對等關稅違憲，川普15%全球關稅；高市首相3月訪美成焦點。【群益獨家觀點】

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• 2/23(一)天皇誕生日現貨市場休市，期貨市場進行假日交易。

週五(02/20)日經下跌1.12%，東證同步收跌1.13%。前夜美股收黑、川普在空軍一號上對伊朗發出核協議最後通牒，加上Blue Owl Capital暫停基金贖回，風險偏好全面降溫，且天皇誕生日休市在即，連假前市場進行部位調整。類股多數下跌，半導體設備股下挫，愛德萬測試(6857)-2.00%；汽車股亦重挫，豐田(7203)-3.68%。日本1月CPI低於預期，削弱日銀升息預期，銀行股承壓，三菱UFJ(8306) -2.23%、三井住友(8316) -2.71%。電纜及相關能源個股在對美投資題材支撐下續漲。三大軍工股逆勢收紅，反映地緣風險溢價。

根據日本財務省最新數據，截至02/13日當週，外資買超日股1.42兆日圓（前週5,914億），為今年以來單週最高金額，亦為連續8週的買超。買超擴大主因可能因眾議院選舉結束，自民黨取得歷史級別勝利，市場樂觀預期高市內閣能推行更積極的擴張財政，政局穩定吸引買盤湧入。

日本外務省公布美日上週三在華府舉行「延伸嚇阻對話」，美方重申以包括核武在內的全方位能力防衛日本，為高市防衛路線提供外交背書。另一方面，阿曼外長確認美伊核談判2/26在日內瓦恢復，伊朗外長稱仍有「良好機會」達成外交方案。

最高法院上週五裁定IEEPA不授權總統課關稅，推翻對等關稅，川普數小時內依122條例課徵10%全球關稅，週六加碼至15%（法定上限），同時啟動301調查。USTR Greer週日強調既有貿易協議「仍然有效」，財長貝森特亦稱各國夥伴「喜歡這些協議」。自民黨議員小野寺五典(曾兩度擔任防衛大臣)週日在富士電視台坦言美國關稅局面「真的是一團糟」，明確反對主動重啟談判以免波及汽車等產業，同時擔憂混亂將驅使企業離美。日本原對等稅率15%轉為新122條例統一稅率同為15%，維持不變，目前實質衝擊有限，後續風險在於122條例有150天時限，屆滿後須走更漫長的301程序。在此背景下，高市首相3/19訪美能否與川普當面確認雙邊貿易框架的延續性，將是穩定市場預期的關鍵時點。