週末降雪減緩凍害擔憂，小麥價格回落【群益獨家觀點】

南美洲黃豆與玉米產量展望高於前期預測，加上天氣狀況即將改產使黃豆與玉米價格回落，黃豆主要焦點圍繞在生質燃料政策與南美供給季節性壓力；玉米除了受南美洲天氣影響外，小麥所帶來的凍害風險也在穀物板塊情緒連帶影響玉米價格，目前天氣有所改善，價格隨之回檔調整。

Conab表示巴西的化肥進口量再次創下紀錄，化肥消費量的增加與巴西農民農作物產量的增加相一致，並預計2026年大豆產量將創下新紀錄。

巴西農業諮詢公司AgRural稱，對玉米和大豆作物的產量展望高於先前的預測，預期今年大豆產量總計1.81億噸，比 12月公佈的預測值增加 6億噸；玉米產量1.366億噸。

截至1月22日，巴西2025/26年度大豆收割完成4.9%，仍屬於早期收割階段，意味着收成規模可能會繼續增長。

氣候方面，AgResource表示南美洲天氣狀況預計將很快改善，在南美洲天氣好轉與產量增加的前景下，CBOT黃豆與玉米價格在昨日有所回落。

需求方面，週一公布的出口檢驗週報顯示，截至2026年1月22日，美國對中國裝運897,459噸大豆。前一周美國對中國大陸裝運611,983噸大豆，當周美國對中國大豆出口檢驗量占到該週出口檢驗總量的67.76%，比上週的45.78%有所提升。

政策面，E15 與 RFS 相關討論仍在推進，但時程與內容不確定性偏高，短線較可能以消息面造成波動為主。

整體來看，黃豆隨著中國採購加速，短期支撐價格，但隨著巴西進入收割期，未來供給增加將會面臨季節性壓力，後續仍需觀察中國是否出現追加買盤；另外E15 與 RFS 相關政策不確定性仍高，尚無法轉化為利多動能；玉米由於南美洲天氣可能逐漸好轉，加上產量可能優於預期的前景下，目前以低檔整理看待。