中東戰爭恐持續數週，金價續漲；銅貿易要道或恢復，銅價跌逾1%【群益獨家觀點】

中東戰爭恐持續數週，金價續漲

【黃金】

美國對伊朗展開軍事行動，地緣政治風險急劇升溫，推動黃金現貨價格一度攀升至每盎司5,400美元之上，並觸及近一個月以來的高點。然而，漲勢受到聯準會不降息的預期及美元走強的雙重壓制，金價未能延續早盤漲幅，最後收漲不到1%。市場對油價飆升所引發的通膨壓力高度警戒，聯準會政策路徑的不確定性成為制約金價上行的主要因素。

美國總統川普明確表示將持續對伊朗發動軍事攻勢直至達成目標，旨在消除德黑蘭構成的威脅。週一全球股市普遍下跌後收復部分失地，美元指數大漲0.7%，美國公債同步走低。在聯準會政策上，油價近期的大幅上漲加上原油運輸成本攀升，市場憂慮能源成本推升整體通膨。高通膨環境可能迫使聯準會及全球央行暫停降息的動作，使得不孳息的黃金相對受到打擊，不過通膨的抬頭將提供央行持續購金的理由。

道明證券指出，近幾週持續出清黃金多頭部位的投機者，可能將中東局勢升溫視為重新進場的機會。法國興業銀行表示，黃金在石油危機期間往往能延長其表現，仍是當前最佳對沖工具之一。

整體來看，若中東戰爭持續擴大，美國對伊朗的軍事行動持續，將提供金價持續上揚的動能，避險性買盤也有望持續的湧入，甚至吸引投機性的買盤進入。

黃金ETF隱含減真實波動率回升至合理區間

黃金期貨價

銅貿易要道或恢復，銅價跌逾1%

【銅】

週末贊比亞北部暴雨導致重要銅礦貿易路線上的橋樑坍塌，切斷了連接贊比亞與剛果民主共和國的關鍵供應通道，不過在週二即將恢復通行的消息宣布後，對銅價帶來短暫的壓力。另外，中國即將啟動五年計劃，聚焦供應端改革與綠色轉型，將對全球大宗商品市場產生深遠影響，特別是作為最大原材料買家的中國，其政策調整可能刺激銅需求增長或緩解供給競爭。

剛果作為第二大銅生產國，其產量對電動車、資料中心和國防產業至關重要，而贊比亞產量也在快速增長，雖然當局正加緊修復，但這事件凸顯全球銅供應鏈的脆弱性，類似伊朗衝突影響蘇伊士運河的風險。另一方面，中國將於本週啟動五年計劃，可能影響未來十年大宗商品格局，供應端改革包括增強關鍵礦物韌性、緩解產業競爭，並推動綠色發展以在2030年前達成減碳目標，中國作為全球最大原材料買家，其GDP目標、經濟刺激及重點行業支持（如清潔能源與人工智慧）將直接擴張需求，而在關鍵礦物領域，中國維持主導地位，為關鍵礦物的價格帶來支撐。

總體而言，贊比亞橋樑事件雖短期不會持久衝擊銅市場，但提醒供應鏈風險可能導致價格波動上升，結合中國五年計劃的供給改革與需求刺激，銅作為綠色能源轉型的「新石油」，其戰略重要性將進一步提升。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價