年以價值投資聞名，並曾將其資產管理公司 Value Partners 打造成管理數百億美元資產的基金巨頭。他強調，如果在倉庫或銀行保險箱中持有實體黃金，那便「沒有人欠你任何東西」。他將貴金屬視為終生儲蓄的一部分，不會隨意拋售。自 2022 年俄羅斯資產遭凍結事件後，全球富豪加速將資金轉向可觸及、可掌握的實體資產，也為黃金牛市提供更佳的背景。花旗銀行亦看好本季金價有望觸及每盎司 5,000 美元。

在川普威脅對反對美國收購格陵蘭的國家課徵額外進口關稅後，金價立即上漲近 2%，並在接下來的週二仍維持強勢，顯示川普關稅政策對全球帶來的高度不確定性。歐盟方面也正研擬報復性關稅以反制美國。兩大經濟體間的摩擦，使黃金有望再次吸引避險性買盤。

黃金ETF隱含減真實波動率持續下滑，顯示投機氛圍持續降溫

紐約黃金3月合約 (GCH6)

中國經濟成功保五，銅價反彈

【銅】

上週五傳出輝達錯估資料中心銅用量後，銅價自上週的歷史新高水位滑落，並一度觸及20日線，顯示此短期利空事件為交易者帶來獲利了結的契機。另外，週一公布中國2025年的經濟數據，2025年中國經濟成長成功達成5%的年增長，印證主席習近平的「保五」目標，不過細項表現仍不樂觀，反而為後續寬鬆與刺激政策帶來更明確的空間。

中國的通貨緊縮已持續三年，加上12月經濟數據表現參差不齊：工業增加值年增5.2%，創三個月來最高增速；零售銷售年增0.9%，為疫情後最低；全年度固定資產投資年減3.8%，為首次年度下滑。整體顯示工業仍具韌性，但消費與投資明顯疲弱，中國經濟仍需政策支持。此外，中國央行近期也釋出降息訊號，可能在今年推出更多寬鬆措施，以支撐內需、消費與投資，銅價也將敏感反映中國經濟狀況。

在週一的日報中提到，AI 對銅的結構性需求是真實且具長期性。不過短線上，輝達錯估銅匯流排用量不免對銅價帶來壓力。銅價在測試月線支撐後，能否成功守住將是後續觀察重點之一；若跌破，投機性部位的賣壓可能放大跌勢。此外，高盛近期也發布報告，認為銅價將在今年底前跌至每噸1.1萬美元，對市場情緒仍具影響，使市場操作趨於保守。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨價