中東衝突不斷升級，美國政府多方面壓油價【群益原油週報】

中東衝突不斷升級，美國政府多方面壓油價

【原油】

本週中東衝突進入第三週，戰場重心出現重大轉變—從航運干擾升級為對核心能源生產設施的直接攻擊。油價在這一背景下維持高位震盪，WTI全週在90至102美元之間大幅波動，今年迄今累計漲幅已近70%。布倫特原油本月累計漲幅持續遠超WTI，反映出荷姆茲海峽封鎖對國際原油市場的衝擊更甚於美國本土市場，WTI相對布倫特的折價一度擴大至每桶超過10美元的異常水準。

布蘭特與WTI原油價差大幅發散，原因在於能源基礎設施受襲擊

【衝突升級，能源設施成為攻擊標的】

本週最關鍵的局勢轉折，在於交戰雙方開始直接打擊對方的能源生產設施，市場定價邏輯因此需要重新評估。美軍於上週末空襲伊朗最重要的石油出口樞紐哈爾格島（承擔伊朗約九成石油出口量），川普表示本次僅針對軍事設施，但威脅若情勢需要將進一步打擊伊朗石油基礎設施。以色列則在未知會美方的情況下獨自轟炸伊朗南帕爾斯大型氣田，波及伊拉克與土耳其的能源供應，阿布達比亦以安全為由暫停哈布山天然氣設施運作。

伊朗發動最具破壞力的反擊，對卡達拉斯拉凡液化天然氣工業城發動飛彈攻擊，造成嚴重損毀，修復預計需時數年；此為本輪衝突開打以來對全球能源基礎設施最嚴重的單一打擊，卡達LNG是歐洲與亞洲天然氣供應的重要來源。此外，伊朗持續對沙烏地東部省份（主要石油基礎設施所在地）加強攻擊，富查伊拉港亦再度遭到襲擊，美軍則動用穿透性彈藥打擊荷姆茲海峽附近的伊朗反艦飛彈陣地。

伊朗最高國家安全委員會秘書長拉里賈尼本週遭擊斃，被視為伊朗戰時領導核心的重大損失，市場憂慮德黑蘭將因此採取更不惜代價的報復行動，進一步阻斷海峽通行。

【護航聯盟組建受阻，海峽通行仍遙遙無期】

在荷姆茲海峽通航問題上，本週出現明顯的外交挫折。川普呼籲包括中國在內的多國協助重新開放海峽，並以推遲與習近平峰會作為施壓手段，同時警告北約若不參與伊朗問題援助將面臨「非常糟糕的未來」，但幾乎未獲任何國家實質響應，歐盟態度尤其消極，護航聯盟的組建計畫進展有限。

目前海峽仍維持實質封鎖，伊朗依據船籍國政治立場選擇性放行，印度、中國、伊朗相關船隻部分可以通過，但大多數國家的油輪仍遭攔截或威脅。IEA聯合各國所釋出的4億桶戰略儲備最多只能撐過約20天，若在月底前無法解決海峽通行問題，能源危機將難以通過儲備釋放的手段化解。

【美國安撫市場情緒，尚無實質突破】

本週美國官員持續釋出口頭壓油價訊號。財政部長貝森特表示伊朗政權很可能從內部崩潰，並透露美國正研議取消對伊朗石油的制裁以壓制油價；川普則暗示戰爭結束後油價將大幅滑落，促使部分多頭獲利了結。此外，白宮明確表示不計畫禁止石油與天然氣出口，緩解了市場對美國能源出口管制的疑慮；IEA亦宣布儲備釋放細節，日本、加拿大及南韓為最大貢獻國。

然而這些訊號均為口頭性質，尚未見實質政策執行，油價在短暫回落後持續反彈。聯準會本週召開利率決策會議，如市場預期維持利率不變，但持續攀升的能源成本將在後續決策中形成越來越大的壓力。

【本週觀點】

本週衝突性質的重大轉變—從航運干擾升級為核心能源生產設施的直接破壞，意味著即便荷姆茲海峽未來恢復通航，全球能源供應的修復週期也將因卡達LNG廠等設施的嚴重受損而大幅拉長，油價的下行空間受到結構性限制。根據IEA數據，此次衝突造成的供應中斷規模已達史上最大，海灣地區產油國合計被迫關閉約每日1,000萬桶產能。原油的上行風險主要來自：哈爾格島或沙烏地阿拉伯東部能源設施若遭進一步實質打擊、伊朗為拉里賈尼之死採取更激烈的報復行動、以及護航聯盟持續無法落地導致海峽在月底前仍無法恢復通航。下行風險則集中於美國政策真正落地執行（如實際釋放戰略儲備、取消伊朗石油制裁）或出現任何停火接觸訊號。