美國經濟仍穩健，黃金上沖下洗；貴金屬拉回，銅價失守6美元【群益獨家觀點】

美國經濟仍穩健，黃金上沖下洗

【黃金】

黃金價格本週呈現先抑後揚的劇烈震盪格局。上週末因投機性資金多殺多，使得金價自歷史高點大幅回落，一度跌至每盎司4,500美元，隨後一路回升至5,100美元。週三在美國ISM服務業PMI表現超乎預期後，加上美國與伊朗將在周末進行核談判，黃金的獲利了結賣壓出籠，加上槓桿的持續清洗，黃金面臨上沖下洗的震盪格局。

短期內，金價將進入高波動的盤整期，5,100美元壓力較大，尚需額外的催化劑以進行價格的突破。研究機構ING指出，金價未來走勢將更受美元動向、利率預期與整體風險情緒主導。高盛維持年底5,400美元預測並認為黃金仍存在顯著上行風險至6,000美元，德意志銀行同樣看好長期結構性上漲。

黃金ETF隱含減真實波動率大幅修正，低於平均減兩倍標準差下緣

紐約黃金4月合約 (GCJ6)

貴金屬拉回，銅價失守6美元

【銅】

週三銅價在貴金屬的拉回下，銅價也出現了回調，紐銅一度回落至接近5.8美元的重要支撐。另外，LME銅庫存的回升，引發投資者對需求疲軟的擔憂，特別是中國作為全球最大消費國的現貨市場走弱，加工商面臨價格上漲壓力，導致銅價短期承壓。

影響銅價漲跌的關鍵事件包括中國投機性需求的激增，以及電動車、可再生能源和資料中心等領域的結構性需求成長，這些因素支撐了價格的上行趨勢，雖中國的實體需求尚未出現明顯的回溫，但政策刺激的預期仍支撐著銅價。此外，嘉能可公司同意出售其在非洲兩家銅業公司的40%股份給美國政府支持的團體，將強化美國對關鍵礦產的控制，而中國有色金屬協會也呼籲增加金屬戰略儲備，顯示銅做為關鍵礦產仍受到中美雙方的資源爭奪，加強了銅的需求。

在中國精煉銅供給成長放緩的預期下，今年的供應短缺預測約在30萬噸左右，加上AI資料中心和電動化投資的持續擴張，或持續提供支撐，美國1月份的ISM製造業PMI呈現意外反彈使得市場可能朝著美國製造業的復甦去聯想，對於銅需求的成長有正面影響。短線上，銅價與貴金屬價格呈現高度相關，交易上仍須留意貴金屬價格帶來的波動。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨價