反內捲再進化，中期內可望見成效【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

今年官方反內捲政策再進化，將依不同產業與領域設計差異化的反內捲政策。目前中國當局引導企業從價格競爭轉向以創新、品質與服務為核心的競爭，並預期未來兩至三年內，市場競爭結構有望逐步改善。

依照2015年供給側改革數據，削減過剩產能有利於企業獲利表現，好的企業獲利表現有利於指數的推升。

A股近日雖受中國監管而承壓，但市場風險偏好仍在，只是近期須謹慎操作，港股走勢表現相對A股優異，投資焦點可先轉往港股。

反內捲再進化，中期內可望見成效

反內捲走向「精準化治理」

中國將推出更有針對性的反內捲措施，依不同產業與領域設計差異化政策，將加強跨平台的聯合監管，並針對細分產業發布專項指導意見，避免過度競爭，提升政策精準度與可操作性。

相較2025年以行業自律為主，當前政策重心已轉向「立規、建制」，反不正當競爭執法與反托拉斯調查明顯加強。

產能過剩拖累光伏獲利

在歷經兩年嚴重產能過剩與價格低迷後，中國光伏產業整體獲利能力大幅受壓。彭博新能源財經估計，多晶矽產能已超出市場需求兩倍以上。

目前中國正收緊光伏產品與生產效率的行業標準，新指引可能迫使部分不合規工廠退出市場，但現行提案缺乏強制執行力與明確處罰機制。

競爭模式轉型

政策核心在於引導市場競爭由低層次價格戰，轉向以創新、品質與服務為核心的競爭，提升整體供給品質。

今年以來，圍繞「內卷式」競爭的監管行動已達15次，多數聚焦頭部企業的潛在壟斷風險。專家指出，反托拉斯與反不正當競爭執法加力，是「反內卷」政策明確升溫的信號。

反托拉斯加力並非推動漲價、削減產能，也不是縱容龍頭企業以壟斷地位擠壓中小企業，而是重塑公平競爭秩序。

去內卷與擴內需

政策研究指出，以創新、品質與服務為核心的競爭是實現「去內卷」與「擴內需」戰略協同的關鍵支點，有助於提升居民消費意願與企業投資回報。

「反內卷」的根本目標在於破除創新障礙，重建健康有序的競爭規則，目前官方引導企業從「拼價格、搶市佔」轉向「拼創新、比品質、賽服務」的價值創造主戰場。

指數日線圖

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