黃豆漲幅明顯收斂，美豆出口表現為後續觀察重點【群益獨家觀點】

schedule 2026/02/09 09:56:49

農產品價格

黃豆 | 追價動能降溫，出口訊號待驗證

週五黃豆上漲 0.27%，漲幅收斂但仍延續前一日情緒性買盤帶動的反彈節奏；盤面重心仍在空單回補後的高檔整理，短線對消息題材仍偏敏感，但追價動能相較週四已有所降溫。

基本面方面，南美新作供給逐步兌現的框架未變。巴西收割推進、出口旺季臨近仍構成供給壓力；一旦供給釋出節奏加速，盤面更容易回到以 FOB 貼水與裝運節奏主導的定價方式，反彈後仍需面對季節性供給壓力的再度檢驗。

需求端方面，市場對美中關係發言所引發的追加採購想像仍在，但現階段仍缺乏可驗證的落地訊號。若後續確有增量需求，時點上仍更符合巴西出口高峰窗口下的採購配置；短線影響仍以情緒溢價為主，終究需回到每週出口銷售、裝運與貼水等指標確認。

整體而言，週五走勢屬反彈後的溫和延伸與整理，盤面仍以區間思維為主。後續觀察重點維持三條線：美豆端是否出現連續性新增訂單與實際裝運、巴西收割與出口報價是否進一步壓低貼水、中國端是否出現更具體可追蹤的採購流程訊號。

黃豆日線圖

小麥 | 供給寬鬆未改，小麥反彈後遭遇賣壓

週五小麥下跌 1.03%，在週四板塊情緒帶動的急彈後，盤面轉為回吐整理，整體仍處於低檔區間內的震盪節奏。

基本面方面，主軸仍未改變。1 月 WASDE 所建立的全球供給相對寬鬆、庫存偏高框架仍在，使小麥在缺乏新的減產催化或出口端改善訊號前，反彈後更容易遭遇逢高賣壓，走勢仍偏向區間內的反覆拉扯。

題材面方面，冬小麥天候仍是短線波動來源，但目前市場定價依舊偏保守。積雪覆蓋仍提供一定保護，作物多處於休眠期，低溫是否形成可量化損害仍需後續田間回報與春季返青後的驗證；因此天候題材更像擾動因素，難以單獨支撐連續性上行。

整體而言，週五屬前一日急彈後的整理回吐，盤面基調仍以區間震盪為主。後續觀察重點維持兩條線：一是美國冬小麥產區低溫是否延伸、積雪不足區域是否出現更具體損害訊號；二是小麥出口端與國際競爭格局是否出現改善跡象。

小麥日線圖

玉米 | 急彈後獲利了結，玉米回到低檔整理

週五玉米下跌 1.09%，在週四穀物板塊情緒帶動的急彈後，盤面轉為回吐整理，整體仍處於低檔整理架構下的震盪節奏，尚未改變先前以消息面驅動、基本面未翻轉的定價結構。

基本面方面，1 月 WASDE 所建立的供給偏鬆框架仍是主要背景，在供給敘事未被改寫前，反彈後更容易在上檔遇到逢高賣壓。

南美端方面，Conab 仍顯示巴西第一季玉米收割推進、第二季玉米隨黃豆收成逐步展開播種；整體定價仍偏向供給逐步釋出的背景敘事。若後續天候未對播種與生長帶來更明確干擾，南美端較難單獨成為趨勢性推升的催化。

政策面方面，E15 與 RFS 討論仍在推進，但時程與內容不確定性偏高，短線更多扮演情緒支撐與波動來源。乙醇需求預期的變化仍可能放大日內振幅，但在全球供給相對充裕的框架下，政策題材較難直接扭轉中期定價邏輯。

整體而言，週五屬前一日急彈後的回吐整理，盤面基調仍以區間震盪為主。後續觀察重點維持三條線：一是玉米出口銷售與裝運節奏是否出現可驗證改善；二是巴西一季玉米收割與二季玉米播種進度、以及天候是否帶來邊際干擾；三是美國再生燃料政策進展是否出現更具體的落地訊號。在供給敘事未被改寫前，消息面仍可能放大短線波動，但方向性仍需由硬指標確認。