美對等關稅失效，金價突破5100；貿易戰持續，銅價隨貴金屬走高【群益獨家觀點】

美對等關稅失效，金價突破5100

【黃金】

今日黃金市場延續強勁多頭態勢，現貨黃金價格突破5100美元關卡，受美國最高法院對川普全球關稅裁決引發的貿易政策不確定性，以及美伊核談判緊張局勢升級雙重避險需求推動。雖然川普迅速宣布將依貿易法第122條實施10%全球進口關稅並可能上調至15%，但此舉加劇財政與貨幣政策壓力，強化黃金作為不生息避險資產的吸引力，在不確定性與地緣政治緊張下，黃金受到積極買盤的推動走高。

美伊核談判出現最新轉機，但川普政府已下達「48小時最後通牒」，要求伊朗在短期內提交具體核協議提案，否則可能轉向大規模美以聯合軍事行動，甚至直接針對伊朗最高領袖哈米尼。若伊朗外長於週末完成提案並提交，美方將於2月27日在日內瓦展開新一輪會談，允許象徵性濃縮鈾但堅持零濃縮核心原則；反之，談判破局將引發衝突的擴大，進一步推升地緣政治避險買盤。雖然最高法院裁決可能迫使財政部退還進口商稅款並削弱川普貿易議程，但川普堅持維持國家安全及301條款關稅，預期此爭端將演變成長期法律與政策拉鋸戰，持續支撐金價高位震盪並吸引央行與機構買盤。

綜合市場動態，黃金中長期多頭格局穩固，多家機構預測2026年金價有望持續上行，目標多在6000美元上下，央行購金需求、ETF流入及聯準會降息預期為主要支撐。今日金價已測試5100美元上方阻力，有望向上測試5300美元壓力位。

黃金ETF隱含減真實波動率大幅折價

黃金期貨價

貿易戰持續，銅價隨貴金屬走高

【銅】

今日銅價隨著貴金屬價格一齊開高，儘管全球交易所庫存激增至超過100萬噸，為2003年以來最高水平，市場仍受結構性供應短缺預期支撐，國際銅研究小組預測2026年精煉銅產量僅增長0.9%，供應赤字達15萬噸，導致價格支撐較強。美國進口關稅威脅延遲至六月宣布，促使進口商提前囤貨，美國庫存更飆升至59萬噸以上，短期壓抑價格上漲動能，但中國有色金屬工業協會建議擴大國家銅儲備，強化對精礦的緩衝庫存，顯示亞洲需求持續強勁。

影響銅價漲跌的關鍵事件包括美國最高法院推翻特朗普總統的全面互惠關稅，法院裁定政府逾越權限，此舉削弱貿易議程，提振全球貿易前景。此外，智利和秘魯礦產輸出下滑，加劇精礦供應瓶頸，而中國2025年精煉銅產量年增9.1%，凸顯煉製與開採脫節。農曆新年假期後，中國交易商回歸市場，疊加美國聯準會利率政策與美元走勢的不確定性，導致投機資金流動加劇。

銅價與貴金屬的連動性仍在，銅價則因短期需求疲軟呈現較弱的走勢，不過農曆新年已過，需求端恢復生產，需求可能迎來復甦，若有利多消息的帶動，則銅價可能進行補漲。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價