川普擬凍結明年「聯邦醫療保險優勢計畫」費率醫療股集體跳水聯合健康跌近9%【美股投資戰報】

schedule 2026/01/27 10:45:13

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聯邦醫療保險重點消息

📉「聯邦醫療保險優勢計畫」費率幾乎持平 0.09% 的極限凍漲

這項由 CMS 於週一發布的 2027 年費率提案，揭示了政府對醫療保險支付體系進行改革的強硬態度。華爾街原本預期費率將隨醫療通膨調升 4% 至 6%，但奧茲博士提交的提案中，平均淨支付額僅預計增加 0.09%。這項政策轉向的背後，是奧茲博士試圖透過現代化風險調整模型（Risk Adjustment）來提高支付準確性，特別是針對診斷代碼（Coding）的嚴格審查，旨在防堵保險公司透過「過度編碼」獲取更高額的政府補助。

消息公布後，保險板塊遭遇集體拋售，Humana (HUM) 盤後重挫 13%，CVS Health 與 聯合健康 (UNH) 分別下挫近 10%。投資人擔心，在醫療成本（如 GLP-1 減重藥物、老年照護）以每年 7% 以上速度增長的背景下，近乎零增長的費率將導致 2027 年利潤率全面失血。

🌪️ 聯合健康財報與 2026 展望：醫療成本海嘯下的營運壓力測試

在週二上午公布的財報中，聯合健康雖然第四季營收達 1,136 億美元，但其對 2026 年的展望進一步加深了市場恐慌。執行長在法說會中坦言，公司面臨嚴峻的醫療賠付率（MLR）壓力，特別是門診手術與特殊用藥需求持續維持在歷史高點。為了因應政府持續的資金壓力，公司預計 2026 年 MA 會員數將縮減約 100 萬人。

這是因為保險公司必須透過縮減服務區域及調高保費、削減額外福利（如牙科、眼鏡補貼）來維持獲利底線。此外，聯合健康也警告 Medicaid（醫療補助計畫）的利潤正因各州撥款不足而面臨虧損。這使得 2026 年被公司定位為「轉型陣痛年」，盈餘增長動能可能降至近十年來的低點。

聯合健康與道瓊走勢

圖片來源 : TrandingView

🏛️ 川普政府投下震撼彈！聯邦醫保費率凍漲引爆股災，聯合健康財報成首場壓力測試

美國醫療保險產業在本週一遭遇了近年來最沈重的政策打擊，川普政府無預警地提議將明年的「聯邦醫療保險優勢計畫」（Medicare Advantage）費率維持在近乎持平的水準，這一決策與華爾街原本預期的增長幅度大相逕庭，導致主要健康保險公司的股價在盤後交易中集體跳水。根據美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）發布的最新提案，2027 年針對保險公司的平均淨支付額預計僅增加 0.09%，這與分析師先前普遍預估的 4% 至 6% 增幅形成了巨大的落差。這項突如其來的政策轉向立即在股市引發了連鎖恐慌，高度依賴聯邦醫療保險業務的 Humana 首當其衝，盤後股價重挫近 13%，而產業巨頭 CVS Health 和聯合健康集團（UnitedHealth Group）也分別暴跌了近 10%，連帶使得 Elevance Health、Centene 和 Molina Healthcare 等同業股價全面下挫，市場對保險公司未來獲利能力的信心瞬間崩盤。

📉 0.09% 的微幅調升與華爾街的恐慌：奧茲博士的改革大刀

這項由 CMS 新任管理人梅赫邁特·奧茲博士（Dr. Mehmet Oz）主導的提案，揭示了政府對醫療保險支付體系進行改革的強硬態度。奧茲博士明確表示，這些擬議的支付政策旨在確保計畫能更有效地運作，並透過現代化風險調整模型（risk adjustment）來提高支付準確性，確保納稅人的資金不會流向非針對實際健康需求的非必要支出。雖然 CMS 強調，若目前的提案維持不變，2027 年支付給該計畫的金額仍將增加超過 7 億美元，但在通膨壓力與醫療使用率居高不下的背景下，這僅 0.09% 的名目增幅被業界視為實質上的資金削減。據《華爾街日報》報導，CMS 此舉也意在打擊該行業長期以來某種獲利豐厚的計費慣例，特別是在針對病情較重患者的支付加權上進行更嚴格的審核。對於早已習慣政府費率穩定增長的華爾街而言，這項政策無疑是一記當頭棒喝，迫使投資人重新評估整個產業的長期利潤模型。

⚠️ 醫療成本上升與老年福利縮水的隱憂：產業界發出嚴厲警告

面對政府的強勢削減，醫療保險產業界迅速發出反彈聲浪，警告此舉將對全美超過 3,500 萬名老年人與身心障礙者造成直接衝擊。美國健康保險計畫協會（AHIP）發言人 Chris Bond 指出，在醫療護理成本急劇上升且使用率居高不下的關鍵時期，凍結計畫資金將產生嚴重的副作用。若此提案在 4 月初的最終公告中未做調整，保險公司為了維持營運底線，可能會在 2026 年 10 月的續保期面臨艱難抉擇，包括削減現有的額外福利、縮小服務網絡或直接提高老年人的月保費。持有聯合健康股份的 Bahl and Gaynor 營運長 Kevin Gade 也分析，鑑於老年護理成本的結構性上升，市場原本寄望 4% 至 5% 的費率增幅來抵銷通膨壓力，如今這一希望落空，保險公司 2027 年的利潤率和每股盈餘恐將面臨顯著的下修風險。

🌪️ 聯合健康財報前夕的風暴：從樂觀預期到營運壓力測試

在這場政策風暴的中心，即將於週二上午公布財報的龍頭聯合健康集團（UnitedHealth Group）成為了市場關注的焦點。在費率消息公布前，市場情緒原本相當正面，聯合健康股價在過去一個月內上漲了近 8%，分析師普遍預期其第四季營收將年增 12.7% 至 1,136 億美元，並繳出每股 2.11 美元的穩健獲利。然而，隨著 CMS 提案的出爐，這場財報發布會的性質已完全改變，從單純的業績檢視轉變為一場嚴峻的壓力測試。投資人現在將不再只關注上季的數字，而是會緊盯執行長 Stephen Hemsley 在電話會議中對這項費率提案的解讀與應對策略。作為本季首家公布財報的醫療保健巨頭，聯合健康的展望將成為整個板塊的風向球，市場急欲得知這家產業領頭羊將如何消化政策利空，以及是否會下調未來的財務指引。