等待農業展望論壇，穀物板塊漲跌互見【群益獨家觀點】

schedule 2026/02/18 10:03:11

農產品價格

黃豆 | 休市後小漲幾乎持平，區間整理等展望論壇

週一適逢美國總統日休市後，週二 CBOT 黃豆小幅收高 0.02%，盤面仍延續上週開高走低後的低檔整理節奏；在川習預計 4 月初會面、再生燃料政策亦未出現新增訊號的情況下，短線仍缺乏推動價格脫離區間的催化，市場焦點持續轉向 2/19-2/20 農業展望論壇的種植面積初步預估，觀望氛圍偏濃。

南美端供給壓力仍是定價主軸。Conab 最新一週作物監測顯示，巴西黃豆收割進度推進至 24.7%；主產區馬托格羅索州在乾濕交替下有利收割推進。南里奧格蘭德州播種已完成，作物多處於開花至結莢灌漿階段，但降雨分布不均，部分區域已出現產量潛在損失；巴拉那州天氣較穩定，有利成熟與收割；戈亞斯州降雨頻繁干擾收割、並對部分批次品質帶來壓力；南馬托格羅索州早熟區已開始收割，但高溫與降雨偏少使局部產量有受損情形。整體來看，供需邏輯仍偏向供過於求，價格上方空間較易受限，反彈更多呈現低檔止穩後的緩慢修復。

展望本週，Conab 對 2/16-2/20 的農氣預報指出，中西部降雨頻率與強度有下滑趨勢，利於黃豆成熟與收割、並支撐巴西二期玉米播種推進；東南部週初雨勢偏少亦有利收割與田間作業，但週中後部分地區雨勢可能再度增強。短線在論壇數據公布前，盤面大概率仍以觀望與區間思維運行，價格波動主因仍會圍繞南美田間節奏與政策題材的邊際變化。

黃豆日線圖

小麥 | 供給寬鬆框架未改，小麥反彈續航受限

週一適逢美國總統日休市後，週二 CBOT 小麥回落 1.09%，盤面由先前天氣題材帶動的風險溢價轉為回吐整理；在缺乏新增催化的情況下，短線仍以天氣溢價的進出主導波動，市場焦點回到冬小麥產區乾旱範圍是否擴大、以及未來 1–2 週降雨配置能否帶來邊際改善。

天氣面仍是近期主要驅動，但昨日下跌反映市場對「短線利多不連續」的再定價。USDA 近期更新仍指出冬小麥主產區乾旱覆蓋率值得關注，尤其南部平原一帶在土壤墒情偏緊的背景下，仍容易在預報轉乾或作物評級轉弱時推升風險溢價；然而在降雨預期尚未惡化、且沒有新的乾旱升級訊號之前，盤面更傾向回到區間整理節奏。

中期框架則未改變，供給相對寬鬆的共識仍在。2 月 WASDE 調整不多，全球庫存偏高與供給壓力的敘事尚未被改寫，使得即便天氣消息偶有刺激，延續性仍常受限於現貨端缺乏同步轉強與出口競爭的現實。

整體來看，本週重新開盤後，小麥短線仍看天氣與乾旱訊號的邊際變化決定反彈力道：若未來 1–2 週降雨預期再度轉差、或墒情進一步緊縮，天氣溢價仍有機會反覆回補；但在供需主線未轉緊之前，上方追價空間仍相對受限，盤面更可能以震盪中偏回吐的節奏運行。

小麥日線圖

玉米 | 缺乏需求與政策催化，玉米回吐偏弱

週一適逢美國總統日假期休市後，週二 CBOT 玉米回落 1.41%，盤面由低檔整理轉為偏弱回吐，反映在缺乏再生燃料政策新進展與需求催化下，資金傾向先行降風險、回到供給偏鬆的主敘事；市場焦點仍轉向 2/19-2/20 農業展望論壇的種植面積初步線索，作為供給壓力能否鬆動的第一個關鍵觀察點。

南美端供給釋出仍是中格蘭德州降雨不均，一方面有利收割推進，但對偏晚期田區不利；巴拉那州天氣較穩定，有利期背景。Conab 最新一週監測顯示，巴西第一季玉米收割進度來到 14.9%，各州狀況分歧：南里奧成熟與收割；聖卡塔琳娜州降雨偏少開始讓晚期作物出現水分壓力；戈亞斯州整體田況仍佳，但已出現東部區域害蟲風險的提醒。整體而言，目前仍難看到足以扭轉供給壓力的系統性天候逆風。

展望本週，Conab 農氣預報指出，中西部降雨頻率與強度下降，有利黃豆收割與二期玉米播種，但南馬托格羅索州西南部可能出現水分限制；南部地區週初降雨可緩解部分南里奧格蘭德州缺水，但週內轉為高溫與較穩定天氣，仍可能讓南里奧格蘭德州的一期玉米與巴拉那州西部、北西部的二期玉米面臨水分壓力。短線需觀察降雨下滑是否進一步壓縮二期玉米關鍵播種窗口。

整體來看，供給偏鬆的大框架未變。在農業展望論壇公布前，盤面仍大概率以區間思維運行。若論壇釋出的玉米面積出現下修線索，情緒面才較有機會先行修正供給壓力敘事；否則在政策端尚未給出更清楚方向之前，玉米仍偏向整理偏弱、等待新的需求或政策催化。