Spotify Q4 財報開紅盤！用戶激增創新高 AI 發功助毛利率破紀錄股價飆 14%【美股投資戰報】

schedule 2026/02/11 10:52:29

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Spotify財報重點消息

📈 用戶數與毛利「雙攻頂」：單季狂吸 3,800 萬用戶的成長奇蹟

Spotify 在 2025 年底展現了無與倫比的品牌號召力，特別是在年度回顧活動期間，用戶增長速度遠超市場預期。

用戶增長破紀錄：第四季單季新增 3,800 萬 名月活躍用戶（MAUs），將全球總用戶數推升至 7.51 億 的歷史新高。其中，含金量最高的付費訂閱用戶（Premium Users）成長 10% 達 2.9 億 人。
獲利三級跳：本季毛利率衝上 33.1% 的歷史新高。這主要得益於營業費用下降 10%，以及與音樂廠牌協商後更有利的版稅結構。營業利益達 7.01 億歐元（約 7.5 億美元），遠優於分析師預期的 6.2 億歐元。
股價反應：受到這份「完美財報」激勵，Spotify 股價在週二盤中狂飆 19%，不僅反映了市場對財務數據的肯定，更是對新任雙執行長首秀的集體投下信任票。

🤖 AI 轉型「超級大腦」：Prompted Playlist 與個人化 DJ 的變現力量

Spotify 創辦人 Daniel Ek 成功說服投資人，AI 對於音樂產業不是威脅，而是提升用戶參與度與定價能力的關鍵。

主動式對話體驗：新推出的 Prompted Playlist（提示詞播放清單） 功能，允許用戶直接輸入自然語言（如「給我一些適合在雨天慢跑的合成器電子樂」）來生成歌單。這項功能將 AI 轉化為用戶的「音樂助理」，顯著提升了 Premium 方案的吸引力。
AI DJ 的商業價值：由 AI 驅動的 Interactive DJ 已擁有超過 9,800 萬 使用者，貢獻了高達 40 億小時的聆聽時間。管理層認為，這種高度個人化的工具是 Spotify 能在美國市場順利漲價（個人方案調升至 12.99 美元）而用戶流失率仍維持在低點的主因。
廣告業務的回溫：雖然廣告營收帳面上下滑 4%，但在固定匯率下其實微幅成長。Spotify 正利用 AI 自動化廣告銷售系統，以更精準的音訊廣告投放來抵禦總體經濟的逆風。

Spotify與S&P500走勢

圖片來源 : TrandingView

🚀 「年度回顧」發威單季狂吸 3,800 萬用戶，新任雙 CEO 繳出亮眼首秀

全球串流音樂霸主 Spotify (SPOT) 於週二交出了一份令華爾街驚豔的 2025 年第四季成績單。在風靡全球的「Wrapped (年度回顧)」活動強勢助攻下，單季新增月活躍用戶數（MAUs）達到創紀錄的 3,800 萬人，遠超財測預期，推升全球總用戶數突破 7.51 億大關。這份強勁的業績不僅是對剛接下聯合執行長棒子的 Gustav Söderström 和 Alex Norström 的最佳肯定，更激勵 Spotify 股價在盤中狂飆 19%，創下近八年來的最大單日漲幅。

圖片來源 : App Economy insights

📈 財報亮點：毛利率創新高，獲利能力大幅躍升

儘管面臨版稅成本上升的擔憂，Spotify 在第四季展現了強大的成本控制與變現能力：

獲利三級跳： 營業利益達 7.01 億歐元，營業利益率攀升至 15.5%，大幅超越財測預期的 6.2 億歐元。淨利更是從去年同期的 3.67 億歐元暴衝至 11.7 億歐元。
營收穩健： 總營收達 45.31 億歐元（年增 7%，固定匯率下年增 13%），其中付費訂閱用戶數成長 10% 達 2.9 億人，帶動訂閱營收穩定增長。

圖片來源 : App Economy insights

毛利率破紀錄： 受惠於廣告業務和付費訂閱的雙重改善，加上營業費用下降 10%，第四季毛利率寫下 33.1% 的歷史新高。

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圖片來源 : Spotify財報

🤖 AI 賦能：從被動聆聽到主動對話的「超級大腦」

面對市場對 AI 可能威脅音樂產業的疑慮，Spotify 轉任執行董事長的創辦人 Daniel Ek 與高層團隊在電話會議中強力捍衛 AI 帶來的正面效益。他們強調，Spotify 正在進化為世界上最智慧的媒體平台，核心策略是利用 AI 將「被動聆聽」轉化為「互動體驗」。

Prompted Playlist (提示播放清單)： 這項新功能讓 Premium 用戶能直接「指揮」演算法。用戶只需輸入文字描述當下想聽的氛圍，AI 就會結合用戶的歷史喜好與即時流行趨勢，精準生成專屬歌單。
AI DJ 的成功： Soderstrom 透露，由 AI 驅動的個人化音樂工具 Interactive DJ 已吸引超過 9,800 萬付費訂閱者使用，創造了高達 40 億小時的參與度。

💰 變現挑戰與策略：廣告逆風與持續漲價

儘管整體獲利亮眼，Spotify 在廣告業務上仍面臨挑戰。第四季廣告支持營收帳面上下滑 4%，但若排除匯率影響，實質上微幅成長了 4%。這主要歸功於音樂廣告展示量的增加（以量補價）以及播客贊助和自動化銷售渠道的貢獻。

另一方面，為了維持獲利軌跡，Spotify 展現了強大的定價能力。繼 2025 年在全球 150 多個市場調漲後，今年初又宣布將美國市場的個人 Premium 方案調漲 1 美元至 12.99 美元。這顯示管理層對其產品黏著度深具信心，也為未來的營收與毛利率擴張奠定了基礎。

圖片來源 : Spotify財報

🔮 未來展望：2026 強勢起跑

展望 2026 年第一季，Spotify 預測營收將達 45 億歐元，營業利益預估為 6.6 億歐元，優於分析師預期。更重要的是，第一季毛利率預計將維持在 32.8% 的高檔。分析師認為，穩健的定價能力與 AI 功能的深化，將能有效抵禦廠牌版稅上升的逆風，Spotify 在新任雙 CEO 的帶領下，已為強勁的 2026 年做好了萬全準備。