地緣政治風險升溫，金價突破5000；貴金屬回溫，紐銅重回6美元【群益獨家觀點】

地緣政治風險升溫，金價突破5000

【黃金】

美伊地緣政治緊張局勢支撐黃金避險需求，成為價格站上5,000美元關口的重要推手。美國在阿拉伯海擊落一架伊朗無人機，該無人機挑釁地接近林肯號航空母艦。另外，一艘美國軍用燃料油輪在霍爾木茲海峽遭伊朗小型武裝船隻騷擾，凸顯中東局勢仍緊張。儘管川普總統表示未來幾天可能就新核協議展開談判且白宮證實美伊會談定於週五舉行，但接連發生的對峙事件令投資者擔憂局勢可能進一步升級。

中國投資者逢低買入的程度同樣對黃金起到支撐作用。上週末買家蜂擁前往深圳最大的金銀市場囤積珠寶和金條，為農曆新年做準備。黃金價格的大幅回調被市場視為逢低買進的機會，推動其上漲的基本面因素依然存在，足以支撐貴金屬價格的持續下跌，鑑於全球貨幣政策不太可能迅速收緊以及地緣政治擔憂持續存在，貴金屬價格可能出現較溫和的上漲。

從選擇權波動度來看，目前市場投機氛圍較低，隨著CME持續上調貴金屬的保證金比例，部分投機資金退出了市場。在過去的歷史來看，當GLD選擇權隱含波動率大幅低於真實波動率時，金價常出現止跌回穩的跡象，伴隨地緣政治風險的再次升溫，金價有望回歸緩漲的格局。

黃金ETF隱含減真實波動率大幅修正，低於平均減兩倍標準差下緣

紐約黃金4月合約 (GCJ6)

貴金屬回溫，紐銅重回6美元

【銅】

銅價週三強勁反彈，CME銅價站上每磅6美元，收復上週四歷史高點以來跌幅的大部分失地。銅價回升主要受貴金屬拋售潮緩解帶動，黃金大漲突破5,000美元/盎司，白銀回升至89美元/盎司上方，整體金屬市場風險偏好回暖加上空頭回補帶動銅價反彈。此外中國有色金屬工業協會週二年度簡報會上呼籲擴大金屬戰略儲備規模，並與主要國營生產商合作提高商業庫存，為銅價提供額外政策面支撐。

中國有色金屬工業協會呼籲增加戰略儲備的表態意義重大，反映官方對銅作為關鍵工業金屬戰略地位的重視。擴大儲備規模不僅有助於穩定國內供應，也能在價格波動時發揮調節作用。國營生產商若配合提高商業庫存，將為市場提供穩定的需求基礎，支撐銅價中長期走勢。這項政策信號在銅價經歷劇烈波動後釋出，有助於提振市場信心。

中國春節假期將於2月16日開始，假期前的備貨需求與假期後的開工情況將是影響銅價走向的關鍵變數，在中國房市政策三道紅線的鬆動之下，房市需求回溫的預期為銅價帶來了更為強勁的支撐，銅價在結構性供不應求的中長期支撐下，持續具備較強的基本面。

紐約銅3月合約 (HGH6)