現金為王，黃金再遭提款；市場驚現升息押注？銅價大跌【群益獨家觀點】
現金為王，黃金再遭提款
【黃金】
中東戰事持續下，通膨預期持續升溫，市場對於聯準會的潛在升息動作較為謹慎，黃金也遭遇重挫，現貨金價上週跌幅高達10%，創下1983年以來最大單週跌幅，核心壓力來自美伊戰爭引爆的通膨預期升溫，嚴重壓縮各主要央行的降息空間。金價自戰爭爆發以來表現持續落後市場預期，並跌破開戰以來維持的每盎司5,000至5,200美元震盪區間。在川普於週末威脅伊朗在48小時內開放荷姆茲海峽後，週一黃金再度重挫，一度跌破4,400美元的關卡，而今年以來的漲幅幾乎已被吞噬。
在中東能源基礎設施遭受攻擊後，市場對供應中斷的擔憂進一步加劇，此為本輪金價大跌的核心導火線。能源價格暴漲迅速傳導至全球央行的政策立場：聯準會、歐洲央行、瑞士國家銀行與日本央行則雖維持利率不變，但通膨的升溫預期可能改變原先的貨幣政策路徑，釋出鷹派訊號。利率維持高檔甚至進一步走升的預期，對不生息的黃金形成直接的估值壓力。美債殖利率走高壓使得實質利率同步走高，壓抑著黃金的價格。
以目前市場的交易邏輯來看，正朝著WGC(世界黃金協會)2026年金價展望的升息方向來進行交易，在WGC的情境預測中，包括了通膨回升造成聯準會不降反升的情境，而在這個情境下可能使得金價由漲轉跌，從目前的金價表現的確有可能如此。
另外，我們可以觀察到近期全球黃金ETF的持倉量正持續減少，隨著通膨預期的回升，投資人並非採取逢低買進的舉措，反而增加了賣壓，是近期金價難以回穩的主要原因，在黃金跌破季線之後，市場已失去了依靠，將黃金當成流動性的提供者，以迎接風險資產的修正。
隨著中東戰事持續，市場驚現升息預期
全球黃金ETF持倉量持續下滑，逢低買進力量減弱
黃金期貨價
市場驚現升息押注？銅價大跌
【銅】
受中東局勢急劇升溫衝擊，銅價上週大跌逾6%。伊朗戰爭加劇通膨疑慮、全球經濟成長前景蒙塵，推動市場風險資產全面遭拋售。聯準會鷹派升息預期升溫，市場對於今年聯準會升息的押注已緩緩上升，風險偏好也出現轉弱。
根據國外媒體報導，美國正準備向伊朗部署地面部隊，股市與債市跌勢加劇，金屬則全面承壓。荷姆茲海峽實質上仍處封閉狀態，波斯灣能源供應受阻，油氣價格隨之攀升，對全球製造業與經濟活動形成雙重打壓——既壓縮企業獲利空間，又推升通膨壓力，迫使各國央行不得不維持甚至強化鷹派立場，進一步使得銅價估值回調。
短線而言，若觀察LME銅，價格與年線仍有約8%的距離，而參考2022年銅價的走勢，銅價也一度跌破年線，顯示銅價可能仍存在顯著的回調空間，不過銅價的回調也使得企業的補庫意願可能有所上升，先前受高價壓抑的買盤可能緩步重回，不過銅價的走勢仍較偏弱，機構也尚未重回多頭行列。
紐約銅期貨價
LME銅期貨價
