農業展望論壇：預期黃豆產量增加、玉米減少種植【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 農業論壇：預期黃豆種植面積及期末庫存雙雙增加
週四 CBOT 黃豆上漲 0.61%，盤面延續前一日的支撐邏輯並維持在相對高位區間震盪偏強；支撐仍主要來自副產品相對偏強，其中豆油在市場對美國生質燃料政策後續可能更趨明朗的預期下續強，油脂端情緒持續撐住黃豆盤面下緣；但在政策細節尚未落地前，黃豆上方追價動能仍偏保留，走勢以「高檔震盪」為主。
據美國農業部表示，今年農民將種植 8500 萬英畝的黃豆，高於去年 8120 萬英畝，同時下調美國玉米種植面積從9880 萬英畝降至 9400 萬英畝，意味著美國農業部認為今年部分美國農民會由玉米改種回黃豆，預期種植黃豆收益表現會比玉米來的亮眼。
南美端方面，巴西收割季供給逐步兌現仍是上方主要壓力來源，限制反彈延續性；因此即便週四走強，整體更像是區間下緣的修復行情，而非基本面翻轉。接下來的觀察重點仍聚焦三項：一、巴西收割與裝運節奏是否加速、帶來壓力外溢；二、論壇釋出的面積初估是否進一步強化「玉米轉弱、黃豆回補」的定價；三、若生質燃料政策出現更具體的方向（尤其是混配／配額相關訊號），豆油走強是否能更明顯外溢到黃豆期價。
整體而言，短線盤面雖轉強，但在南美供給壓力未淡化、政策未定案前，追價意願仍偏保留，行情更可能在面積訊息與油脂題材的變化中反覆拉扯。
黃豆日線圖
小麥 | 天氣驅動回升，小麥漲超 2%
週四 CBOT 小麥上漲 2.58%，漲勢較週三再度擴大，盤面延續「天氣題材」主導的定價邏輯，走勢由前一日的反彈轉為更明顯的風險溢價回補；在缺乏新的供需端利多足以改寫中期框架下，短線上漲仍偏向乾旱風險再定價與部位調整所帶動，市場焦點持續放在冬小麥產區乾旱是否擴大，以及未來 1–2 週降雨配置能否帶來邊際改善。
天氣面仍是近期主要驅動。週四走強更像是對乾旱風險的進一步加價：在南部平原等冬小麥主產區土壤墒情偏緊的背景下，只要預報轉乾、降雨落空、或作物評級轉弱的訊號出現，就容易推升風險溢價並帶動期價快速拉抬；若接下來預報仍未能提供連續有效降雨，盤面偏強格局仍有延續空間，且上行節奏可能呈現「拉抬—回吐—再拉抬」的反覆震盪。
中期框架則仍未改變，供給相對寬鬆的共識依舊。2 月 WASDE 調整有限，全球庫存偏高與出口競爭壓力的敘事尚未被推翻，使得即便天氣消息帶來反彈，上方延續性仍常受限於現貨端缺乏同步轉強與需求端缺乏明顯催化；因此短線走勢更像是天氣溢價的拉抬與風險部位的再平衡，而非供需主線翻轉。
整體而言，小麥短線仍由乾旱與降雨預報的邊際變化決定漲勢能否續航：若未來 1–2 週降雨預期再度走弱、或墒情進一步緊縮，天氣溢價仍可能持續回補並支撐盤面；但在供需主線未轉緊之前，行情較可能以偏震盪的方式推進。
小麥日線圖
玉米 | 農業論壇：玉米種植面積減少，供過於求結構有望改善
週四 CBOT 玉米小跌 0.11%，盤面由週三的溫和反彈轉為小幅回吐，走勢仍屬供給偏鬆框架下的區間整理；短線缺乏需求端與政策端的新增催化。但據農業展望論壇來看，若今年實際種植情況符合美國農業部預期，有望減輕當前供過於求的局面。
就目前「面積預期」而言，USDA 年度展望會議釋出的 2026 年初估已先行描繪「玉米減、黃豆增」的輪廓：玉米種植面積估 9,400 萬英畝（2025：9,880 萬，年減 4.9%），相對地 黃豆估 8,500 萬英畝（2025：8,120 萬，年增 4.7%）；小麥則估 4,500 萬英畝（年減 0.7%）。雖然目前價格表現上並無太多反應，但單就數據表現來看，預期種植面積、產量的減少有望減輕當前供過於求的基本面格局。
南美端供給釋出仍是中期背景。Conab 最新一週監測顯示，巴西第一季玉米收割進度已至 14.9%，各州狀況分歧：南里奧格蘭德州降雨不均，一方面有利收割推進，但對偏晚期田區不利；巴拉那州天氣較穩定，有利成熟與收割；聖卡塔琳娜州降雨偏少使晚期作物出現水分壓力；戈亞斯州整體田況仍佳，但東部區域出現害蟲風險提醒。整體而言，目前仍難看到足以系統性削弱供給壓力的天候逆風，市場定價仍偏向供給逐步兌現。
展望本週，Conab 農氣預報指出，中西部降雨頻率與強度下降，有利黃豆收割與二期玉米播種推進，但南馬托格羅索州西南部可能出現水分限制；南部地區週初降雨可緩解部分南里奧格蘭德州缺水，但週內轉為高溫與較穩定天氣，仍可能使南里奧格蘭德州一期玉米與巴拉那州西部、北西部二期玉米面臨水分壓力。短線需持續觀察降雨下滑是否壓縮二期玉米關鍵播種窗口，並進一步影響後續單產預期的邊際變化。
整體而言，玉米中期仍受南美供給逐步兌現與全球供給偏鬆的框架約束、美國玉米供過於求情形有望改善。另需留意 USDA 也將在 3/31 農民調查後更新種植面積估算，屆時才更接近可用於供需平衡表的「較正式」基準。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 反聖嬰 -0.5
ONI 指數來到 -0.5 ，表示已經進入反聖嬰現象，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
目前預計 2026年 3 月左右會恢復中性的天氣狀態，直到今年 7 月左右會進入聖嬰天氣
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，目前預期 3 月會恢復正常天氣。
