地緣風險情緒推升買盤回流 穀物板塊同步大漲【群益獨家觀點】
農產品價格
3 月 WASDE 月報前瞻
目前各家分析師提供出來的數據來看，預期WASDE 變化不大，意味著穀物的基本面預期變化不大。近期主要受到美伊衝突升溫帶動整體穀物板塊上漲
黃豆 | 黃豆漲近 2% 油價急升帶動油脂買盤續強
週五 CBOT 黃豆上漲 1.82%，漲勢明顯擴大，盤中續創波段新高，近月合約已來到 2024 年 6 月以來高點，5 月黃豆期貨也寫下新的合約收盤高點。盤面主軸仍由油脂端領漲，黃豆在豆油強勢帶動下延續高檔偏強整理，市場資金持續沿著能源、油脂與生質燃料這條主線推進。
週五最直接的推力仍是原油大漲。路透指出，美伊衝突升高與荷姆茲海峽實質受阻，讓市場重新評價中東原油供應風險，帶動 WTI 週五大漲 12% 至每桶 90.90 美元，布蘭特原油收在 92.69 美元，雙雙創下這一波衝突以來新高。能源價格急升迅速傳導到油脂市場，豆油跟著獲得買盤支撐，黃豆也因此持續上修。
豆油仍是目前黃豆最強的支撐來源。聯合國糧農組織最新資料顯示，2 月全球植物油價格明顯反彈，其中黃豆油與棕櫚油漲勢最為突出，整體油脂市場維持偏強結構。市場現在對黃豆的評價，仍然建立在豆油需求走強之上，油脂端的強勢讓黃豆在高檔持續有承接，盤面慣性仍偏向上方。
再生燃料政策題材也持續提供支撐。EPA 在 2025 年提出的 2026、2027 年 RFS 草案，總再生燃料義務量分別為 240.2 億與 244.6 億 RINs，生質柴油對應目標分別約為 56.1 億與 58.6 億加侖，水準明顯高於 2025 年；路透也指出，最終規則仍在白宮審查流程中，市場持續提前反映較高的生質燃料需求預期。這使得豆油需求前景維持偏多，也讓黃豆維持油強粕弱的結構。
出口面則提供了另一層支撐。USDA 3 月 5 日公布的週度出口銷售顯示，2025/26 年度美國黃豆單週淨銷售為 38.35 萬噸，實際出口 111.95 萬噸，其中中國裝船量達 66.91 萬噸。這組數字顯示美豆出口仍有穩定成交與裝船節奏，市場對近月需求維持正面解讀。
不過，中國上半年採購重心仍然偏向巴西，這個格局目前沒有改變。路透 1 月底報導指出，巴西黃豆因產量創高、報價較低，在 2026 年上半年仍明顯占優，中國民間壓榨商持續優先採購巴西貨源。美豆近期出口雖有成交與裝船支撐，但在價格競爭力上仍落後巴西，這使得豆粕端表現偏弱，也讓黃豆漲勢主要集中在油脂與能源題材推動。
整體來看，週五黃豆的上漲動能相當清楚，核心仍是原油急漲帶動豆油續強，生質燃料政策預期同步強化，出口數據則提供近月基本面支撐。短線盤勢維持高檔偏強，市場會持續關注油價風險溢價能否延續、EPA 最終規則何時落地，以及中國後續採購節奏是否出現新的變化。在這幾條主線尚未轉弱之前，黃豆仍有機會維持高檔整理偏強。
黃豆日線圖
小麥 | 原油飆升帶動板塊大漲 小麥勁揚逾 5%
週五 CBOT 小麥大漲 5.65%，漲勢快速擴大，盤面明顯受到原油飆升帶動。隨著中東衝突升級、荷姆茲海峽供應風險升高，能源市場風險溢價全面上修，資金同步回流整體商品市場，穀物板塊跟隨走強，小麥在這波買盤推動下明顯放量上漲。市場週五的交易核心，已經從單一作物基本面延伸到更廣泛的地緣政治與能源衝擊。
近期原油價格大幅走升，直接帶動農產品市場風險偏好升溫。市場普遍認為，當能源價格短時間急漲，整體大宗商品的通膨交易與避險交易都會同步升溫，穀物也容易獲得資金買盤支撐。週五小麥的漲勢就屬於這種板塊連動行情，玉米、黃豆與小麥都受到油價上行與地緣風險推升，盤面情緒明顯轉強。
天氣因素在近兩天仍有支撐效果，但影響層級已經排在油價之後。美國南部平原近日仍有乾燥、強風與火險條件，市場對冬小麥產區的墒情維持警戒，這讓小麥本身就具備一定抗跌支撐。聯合國糧農組織最新公布的 2 月糧食價格報告也指出，全球小麥價格近期受天氣風險與物流因素支撐，顯示天氣題材仍在盤面中發揮作用。
整體來看，週五小麥大漲反映的是能源風險外溢到整個穀物板塊，原油大漲是最主要推力，近兩天的平原天氣風險則提供額外支撐。短線市場仍會持續觀察中東局勢是否進一步升級、油價風險溢價是否延續，以及穀物板塊資金流向有沒有擴大；在這些因素維持偏多之前，小麥盤面仍將維持高波動與偏強節奏。
小麥日線圖
玉米 | 原油大漲帶動穀物走強 玉米連兩日收高
週五 CBOT 玉米上漲 1.54%，漲勢延續前一日強勢，5 月合約收在每英斗 4.60-1/4 美元，創下一個月高點。盤面主軸明顯轉向能源與地緣政治帶動的大宗商品普漲，中東衝突升級推升原油價格大幅走高，資金同步回流整體農產品與穀物板塊，玉米跟隨黃豆與小麥一同走強，市場風險溢價明顯上修。
週五最主要的推力來自原油暴漲。路透指出，隨著美伊衝突升高、荷姆茲海峽供應風險擴大，WTI 原油週五大漲 12% 至每桶 90.90 美元，布蘭特原油收在 92.69 美元，單週漲幅也來到疫情以來高位。能源價格快速上行之後，整體商品市場的通膨交易與避險買盤同步升溫，穀物板塊因此全面獲得支撐，玉米盤面也延續偏強節奏。
出口需求則讓玉米本身的基本面維持正面。USDA 3 月 5 日公布的週度出口銷售顯示，截至 2 月 26 日當週，美國玉米 2025/26 年度單週淨銷售為 202.26 萬噸，較前週明顯增加，並高於前四週平均 54%；單週出口量為 169.7 萬噸，出貨節奏維持強勁。這組數字延續近期美國玉米出口表現偏強的格局，也讓市場在板塊走強之外，對玉米本身的需求面保持信心。
政策面仍持續提供下方支撐。EPA 官方資料顯示，2026、2027 年 RFS 提案總再生燃料配額分別為 240.2 億與 244.6 億 RINs，其中 advanced biofuel 與 biomass-based diesel 配額都較高，市場對乙醇與整體生質燃料需求的預期維持正向。這條政策線仍讓玉米在需求端保有支撐，特別是在能源價格同步大漲的背景下，乙醇題材更容易重新受到市場關注。
供給端的寬鬆框架目前沒有明顯改寫，但短線盤面交易重心已經先回到資金與需求。路透本週對中東衝突的報導也提到，戰事已經影響肥料與航運，全球農業投入成本與物流風險都有升溫跡象。玉米屬於高氮肥需求作物，當能源、肥料與航運成本同時上升時，市場對後續供給端的評價也會變得更敏感，這進一步放大了週五玉米的上漲反應。
整體來看，週五玉米上漲反映的是原油急漲帶動整個穀物板塊風險溢價同步上修，出口數據強勁則提供玉米自身基本面支撐。短線盤面將持續關注中東局勢是否進一步升級、油價漲勢能否延續，以及美國玉米出口與乙醇題材是否維持偏強；在這幾條主線仍未轉弱之前，玉米走勢預計維持高檔偏強整理。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 反聖嬰 -0.5
ONI 指數來到 -0.5 ，表示已經進入反聖嬰現象，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
目前預計 2026年 3 月左右會恢復中性的天氣狀態，直到今年 7 月左右會進入聖嬰天氣
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，目前預期 3 月會恢復正常天氣。
